Le Nasdaq a annoncé son intention de lancer un modèle de jetons d'actions (equity tokens), une nouvelle approche de la tokenisation des titres qui place les sociétés cotées au centre des droits de propriété, de l'expérience investisseur, de la transparence et de la gouvernance. Le Nasdaq facilitera la tokenisation des actions, permettant aux émetteurs publics d'exercer un meilleur contrôle sur leurs titres sous forme tokenisée. Cette initiative vise également à introduire un engagement programmable des investisseurs afin de moderniser la relation entre émetteurs et actionnaires, notamment en ce qui concerne les votes par procuration, les opérations sur titres et les droits de gouvernance.
Le modèle de jetons d'actions du Nasdaq entend préserver les principes fondamentaux et les avantages des infrastructures de marché régulées, garantissant une liquidité profonde, la transparence pour les investisseurs et l'intégrité du marché, tout en favorisant les standards industriels et l'interopérabilité pour accélérer la prochaine vague de croissance et d'accessibilité des marchés financiers mondiaux. Cette initiative s'appuie sur la proposition de tokenisation du Nasdaq, déposée auprès de la Securities and Exchange Commission (SEC) des États-Unis en septembre 2025, dans laquelle le Nasdaq proposait de permettre aux titres de participation – y compris, mais sans s'y limiter, les jetons parrainés par l'émetteur –
d'être négociés sur ses marchés et règlés sous forme de jetons via la Depository Trust & Clearing Corporation. L'initiative du Nasdaq est également conforme à la déclaration du personnel de la SEC de 2026 sur les titres tokenisés, qui classifie les actions tokenisées de la même manière que les actions ordinaires au regard de la loi fédérale. Le modèle du Nasdaq vise à intégrer les marchés d'actions régulés existants et les réseaux blockchain non régulés, soutenant une structure de marché cohérente et transparente pour les actions, quel que soit leur lieu de négociation.
Les marchés s'orientent vers une négociation 24h/24. L'infrastructure qui sous-tend la manière dont les actions sont négociées, détenues, transférées et gouvernées doit évoluer pour supporter des opérations continues dans un environnement de trading permanent. De plus, la base d'investisseurs des actions publiques est susceptible de s'élargir à mesure que les marchés restent ouverts sur plusieurs fuseaux horaires, rendant cruciale la mise à disposition d'outils modernes pour que les émetteurs publics puissent interagir avec les investisseurs du monde entier.
Alors que la tokenisation s'accélère, le nombre de plateformes où circulent les actions tokenisées et d'autres formes de contrats d'actions synthétiques tiers croît rapidement. Le modèle du Nasdaq garantira que les enregistrements blockchain soient directement intégrés au registre officiel des actions de l'émetteur, offrant un pont régulé entre les données on-chain et l'identité off-chain. Un transfert de jeton représentera un transfert du titre sous-jacent lui-même, préservant une pleine équivalence juridique et réglementaire.
Cette approche maintiendra la robustesse de la formation des prix, la liquidité consolidée, la transparence et la protection des investisseurs qui définissent depuis longtemps les marchés d'actions américains. Le paysage actuel de la tokenisation comprend diverses approches, chaque modèle répondant à différents participants et cas d'utilisation sur le marché.
Le Nasdaq considère ces approches comme faisant partie d'un écosystème plus large qui devra de plus en plus interagir au sein d'un système étendu et intégré. Les actions américaines s'échangent déjà sur des dizaines de plateformes de négociation autorisées, avec une connectivité réseau dictée par les exigences réglementaires pour garantir la résilience de la liquidité et de la formation des prix. Alors que les réseaux blockchain sans permission et non régulés introduisent des contrats d'actions synthétiques, il devient critique d'introduire une approche centrée sur l'émetteur pour les actions tokenisées, apportant l'intégrité de nos marchés régulés aux investisseurs sur les réseaux numériques dans un environnement sécurisé.
Le modèle du Nasdaq créera un pont entre deux paradigmes de marché – avec et sans permission – tout en préservant le contrôle des émetteurs
sur leurs titres sous différentes formes technologiques. Le partenariat du Nasdaq avec Payward, société mère de la plateforme crypto mondiale Kraken et couche d'infrastructure derrière xStocks, se concentrera également sur la conception d'une passerelle de transformation des actions pour permettre aux émetteurs et investisseurs de naviguer de manière fluide entre les environnements régulés et décentralisés. Ce partenariat permettra aux actions tokenisées de circuler entre les marchés régulés et les marchés on-chain mondiaux tout en préservant les droits des émetteurs, la conformité réglementaire et l'intégrité des prix. En connectant l'infrastructure de marché du Nasdaq à l'écosystème xStocks, la passerelle est conçue pour créer une interopérabilité entre les systèmes financiers et les réseaux décentralisés.
La passerelle de transformation des actions sera disponible pour les clients dans les juridictions du monde entier où xStocks est présent. Cette connectivité d'infrastructure vise à réunir des systèmes parallèles tout en permettant le développement de services avancés basés sur la technologie des registres distribués pour les émetteurs d'entreprise. La tokenisation améliore l'infrastructure de marché au niveau de l'actif en permettant aux actions d'exister en tant qu'instruments interopérables à travers les systèmes financiers régulés et les réseaux blockchain ouverts.
Pour les clients internationaux, cela élargit l'accès aux marchés publics là où la distribution traditionnelle était limitée. Pour les clients américains, cela permettra une meilleure efficacité du collatéral et une plus grande mobilité du capital dans les flux de négociation et de financement. L'approche du Nasdaq pour les actions tokenisées fait progresser sa vision de marchés permanents en modernisant l'infrastructure du trading au règlement-livraison, en passant par la compensation, la gestion des risques et le collatéral.
En tant qu'opérateur d'infrastructures de marché critiques et fournisseur mondial de technologies de marché, le Nasdaq est idéalement placé pour définir des standards capables de séquencer de manière responsable les marchés publics. Le Nasdaq collaborera avec les émetteurs, les agents de transfert, les régulateurs et les participants au marché à mesure que le cadre des jetons évoluera, la participation restant volontaire. Le Nasdaq prévoit que ce programme sera opérationnel et que des services supplémentaires basés sur la blockchain seront disponibles pour les émetteurs dès le premier semestre 2027.
