Ça commence à sentir le rosé, le monoï et les voisins de serviette rougeauds ! Les marchés ont mollement réagi hier après le compromis trouvé par les Etats-Unis et l'Union européenne sur les termes de leurs échanges commerciaux. Les investisseurs ont donné l'impression de vendre la nouvelle après avoir acheté la rumeur, comme le veut l'adage boursier. Après un démarrage en hausse, les indices européens ont presque tous fini par céder du terrain. Le Stoxx Europe 600 a clôturé à -0,22%, ramenant ses gains 2025 à 8,1%. Il est désormais moins fringant que le S&P 500 (+8,6%), alors qu'il avait compté plus de 10% de surperformance plus tôt dans l'année. L'indice américain, au prix d'un sursaut de dernière minute, est même parvenu à enchaîner une sixième séance de hausse d'affilée (+0,02%) et a touché pour la première fois de son histoire la marque des 6400 points en séance.

Le manque d'enthousiasme des marchés actions est à relativiser. L'accord USA / UE, même si ses contours sont relativement flous, a écarté le scénario le plus défavorable aux yeux des investisseurs. On peut même dire qu'il alimente à sa manière l'appétit pour le risque. Le curseur du sentiment moyen du marché est passé en quelques semaines d'une configuration "Trump est dingue, il prend trop de risques, il va faire exploser l'économie et peut-être la société américaine" à "Trump va tondre les autres pays pour alimenter le budget et l'économie est suffisamment robuste pour contrer les effets de bord". La réalité est sans doute moins tranchée, notamment quand il s'agit de savoir qui paie in fine les droits de douane, mais les financiers aiment les dirigeants qui ont l'air de savoir ce qu'ils font et qui étalent leur puissance (Coucou Ursula !).

Pour le vieux continent, l'accord (dont certains détails doivent encore être peaufinés) passe pour être un moindre mal, même si François Bayrou n'est pas content du tout. L'Institut de Kiel, un organisme de recherche économique allemand réputé, estime que l'instauration de 15% de droits de douane sur certaines marchandises européennes va coûter environ 0,13% de PIB à l'Allemagne et 0,01% à la France. Sur le papier, ces chiffres semblent relativement faibles, mais certains secteurs seront nettement plus touchés que d'autres, ce qui pourrait entraîner des déséquilibres industriels aux conséquences profondes.

Mais bref, le soulagement domine, malgré la faiblesse de la réaction des marchés hier. J'ai d'ailleurs beaucoup exagéré mon entame en laissant penser que les vacances avaient bel et bien démarré en Bourse. En réalité, la densité d'événements qui sont attendus d'ici la fin de semaine est telle qu'il y aura rapidement d'autres saints auxquels se vouer. Saint Jerome Powell par exemple, même si Donald Trump préfèrerait sans doute canonner plutôt que canoniser son banquier central. La Fed rendra son verdict estival sur les taux directeurs demain soir. Les saintes publications trimestrielles ne manqueront pas non plus, notamment les plus grandes entreprises du monde : Microsoft, Meta, Apple et Amazon. Plus une kyrielle d'autres, puisque j'ai compté pas plus tard que ce matin dans l'agenda FactSet 57 publications de sociétés cotées capitalisant plus de 100 milliards de dollars d'ici vendredi. Si on ajoute à la cérémonie une décision de la Banque du Japon sur ses taux, des PIB européens à la pelle, plus l'inflation et l'emploi aux Etats-Unis, la grand-messe financière sera complète.

On gardera aussi un œil sur le triptyque dollar, pétrole et or, qui s'agite. Le billet vert a très fortement rebondi après l'annonce de l'accord avec l'UE. Le pétrole, lui, est remonté en direction des 70 USD le baril de Brent après que Donald Trump a lancé un nouvel ultimatum à Vladimir Poutine, en lui intimant de cesser la guerre en Ukraine sous 10 à 12 jours. Une technique d'intimidation qui a fonctionné avec la Thaïlande et le Cambodge, mais qui n'a pas vraiment porté ses fruits avec la Russie jusque-là. Mais léger regain de tension malgré tout sur l'or noir, puisque Moscou reste un gros producteur. Enfin, la baisse des tensions pèse sur le parcours de l'or, qui n'a connu que des séances rouges depuis mercredi dernier.

L'ambiance est plutôt à la baisse en Asie-Pacifique ce matin. Le Japon, Hong Kong et Taiwan perdent 1%, pendant que l'Inde recule de 0,2%. L'Australie termine la journée étale. Seule la Corée du Sud tire son épingle du jeu, avec un KOSPI en hausse de 0,6%, en attendant une rencontre du ministre des finances avec son homologue américain Scott Bessent jeudi, pour tenter de sceller un accord commercial. Les marchés européens sont attendus en légère hausse à l'ouverture, alors que les publications de résultats s'intensifient.

Le CAC40 démarre la journée sur une hausse de 0,4% à 7833 points. Le SMI progresse de 0,07% à 11 924 points. Le Bel20 prend 0,1% à 4599 points. 

Les temps forts économiques du jour

Au programme aujourd'hui : aux Etats-Unis, les stocks de grossistes, l'indice des prix des maisons FHFA, la confiance des consommateurs du Conference Board et les offres d'emploi JOLTS. Tout l'agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d'avoir le temps réel :

Les principaux changements de recommandations

  • Admiral Group : Citi passe d'acheter à neutre avec un objectif de cours relevé de 3370 GBX à 3535 GBX.
  • Also Holding : Research Partners AG dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 320 CHF à 300 CHF.
  • ASML : Landesbank Baden-Württemberg améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 700 EUR à 740 EUR.
  • Carrefour : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 13,70 à 14,50 EUR.
  • Cellnex Telecom : JP Morgan passe de surpondérer à neutre avec un objectif de cours réduit de 53,50 EUR à 44,50 EUR.
  • EasyJet : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 575 GBX à 624 GBX.
  • Ekinops : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance et réduit l'objectif de cours de 6 à 5 EUR.
  • Forvia (Ex-Faurecia) : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 10 à 14 EUR. Deutsche Bank dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours relevé de 10 EUR à 11 EUR. Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 7,50 à 12 EUR.
  • Heineken : AlphaValue/Baader Europe dégrade son conseil d'achat à accumuler avec un objectif de cours réduit de 103 EUR à 92,90 EUR.
  • KBC Groupe : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation alléger avec un objectif de cours réduit de 96,90 à 93,10 EUR.
  • Koninklijke Heijmans : Oddo BHF passe de neutre à surperformance avec un objectif de cours relevé de 54,50 EUR à 68,50 EUR.
  • Legal & General : Mediobanca dégrade sa recommandation de surperformance à neutre avec un objectif de cours de 278 GBX.
  • Lisi : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 44 à 52 EUR.
  • Logitech International : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 74 à 78 USD.
  • Lonza Group : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 740 à 815 CHF. Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 640 à 650 CHF.
  • LVMH : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 697 à 668 EUR. Baptista Research dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 692 EUR à 529,70 EUR. DBS Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 540 à 469 EUR.
  • MTU Aero Engines : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 375 à 430 EUR.
  • Paragon Banking Group : Shore Capital dégrade d'acheter à conserver avec un objectif de cours de 975 GBX.
  • Randstad : Citi passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 34,40 EUR à 51 EUR.
  • Rexel : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 27 à 28 EUR. JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 27,30 à 27,50 EUR.
  • Robertet : Berenberg maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 1090 à 1120 EUR.
  • Safran : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 285 à 320 EUR. Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 230 à 260 EUR.
  • Siegfried Holding : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 142 à 138 CHF.
  • Sonae : AS Independent Research abaisse sa recommandation d'acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 1,30 à 1,25 EUR.
  • Valeo : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'accumuler avec un objectif de cours réduit de 11,40 à 11,20 EUR.
  • Vicat : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 52 à 57 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)
    • EssilorLuxottica publie une croissance hors change légèrement supérieure aux attentes. Le titre gagnait 1% sur l'OTC US.
    • Air Liquide confirme ses perspectives pour 2025.
    • Stellantis prévoit une marge opérationnelle courante de 1% à 3% au second semestre de 2025.
    • Orange relève son objectif d'Ebitdaal pour 2025.
    • Rexel confirme ses objectifs annuels après un T2 en légère croissance, mais l'action reculait de 2% sur l'OTC US (peu de liquidité).
    • Amundi collecte davantage que prévu au T2.
    • TF1 confirme viser une marge opérationnelle courante des activités proche de 12,6% en 2025.
  • Bolloré et Vivendi font appel de la décision de l'AMF de forcer une OPA, audience prévue le 25 novembre.
  • Vinci va racheter la société allemande Zimmer & Hälgig.
  • JCDecaux remporte la concession publicitaire exclusive de Brussels Airport.
  • BWGI obtient 70,3% du capital de Verallia à l'issue de la première partie de son OPA.
  • Mersen a signé une série de commandes dans le domaine de la conversion d'électricité pour 35 MEUR.
  • Abivax a levé 747,5 MUSD lors d'une augmentation de capital.
  • Munic amende sa convertible.
  • MyHotelMatch et Courbet Héritage continuent à progresser vers un projet de rapprochement.
  • Sensorion finalise le recrutement des patients de la deuxième cohorte de l'essai clinique de Phase 1/2 de thérapie génique Audiogene.
  • Entreparticuliers émet 2 M€ d'OBSA.
  • Les principales publications du jour : Verallia, Imerys, Vicat, TF1, M6 Métropole Télévision, Tarkett, Compagnie des Alpes, Wavestone, Thermador, Inventiva, SMCP, SergeFerrari… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)
    • AstraZeneca dépasse les prévisions de bénéfices pour le deuxième trimestre et maintient ses perspectives.
    • Barclays enregistre un bénéfice en hausse de 23% et lance un rachat d'actions de 1 MdGBP.
    • Sika publie sous les attentes au S1.
    • Siltronic abaisse ses prévisions pour cette année.
    • Philips relève ses prévisions malgré 150 à 200 MEUR d'impact des droits de douane.
    • Drägerwerk confirme ses prévisions annuelles.
    • Games Workshop voit ses bénéfices annuels s'envoler grâce aux ventes de ses propriétés intellectuelles phares.
    • Basic-Fit confirme ses prévisions 2025.
  • Les actionnaires de Galderma placent un gros paquet d'actions à 123 CHF pièce.
  • UBS demande à ses banquiers de réduire la vente de produits monétaires complexes, révèle le FT.
  • L'UE ouvre une enquête approfondie sur l'acquisition de Covestro par ADNOC en raison de soupçons de subventions.
  • Les actionnaires de Wise approuvent le transfert de la cotation principale vers les Etats-Unis.
  • Prosus prolonge jusqu'au 1er octobre la période d'acceptation de l'offre publique d'achat sur Just Eat Takeaway.
  • AMS-Osram vend son activité Lampes pour le divertissement et l'industrie à Ushio pour 114 MEUR.
  • Basilea lance une étude de phase III avec le Fosmanogepix, un antifongique, dans le traitement des infections fongiques invasives.
  • Un placement de titres Palfinger a été réalisé à 34,50 EUR l'action.
  • Implenia va construire plusieurs bâtiments pour plus de 400 MCHF.
  • Corporacion Acciona Energias Renovables vend des parcs éoliens d'une puissance totale de 440 MW pour 530 millions d'euros.
  • BPER Banca récupère 80,35% de Banca Popolare di Sondrio à l'issue de son OPA.
  • ASM International achève son programme de rachat d'actions de 150 MEUR.
  • Les principales publications du jour : L'Oréal, AstraZeneca, Air Liquide, Barclays, Orange, Ferrovial, Endesa, Kering, Stellantis, Philips, Terna, Amundi, Logitech International, Bank of Ireland…

D'Amérique du Nord

  • Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)
    • Air Canada subit un recul de ses bénéfices en raison de la faible demande aux USA.
    • Exelixis chute de 12,7% hors séance après son T2.
  • Union Pacific proposerait 320 USD par action pour racheter Norfolk Southern, selon Bloomberg.
  • Baker Hughes serait sur le point de conclure un accord de 13,6 milliards de dollars pour racheter Chart, devançant ainsi Flowserve, selon le Financial Times.
  • Jon Moeller, PDG de Procter & Gamble, quitte ses fonctions après quatre ans à la tête de l'entreprise, remplacé par Shailesh Jejurikar, jusque-là directeur des opérations.
  • Berkshire vend un tiers de sa participation dans VeriSign pour 1,23 milliard de dollars.
  • Venture Global a décidé d'aller de l'avant avec la construction de son terminal d'exportation CP2 en Louisiane, après avoir bouclé un financement de 15,1 milliards de dollars pour la première phase du projet.
  • Microsoft dévoile une faille dans MacOs (Apple), permettant le vol de données privées.
  • Cadence va plaider coupable et payer 140 millions de dollars aux États-Unis pour des ventes en Chine.
  • Harley-Davidson en pourparlers pour vendre sa participation dans sa filiale de financement, selon Bloomberg.
  • Figma vise une valorisation de 18,8 milliards de dollars lors de son introduction en Bourse aux États-Unis après avoir relevé sa fourchette de prix.
  • Les principales publications du jour : Visa, Procter & Gamble, UnitedHealth, Merck & Co, Booking, Boeing, Spotify, American Tower, Starbucks, Royal Caribbean, Mondelez, United Parcel Service, Republic Services, Ecolab, PayPal, Johnson Controls, Carrier…

D'Asie et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures