"Un seul être vous manque et tout est dépeuplé", pour citer Lamartine. C’est sans doute un peu l’ambiance à Wall Street ces dernières heures.

Jeudi, Jensen Huang a donc été poussé vers la sortie, emporté par les différentes révélations de la presse américaine ces dernières semaines. D’abord, sa liaison avec une femme d’affaires soupçonnée d’être une espionne chinoise. Puis, une seconde liaison, avec une employée de Nvidia.

Et ce matin au réveil, quelle ne fut pas ma surprise : Reuters a révélé l’existence d’une troisième relation extraconjugale, cette fois avec une autre employée de Nvidia. Bref, il est grand temps que cette semaine se termine parce que je commence à avoir l’impression de travailler pour la presse people.

Ce départ laisse en tout cas le marché avec des questions existentielles : qui pour diriger le fleuron de l’IA ? Combien vaut Nvidia sans Jensen Huang ? Et surtout, le trade IA survivra-t-il à la perte de sa figure emblématique ?

En ce qui concerne le premier sujet, la directrice financière Colette Kress assure l’intérim, pendant que le board évalue ses options. Kress fait partie des quelques favoris pour succéder à Jensen Huang, mais la course semble assez ouverte. Ce qui est certain, c’est que le costume de patron de Nvidia risque d’être un peu grand. A moins que Jensen Huang ne soit remplacé par Tim Cook, l’ancien directeur général d’Apple, qui a cédé sa place en septembre. C’est la proposition avancée par… Donald Trump. "Une légende remplace une légende", a-t-il résumé hier dans un post.

Pour ce qui est de la valorisation de Nvidia sans son fondateur, c’est devenu la question existentielle pour tous les analystes financiers. Le célèbre Dan Ives, l’homme aux costumes beaucoup trop colorés pour le monde de la finance, a une réponse simple : 25% de moins. L’analyste star de la tech a réduit son objectif de cours sur Nvidia, de 300 dollars à 225.

Et il n’est pas le seul à avoir abaissé son objectif parmi les analystes. Dans ce florilège, la palme revient sans doute à Bernstein, dont la note est intitulée : "Où a-t-il trouvé le temps ?", en référence aux deux infidélités rapportées par la presse ces derniers jours (qui sont donc devenues trois infidélités depuis la sortie de cette note).

Dans leur calcul, les analystes doivent aussi prendre en compte un autre élément : les Etats-Unis vont sans doute durcir les règles pour les exportations de puces vers la Chine et renforcer les contrôles. C’est donc tout le chiffre d’affaires de Nvidia réalisé en Asie qui risque d’être affecté.

Enfin, l’IA survivra au départ de Jensen Huang. Les plans d’investissement déployés par les différents acteurs de l’écosystème ne vont pas s’arrêter du jour au lendemain. Mais l’IA sera-t-elle encore le moteur qu’elle a été pour les marchés actions depuis fin 2022 ? Car Jensen Huang ne sera plus ce doudou qui rassure tout le monde quand le bateau tangue.

Au-delà d’être une tête d’affiche, Jensen Huang a fait de Nvidia une véritable banque de l’IA au cours des dernières années. La pièce maîtresse de ce financement circulaire dont on parle régulièrement. Une banque qui à l’avenir sera peut-être un peu plus regardante avant de prêter de l’argent. Le Wall Street Journal a révélé hier soir une réunion un peu tendue entre Jensen Huang et sa directrice financière au cours de l’été. Celle-ci remettait en cause certains des deals conclus par son patron d’alors.

Hier, Nvidia n’a finalement perdu que 4%, bien loin de la chute de 14% enregistrée en préouverture. Mais le titre a tout de même perdu près d’un tiers de sa valeur en un peu plus d’un mois. La baisse de Nvidia a contribué à celle des marchés américains dans leur ensemble. Le S&P 500, comme le Nasdaq, ont terminé la séance de jeudi en légère baisse. Les mauvais résultats de Nebius, qui a chuté de 17%, ont aussi pesé sur le sentiment.

L’autre mouvement marquant des dernières heures, c’est la remontée des cours du pétrole. Celle-ci fait suite à un post de Donald Trump, indiquant qu’il n’avait "pas besoin d’un accord avec l’Iran". Dans ce message, le président américain demande à son vice-président de se concentrer sur les enjeux domestiques et de délaisser les dossiers internationaux. JD Vance était pourtant le responsable de l’administration le plus impliqué dans les négociations avec l’Iran. Le Wall Street Journal révélait mercredi que ce dernier était même prêt à négocier directement avec un haut responsable iranien.

En Asie Pacifique, les places financières évoluent essentiellement dans le rouge. Seuls le Nikkei et le TWSE sont en territoire positif. L’indice taïwanais s’adjuge même 1%, grâce à l’envolée de Mediatek (+7%). En Europe, les futures indiquent une ouverture autour de l’équilibre.

Les temps forts économiques du jour

L'agenda macro :

  • 11h00 : Balance commerciale (Zone euro)
  • 14h30 : Prix à la production (Etats-Unis)
  • 14h30 : Prix à la production core (Etats-Unis)
  • 16h50 : Discours de Michelle Bowman (Fed) (Etats-Unis)
  • 18h00 : Discours de Mary Daly (Fed) (Etats-Unis)
  • Le reste de l'agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d'avoir le temps réel) :

Les principaux changements de recommandations

  • Allianz : Oddo BHF reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 460 à 490 EUR.
  • Commerzbank : Keefe Bruyette & Woods reste à performance de marché avec un objectif de cours relevé de 44 à 45,60 EUR.
  • CSG : Deutsche Bank dégrade sa recommandation d’achat à conserver et réduit son objectif de cours de 25 EUR à 14 EUR.
  • Euronext : Barclays relève sa recommandation de pondération de marché à surpondérer et son objectif de cours de 160 EUR à 210 EUR. Barclays relève sa recommandation de pondération de marché à surpondérer et son objectif de cours de 160 EUR à 210 EUR.
  • Galp Energia : Oddo BHF relève sa recommandation de neutre à surperformance et son objectif de cours de 22,50 à 24 EUR.
  • Hermès International : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente et réduit l’objectif de cours de 1 340 à 1 325 EUR.
  • Infineon Technologies : HSBC reste à l’achat avec un objectif de cours réduit de 108 à 88 EUR.
  • Leonardo : Morgan Stanley reste à surpondérer avec un objectif de cours réduit de 82 à 77 EUR.
  • Rheinmetall : Citi maintient sa recommandation à l’achat avec un objectif de cours réduit de 1 374 à 1 099 EUR.
  • Sanofi : Citi reste à neutre avec un objectif de cours relevé de 78 à 93 EUR.
  • Shell : Oddo BHF maintient sa recommandation à surperformance avec un objectif de cours relevé de 51 à 53 EUR.
  • Siemens : Vertical Research Partners dégrade sa recommandation d’achat à conserver et relève l’objectif de cours de 290 à 300 EUR.
  • Siemens Energy : Oddo BHF relève sa recommandation de neutre à surperformance avec un objectif de cours de 175 EUR.
  • Telefónica : Mediobanca maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 4,25 à 4 EUR.
  • TotalEnergies : Oddo BHF reste à surperformance avec un objectif de cours relevé de 89 à 92 EUR.
  • UCB : Goldman Sachs reste à l’achat avec un objectif de cours relevé de 295 à 345 EUR.
  • Vodafone Group : Landesbank Baden-Wuerttemberg relève sa recommandation de conserver à acheter et l’objectif de cours de 125 à 130 GBX.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Vinci remporte au Brésil deux contrats PPP de lignes à haute tension, pour un investissement d'environ 430 MEUR.
  • Le conseil d'administration de Banco BPM mandate le directeur général pour ouvrir des discussions avec Crédit Agricole.
  • Danone finalise le rachat de l'australien Made.
  • L'activité d'Eiffage progresse de 3,3% au troisième trimestre, avec un carnet de commandes travaux de 31,4 MdsEUR à fin septembre.
  • DBV Technologies dévoile des résultats à douze mois de son patch contre l'allergie à l'arachide.
  • EPC accélère de nouveau sa croissance au troisième trimestre 2026.
  • Showroomprivé publie son agenda financier 2027.
  • Les principales publications du jour : IDI.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Novartis publie des résultats positifs à 52 semaines dans l'essai de phase III du Rhapsido contre l'urticaire chronique inductible. 
  • Richemont dépasse les attentes au T3 grâce à une forte croissance aux États-Unis et au Japon.
  • Carlo Messina exclut toute acquisition à l'étranger pour Intesa Sanpaolo, qui donne la priorité au dossier Monte dei Paschi, critique les prélèvements sur les banques dans le budget 2027 et enregistre une demande record pour son obligation verte en livres sterling.
  • Enel publie un Ebitda ordinaire de 17,9 MdsEUR sur neuf mois, au-dessus du consensus.
  • Generali dégage un bénéfice net ajusté sur neuf mois au-dessus du consensus, avec des indicateurs opérationnels en hausse au T3.
  • Mercedes-Benz envisage des fermetures d'usines et suspend ses investissements.
  • Banco BPM ouvre des discussions avec Crédit Agricole en vue de fusionner leurs activités italiennes.
  • Unipol réalise 12,8 MdsEUR de revenus d'assurance directe sur neuf mois et accroît son bénéfice net, avec des capitaux propres stables.
  • Stellantis élargit son alliance avec Leapmotor en Europe et son directeur général avertit que la société subira en 2027-2028 des surcoûts de plusieurs milliards d'euros liés aux matières premières et aux puces.
  • Hugo Boss nomme David Epstein, cadre de l'actionnaire majoritaire Frasers, directeur général à compter du 1er janvier 2027.
  • Nscale creuse sa perte au troisième trimestre.
  • Les principales publications du jour : Compagnie Financière Richemont, Aviva, Unipol Assicurazioni, MERLIN Properties SOCIMI, Land Securities, ACEA, Bechtle, Interpump, Asmodee, ERG, Bavarian Nordic, Técnicas Reunidas, AF Gruppen, Galapagos, ams-OSRAM, Tamburi Investment Partners.

D'Amérique du Nord

  • Colette Kress prend la direction de Nvidia par intérim; Trump avait exhorté Jensen Huang à se battre pour conserver son poste, selon le New York Times; le président de la commission bancaire du Sénat le convoque pour témoigner.
  • La panne de Microsoft se prolonge pendant les heures de bureau en Asie-Pacifique malgré un "rétablissement partiel".
  • SpaceX et Tesla poursuivent leurs discussions en vue d'une fusion qui pourrait être annoncée dès décembre, selon Bloomberg.
  • Berkshire Hathaway cherche à lever 1,1 MdUSD via une émission obligataire en yens.
  • ExxonMobil obtient les autorisations réglementaires et prend la décision finale d'investissement pour le projet Longtail au large du Guyana, avec 12,5 MdsUSD d'investissement supplémentaire.
  • Cisco affiche au T1 fiscal sa plus forte croissance depuis plus de 15 ans, avec un chiffre d'affaires de 18,5 MdsUSD en hausse de 24%.
  • Applied Materials affiche une hausse de son bénéfice ajusté et de son chiffre d'affaires au T4 et publie ses prévisions pour le T1.
  • Goldman Sachs signale des risques pesant sur sa prévision d'un cuivre à 15 400 USD la tonne en 2027.
  • Pfizer cessera de commercialiser le traitement hormonal Premarin au Canada.
  • Nu continue de gagner des clients malgré une hausse du risque de crédit, et améliore son objectif de ratio d'efficience pour 2026 grâce à l'IA.
  • JD.com rachète Ceconomy pour 2,5 MdsUSD afin de devenir le leader de la distribution d'électronique en Europe.
  • Cerebras dépasse les attentes au T3 avec un chiffre d'affaires de 230,9 MUSD, noue un partenariat avec Microsoft et publie des prévisions annuelles optimistes.
  • L'introduction en Bourse d'Anthropic est sursouscrite environ six fois.

D'Asie et d'ailleurs

  • TSMC signale une exposition non autorisée de données de ses employés via un fournisseur cloud.
  • Samsung lance la construction d'une usine de conditionnement de puces à Chungcheong et discute du rachat de Modine, fabricant de systèmes de refroidissement pour centres de données.
  • Toyota rappelle environ 314 000 véhicules aux Etats-Unis en raison de générateurs de gaz d'airbags Takata.
  • SoftBank mène une levée de fonds de série F de 500 MUSD dans Agile Robots, spécialiste de la robotique d'IA.
  • Le bénéfice trimestriel de SMIC fait plus que doubler grâce aux livraisons de plaquettes et son chiffre d'affaires atteint un record; SMIC prévient que la chaîne d'approvisionnement en puces pour l'IA restera tendue jusqu'en 2027.
  • Le Japon prévient ses fournisseurs d'armement d'une forte baisse des commandes en raison de contraintes budgétaires, selon des sources.
  • Les principales publications du jour : Mitsubishi UFJ Financial, Sumitomo Mitsui Financial, Mizuho Financial, Semiconductor Manufacturing International, Singapore Telecommunications, Daiichi Life, Japan Post, Ecopetrol, Inpex.

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures