Les résultats d'entreprises assurent, comme prévu, le spectacle cette semaine. Rien qu'hier, on a eu droit à quelques grands écarts après l'annonce des performances financières trimestrielles. +15,5% pour EssilorLuxottica, -13,8% pour Carrefour. +20,2% pour Randstad, -9,5% pour Edenred. +9,6% pour Super Micro Computer, -5,3% pour Netflix. +7,6% pour SpaceX, -6,5% pour AT&T.

Au-delà de ces variations XXL, le marché cherche en permanence des signaux sur l'état de santé de la locomotive actuelle, l'intelligence artificielle. Il en a eu avec Super Micro et SpaceX, qui ont permis aux valeurs technologiques américaines de reprendre du poil de la bête. C'était un peu moins le cas hier soir après la clôture, avec Meta et Lam Research. Certes, le groupe de Mark Zuckerberg a fait le job en publiant des résultats plus élevés que prévu. Mais il a aussi annoncé un nouvel accroissement de ses investissements pour nourrir l'ogre IA. La frange optimiste du marché y voit un signal de confiance, là où la frange pessimiste observe juste une fuite en avant. Meta a progressé de plus de 6% hors séance à un moment, avant que les gains ne soient ramenés à 2%. C'est donc modestement positif. Lam Research a en revanche immédiatement chuté de plus de 7% à la publication de ses résultats : ce fournisseur important de l'industrie des semiconducteurs a formulé des prévisions élevées, mais moins que prévu. Même s'il est peu connu de ce côté-ci de l'Atlantique, le groupe pèse 326 milliards de dollars, c’est-à-dire autant que Schneider et Hermès réunis. Ses publications ont donc de l'impact, notamment sur le compartiment technologique asiatique ce matin, mais on va y revenir.

La locomotive IA que j'évoquais un peu plus haut reste alimentée par une combinaison de chiffres et de bonnes histoires. Les chiffres racontent les performances actuelles, qui sont réelles, et les performances futures, qui reposent sur des scénarios prospectifs plus ou moins raisonnables. Les bonnes histoires servent à canaliser l'attention des investisseurs sur les promesses et à les rassurer quand la confiance baisse. Elles sont racontées par des gens qui sont à la fois les meilleurs connaisseurs du secteur et ceux qui ont le moins d'intérêt à ce que ça s'arrête, ce qui relativise un chouïa leur parole d'évangile. Hier, les narrateurs étaient Mark Zuckerberg lors de la conférence de présentation des résultats de Meta, et Jensen Huang, le patron de Nvidia, qui a exhorté l'Europe à embrasser l'IA avec plus de ferveur. Lam Research a plutôt joué les empêcheurs de tourner en rond.

D'où une ambiance un peu bizarre ce matin, qui fait que les valeurs technologiques asiatiques les plus corrélées à l'IA sont en baisse. Le point de friction, outre Lam, c'est que Meta a prévu de continuer à renforcer ses dépenses. Or l'investissement, ou plutôt le coût de l'investissement, est la variable qui a pris le plus de poids dans l'équation boursière de l'IA. Et quand on parle de coût de financement, les taux ne sont jamais très loin. Cette transition capillotractée vous est offerte par L'Oréal, qui publie ce soir. Malgré ce placement produit honteux (et gratuit en plus, je suis stupide), vous allez voir où je veux en venir. Enfin j’espère.

Parce que pendant qu'on débat pour savoir si l'IA va doper l'économie ou tous nous tuer, la situation macroéconomico-géopolitique est assez exécrable. Quelqu'un a cimenté le prix du baril de Brent à 110 USD, c’est-à-dire qu'il est 80% plus cher qu'au début de l'année et qu'il continue à injecter de l'inflation un peu partout. Ce surcroît d'inflation est combattu par les banques centrales par des hausses de taux, qui rendent l'argent plus cher. Pour vous et moi bien sûr, mais aussi pour le boulanger du coin ou pour la PME lambda. Et pour Meta, même si on n'est pas sur les mêmes montants. Et parce qu'on n'est pas sur les mêmes montants, l'industrie financière se demande comment l'écosystème de l'intelligence artificielle va pouvoir rentabiliser cet argent dont le loyer est si élevé. Ou plutôt, elle connaît la réponse : il faut que la croissance et les bénéfices futurs permettent d'absorber la facture. Ce qu'elle est incapable de déterminer actuellement, c'est si ce sera le cas ou pas. Elle pense que oui, mais elle n'en est pas sûre.

Le pétrole a donc un rôle assez central dans tout ce qui se passe aujourd'hui. L'administration Trump l'a peut-être compris trop tard, ou plutôt elle s'y est très mal prise. C'est la raison pour laquelle elle fait des pieds et des mains actuellement pour faire reculer le prix du baril. Le problème, c'est que l'incendie allumé par ses soins au Moyen-Orient est très compliqué à éteindre. La situation a encore dégénéré avec l'entrée dans la danse des Houthis, qui exercent une forte pression sur l'Arabie Saoudite et donc sur les cours pétroliers. Le pétrole est remonté ces dernières heures après que le Département d’Etat américain (le ministère des affaires étrangères) a ordonné à son personnel non essentiel de quitter le royaume wahhabite.

A ce stade, les progrès entrevus sur le front ukrainien n'ont pas encore réussi à mitiger la prime de risque géopolitique. Il y a pourtant eu d'importantes avancées.  Volodymyr Zelensky a dit soutenir la proposition américaine de pourparlers trilatéraux. Vladimir Poutine s'est lui aussi montré favorable à des discussions. La Chine aurait entamé des préparatifs en vue d’une réunion avec la Russie et les Etats-Unis pour préparer le terrain.

Pour revenir à des considérations plus boursières, le jeudi est la journée la plus embouteillée lors des saisons de publications, et ce 22 octobre ne dérogera pas à la règle. En Europe, Nestlé, Roche, Thales, Hermès, Barclays ou Galderma ont lancé le bal ce matin. Les Etats-Unis attendent Procter & Gamble, Western Digital, Lockheed Martin, Valero Energy et Spotify. Au total, une cinquantaine de sociétés de l'indice Stoxx Europe 600 et une trentaine de l'indice S&P 500 sont programmées sur la séance.

L'indice MSCI AC Asia Pacific plonge de 1,8%, entraîné par un Hang Seng nettement dans le rouge (-3%) et un Kospi encore plus sévèrement touché à la clôture (-3,5%), tandis que Sydney limite la casse (-0,4%). La séance démarre en baisse de -1% à 7 839 points pour le CAC 40 à Paris. Le SMI cède 0,1% à 14 535 points à Zurich. Le Bel 20 recule de 0,7% à 5 588 points à Bruxelles.

Les temps forts économiques du jour

L'agenda macro :

  • 08h45 : Confiance des entreprises (France)
  • 12h50 : Discours d'Andrew Bailey (BoE) (Royaume-Uni)
  • 14h30 : Inscriptions hebdomadaires au chômage (Etats-Unis)
  • 16h00 : Confiance des consommateurs (flash) (Zone euro)
  • Le reste de l'agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d'avoir le temps réel) :

Les principaux changements de recommandations

  • Aegon : JP Morgan dégrade de surpondérer à neutre et réduit son objectif de cours de 9,45 EUR à 8,15 EUR.
  • Ageas : JP Morgan relève de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 80 EUR à 90 EUR.
  • AP Moller Maersk : Goldman Sachs dégrade de neutre à vendre avec un objectif de cours de 18000 DKK.
  • Asmodee : Trigon Dom Maklerski relève de conserver à acheter et relève l’objectif de cours de 151 SEK à 196 SEK.
  • ASR Nederland : JP Morgan relève de neutre à surpondérer et relève l'objectif de cours de 80 à 90 EUR.
  • Atos Group : Bernstein reste à sousperformance avec un objectif de cours relevé de 35 à 36 EUR.
  • Bureau Veritas : Barclays reste à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 32,20 à 34 EUR. Rothschild & Co Redburn reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 36 à 37 EUR.
  • Carrefour : AlphaValue/Baader Europe reste à alléger avec un objectif de cours réduit de 17,10 à 16,10 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 18 à 16 EUR. UBS dégrade d'acheter à neutre et réduit son objectif de cours de 19 EUR à 15 EUR.
  • Commerzbank : Barclays dégrade de surpondérer à pondération de marché et réduit l’objectif de cours de 42 EUR à 41 EUR.
  • Edenred : UBS maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 28,50 à 27,50 EUR.
  • Engie : Goldman Sachs reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 33,20 à 30,40 EUR.
  • Erste Group Bank : Keefe Bruyette & Woods dégrade de surperformance à performance de marché et relève l'objectif de cours de 124 EUR à 126 EUR. 
  • EssilorLuxottica : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 260 à 265 EUR. Deutsche Bank relève de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 157 à 197 EUR.
  • Eurofins Scientific : AlphaValue/Baader Europe reste à alléger avec un objectif de cours relevé de 76,30 à 78,60 EUR. Deutsche Bank maintient sa recommandation à conserver et relève l’objectif de cours de 64 à 67 EUR.
  • Heidelberg Materials : Goodbody relève de vendre à conserver avec un objectif de cours de 140 EUR.
  • Husqvarna: SEB Bank dégrade de conserver à vendre et réduit son objectif de cours de 38 SEK à 27 SEK.
  • Interparfums : BNP Paribas reste à neutre avec un objectif de cours relevé de 24 à 33 EUR.
  • Kesko : ABG Sundal Collier dégrade d'acheter à conserver avec un objectif de cours relevé de 23 à 26 EUR.
  • OPmobility : JP Morgan dégrade de surpondérer à neutre et réduit son objectif de cours de 16,50 EUR à 12 EUR.
  • RS Group : Berenberg relève de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 650 GBX à 900 GBX.
  • Saint-Gobain : On Field Investment Research reste à surperformance avec un objectif de cours réduit de 100 à 95 EUR.
  • Schneider Electric : UBS reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 335 à 350 EUR.
  • Sika : On Field Investment Research reste neutre avec un objectif de cours relevé de 160 à 200 CHF.
  • Svenska Handelsbanken : SB1 Markets relève de vendre à neutre avec un objectif de cours relevé de 135 SEK à 140 SEK.
  • Vicat : On Field Investment Research reste à surperformance avec un objectif de cours réduit de 100 à 90 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)
    • Nexans affiche une croissance organique de 9% au T3 et confirme ses objectifs 2026.
    • Ipsen réalise un chiffre d'affaires de 1 173,9 MEUR au troisième trimestre et relève ses objectifs annuels.
    • Sartorius Stedim Biotech précise ses objectifs 2026 avec un peu moins d'investissement que prévu.
    • FDJ United abaisse ses prévisions annuelles.
    • Getlink publie un chiffre d'affaires de 521 M EUR pour le T3 2026 et confirme son objectif d'EBITDA.
    • Le chiffre d'affaires d'ID Logistics bondit de 25,6% au 3e trimestre 2026, à 1,177 MdEUR.
    • Covivio affiche des revenus en hausse de 2,7% sur neuf mois et confirme viser une hausse de 4% de son résultat net récurrent en 2026.
  • Orange a rétabli son réseau mobile en France après une énorme panne hier.
  • Saint-Gobain met en service deux nouvelles capacités de production en Egypte.
  • Dassault Systèmes et Vertiv s'associent pour accélérer la conception et le déploiement des usines d'IA.
  • Eiffage négocie avec le LOSC la cession de l'exploitation du Stade Pierre-Mauroy.
  • Exail décroche auprès d'une marine de premier plan un contrat de plusieurs dizaines de millions d'euros dans les drones de surface.
  • Imerys obtient la concession minière de lithium de Beauvoir, dans l'Allier.
  • Median Technologies présentera à l'ESMO 2026 ses services d'imagerie centralisée et d'analyse d'images par IA pour les essais cliniques en oncologie.
  • Plesio (ex-Casino) négocie le passage sous bannière Casino de neuf magasins des Coopérateurs de Normandie-Picardie au premier trimestre 2027.
  • Les principales publications du jour: L'Oréal, Hermès International, Thales, Kering, Sartorius Stedim Biotech, Unibail-Rodamco-Westfield, Ipsen, Aeroports de Paris, Getlink, Rexel, Nexans, Valeo, Wendel, SEB, Tikehau Capital, Lisi, Carmila, Maurel, Bastide, Claranova, HighCo, Fnac Darty, Pierre & Vacances.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)
    • SAP SE table sur une performance légèrement supérieure aux prévisions.
    • Roche affiche une croissance de 7% de ses ventes à taux de change constants au 3e trimestre et confirme ses prévisions 2026.
    • Nestlé affiche une croissance organique de 3,7% sur neuf mois et maintient ses objectifs 2026.
    • Nokia publie au-dessus des attentes au T3.
    • Galderma relève sa prévision de ventes pour 2026.
    • Kuehne Und Nagel relève de nouveau sa prévision 2026.
    • Schindler révise sa prévision de marge d'EBIT pour 2026 à environ 13,5%
    • Moncler stagne au T3, freiné par la baisse des dépenses touristiques en Europe.
    • Flatexdegiro confirme ses objectifs annuels.
    • BE Semiconductor réalise un chiffre d'affaires de 283,4 MEUR au troisième trimestre et lance un rachat d'actions de 100 MEUR.
    • Telia relève son objectif 2026 de croissance de l'Ebitda ajusté à 3-4% après un chiffre d'affaires trimestriel supérieur aux attentes.
    • UCB relève ses prévisions 2026 et vise désormais une croissance de son Ebitda ajusté de l'ordre de 40% à 45%.
  • Les immatriculations de voitures neuves progressent de 10,2% sur un an en septembre dans l'UE, au Royaume-Uni et dans l'AELE, selon l'ACEA.
  • EQT va racheter le spécialiste des tests moléculaires Qiagen à 46,50 EUR par action.
  • CVC envisage de racheter Verisure pour le retirer de la Bourse de Stockholm, un an après son introduction en Bourse, selon le Financial Times.
  • Le London Stock Exchange serait proche d'un accord à 3,5 MdsUSD pour racheter Octus, spécialiste des données de crédit, selon le FT.
  • Novartis obtient le feu vert de la Commission européenne pour Cosentyx dans la pseudopolyarthrite rhizomélique.
  • AstraZeneca obtient le feu vert de la FDA pour un traitement contre une maladie rénale rare chez l'adulte.
  • Un tribunal allemand condamne MAN, filiale de Volkswagen, et Daimler Truck à indemniser des clients pour une entente présumée sur les prix.
  • Renk signe un accord ferme pour céder son activité Slide Bearings à Miba.
  • Les principales publications du jour: Roche, Nestlé, Atlas Copco, Barclays, RELX, London Stock Exchange, argenx, Nokia, Galderma, Sandvik, Swedbank, Schindler, Kuehne + Nagel International, EMS-Chemie, InterContinental Hotels, Essity, Telia, Sartorius, Bankinter, Metso, BE Semiconductor Industries, Pearson, Yara International, Rentokil Initial, J Sainsbury.

D'Amérique du Nord

D'Asie et d'ailleurs

  • Moody's relève la note de TSMC à Aa2, assortie d'une perspective stable.
  • CSL fait l'objet d'une action collective d'investisseurs portant sur ses obligations d'information.
  • Samsung Biologics affiche un chiffre d'affaires trimestriel record grâce à l'expansion de ses sites de production et relève ses prévisions.
  • Fortescue alerte sur un risque pour ses activités et prévisions si les négociations avec l'acheteur public chinois de minerai de fer se prolongent au-delà de fin 2025.
  • Santos affiche une hausse au T3 mais abaisse ses prévisions de volumes 2026, pénalisé par les perturbations sur le projet Pikka.
  • DeepSeek aurait levé 15 MdsUSD pour concurrencer les principaux laboratoires américains d'IA, selon Bloomberg.
  • Les principales publications du jour: China Telecom, Banco Bradesco, WEG, Disco.

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures