Eutelsat décroche de 7% vers 1,99 EUR et fait ainsi figure de lanterne rouge du SBF 120 à Paris, après une publication pourtant marquée par des chiffres conformes aux attentes pour l'exercice écoulé. Malgré l'essor de son activité LEO, le groupe a fait part d'objectifs jugés prudents par Oddo BHF, qui préfère rester "neutre" sur le dossier "en raison des défis".
Eutelsat a dévoilé une perte nette attribuable de 457,3 MEUR au titre de son exercice 2025-2026, contre une perte de 1 081,9 MEUR un an plus tôt, ainsi qu'un EBITDA ajusté de 632 MEUR, en recul de 3,1% en données comparables et globalement conforme au consensus (628 MEUR).
À 51,2%, la marge d'EBITDA ajustée a reculé de 3,2 points sur une base comparable, reflétant l'effet combiné de la perte de revenus provenant de la vidéo sous l'effet des sanctions et de l'effet du mix produit au sein des revenus LEO, lié à la phase de montée en puissance.
En hausse de 3,0% sur une base comparable, le chiffre d'affaires total s'est établi à 1 236 MEUR, dépassant légèrement un consensus qui était de l'ordre de 1 200 MEUR, dont un chiffre d'affaires des quatre activités opérationnelles de 1 197 MEUR, en progression de 1,8% en données comparables.
Une croissance tirée par l'essor de l'activité LEO
En particulier, l'opérateur de satellites souligne la croissance de l'activité en orbite terrestre basse (LEO), qui a dépassé les prévisions avec une progression de 69,5% sur une base comparable, à 297 MEUR, soit 25% du chiffre d'affaires total.
Voyant dans cette croissance de l'activité LEO le témoignage "de la demande croissante de solutions de connectivité sécurisées, résilientes et à faible latence sur les marchés gouvernementaux et des entreprises", le directeur général Jean-François Fallacher estime qu'elle compensera à l'avenir le déclin structurel du segment GEO.
Oddo BHF pointe des objectifs prudents
Réagissant à cette publication, Oddo BHF salue une meilleure dynamique au 4e trimestre, avec notamment un chiffre d'affaires qui a augmenté de 8,1% sur une base comparable et atteint 351 MEUR, soit 11% de plus que le consensus, mais pointe aussi la prudence des objectifs pour l'exercice qui commence.
La direction a indiqué tabler, pour son exercice 2026-2027, sur une légère hausse du chiffre d'affaires et une stabilité de la marge d'EBITDA autour de 51%, impliquant donc une légère augmentation de l'EBITDA, alors que le consensus tablait, selon le bureau d'études, sur une progression de 9% à 690 MEUR.
Oddo BHF maintient son opinion "neutre" sur le dossier Eutelsat "en raison des défis liés à la croissance dans un contexte de marché difficile, de la nécessité de rendre rentable la constellation LEO OneWeb et des investissements massifs prévus pour la période 2026-2030".
"Cela étant, les résultats du 4e trimestre laissent entrevoir des signes positifs concernant la dynamique de croissance du chiffre d'affaires", reconnaît cependant le bureau d'études, tout en laissant aussi son objectif de cours inchangé à 1,70 EUR.
Eutelsat Communications est l'un des principaux opérateurs mondiaux de télécommunications par satellite, spécialisé dans la fourniture de services de connectivité et de vidéo à travers le monde. Issu du rapprochement d'Eutelsat et de OneWeb en 2023, le groupe est le premier opérateur de satellites GEO-LEO pleinement intégré, doté d'une flotte de 31 satellites géostationnaires et d'une constellation en orbite basse (LEO) composée de plus de 600 satellites.
Le groupe répond aux besoins de ses clients présents dans quatre segments de marché clés que sont la Vidéo, où il distribue environ 5 800 chaînes de télévision, et les marchés à forte croissance de la Connectivité mobile, de la Connectivité fixe et des Services aux gouvernements. L'incomparable richesse de ses ressources en orbite et de ses infrastructures au sol permet à Eutelsat Communications de répondre aux besoins de ses clients dans le monde entier grâce à des solutions intégrées.
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ESG MSCI
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Le score ESG MSCI évalue la performance environnementale, sociale et de gouvernance d’une entreprise selon la méthodologie de MSCI. Il positionne l’entreprise par rapport à ses pairs sectoriels sur une échelle allant de CCC (très faible) à AAA (excellente). Ce score est utilisé par les investisseurs pour intégrer les critères extra-financiers dans leurs décisions.
