Les trois derniers mois ont vu les rendements des obligations d’État atteindre des sommets inédits depuis plusieurs décennies, les prix du diesel culminer à des niveaux jamais atteints et ceux du pétrole brut repasser au-dessus de 100 dollars le baril, alors que le conflit au Moyen-Orient entrait dans son septième mois.
Et, pour ne rien oublier, les investisseurs ont également découvert que l’avenir même de l’humanité était menacé, avec les informations faisant état d’agents d’intelligence artificielle (IA) incontrôlables et les avertissements alarmants de dirigeants du secteur technologique. Pourtant, les actions mondiales ont continué de progresser lentement au cours de la période, portées par une croissance spectaculaire des bénéfices des entreprises, préparant un nouveau test de résistance au quatrième trimestre.
Le marché obligataire a de nouveau accaparé une grande partie de l’attention cette semaine. Le rendement de référence des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint jeudi un plus-haut de 24 ans à 5,34 %, après avoir progressé de plus de 80 points de base au troisième trimestre. Même si un net rebond jeudi a fait baisser les rendements, il est encore bien trop tôt pour pousser un soupir de soulagement.
La douleur a également été ressentie cette semaine sur les marchés obligataires européens, en particulier en France, où les rendements ont atteint jeudi un plus-haut de 24 ans, se rapprochant du seuil psychologiquement important de 5 %, après avoir bondi d’environ 120 points de base au troisième trimestre. Les inquiétudes budgétaires dans la deuxième économie de la zone euro ont contribué à creuser l’écart entre les rendements des obligations souveraines françaises et allemandes à plus de 140 points de base, son niveau le plus élevé depuis 2012. Cette évolution a secoué les actions européennes et pesé sur l’euro.
Au Japon, le rendement des obligations d’État à 10 ans a progressé vendredi, se rapprochant du plus-haut de 30 ans, à 3,115 %, atteint la semaine dernière, après que les investisseurs ont appris que l’inflation à Tokyo avait progressé en septembre à son rythme le plus rapide en 10 mois. Les marchés parient sur une nouvelle hausse des taux d’intérêt de la Banque du Japon en décembre.
À propos de hausses de taux, la banque centrale australienne a été la dernière en date à relever son taux directeur mardi, votant à l’unanimité une hausse de 25 points de base à 4,60 %, un plus-haut de 15 ans, alors que le marché s’attend à de nouvelles hausses.
La semaine a toutefois également apporté un signe indiquant que la débâcle obligataire pourrait être légèrement excessive. Le rendement des bons du Trésor américain à 2 ans a légèrement reculé en milieu de semaine après que le président de la Réserve fédérale de New York, John Williams, a déclaré mardi qu’il n’y avait « aucune urgence » à procéder à une nouvelle hausse des taux de la Fed en octobre.
La probabilité implicite d’une hausse des taux en octobre a ensuite chuté d’environ 70 % à moins de 50 %. Les commentaires de Williams sont intervenus alors que plusieurs indicateurs économiques relativement faibles étaient publiés, notamment une baisse des offres d’emploi en août, des chiffres décevants sur la confiance des consommateurs en septembre et, mercredi, une inflation annuelle de 3,4 % en août, inférieure aux attentes, selon l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE), la mesure privilégiée par la Fed.
L’inflation reste toutefois nettement supérieure à l’objectif de 2 % de la banque centrale, tandis que la croissance économique et les bénéfices des entreprises demeurent robustes, ce qui laisse penser que les obligations pourraient subir de nouvelles pressions dans les mois à venir.
Sur le front politique, le Premier ministre britannique Andy Burnham a prononcé mardi un discours relativement audacieux lors du congrès du Parti travailliste, s’engageant à relancer l’économie britannique en s’attaquant aux problèmes de prise en charge sociale, de logement et de services publics, tout en laissant entendre qu’un retour dans l’Union européenne n’était pas exclu. Même si l’annulation du Brexit semble improbable, cette simple allusion pourrait suffire à soutenir les actifs libellés en livres sterling.
Plus à l’est, le conflit entre les États-Unis et l’Iran pourrait une nouvelle fois s’intensifier. Washington envoie des navires de guerre et des troupes supplémentaires dans la région, selon un article du Wall Street Journal, ce qui alimente les anticipations d’une reprise des frappes militaires à grande échelle après les élections de mi-mandat américaines en novembre.
Téhéran prépare une riposte large et vigoureuse, selon des sources de Reuters, tout en poursuivant ses efforts diplomatiques, dont des responsables iraniens ont indiqué en privé qu’ils avaient peu de chances d’aboutir.
Le pétrole Brent a terminé jeudi en hausse de plus de 4 %, mais les prix reculaient légèrement vendredi matin, les investisseurs mettant en balance l’intensification des risques géopolitiques et l’annonce d’une augmentation des sorties de pétrole du Golfe.
Le diesel reste le véritable point de tension, notamment après l’annonce de la suspension des exportations de carburants d’octobre par les raffineurs chinois. L’administration Trump fait pression sur la France et l’Allemagne pour qu’elles libèrent du diesel issu de leurs stocks d’urgence, sous peine de s’exposer à une éventuelle interdiction américaine des exportations de diesel. Les pays de l’Union européenne ont discuté vendredi d’une proposition française visant à libérer des stocks supplémentaires, selon des sources de Reuters.
Le front de la guerre commerciale est un peu plus calme. La Chine et les États-Unis ont annoncé en début de semaine qu’ils chercheraient à réduire les droits de douane sur 60 milliards de dollars de biens importés de part et d’autre, du maïs américain aux jouets chinois.
Dans le secteur technologique, Reuters a pu consulter en exclusivité le prospectus d’introduction en Bourse d’Anthropic. Le document montre que le géant de l’IA — qui vise une valorisation de 2 000 milliards de dollars — a vu son chiffre d’affaires bondir de 12 fois en 2025, à près de 4,6 milliards de dollars, tandis que ses pertes d’exploitation ont plus que doublé pour dépasser 8 milliards de dollars.
Le prospectus souligne également la dépendance de la jeune entreprise à l’égard d’un petit groupe de clients. Le document contient en outre un avertissement rarement présent dans ce type de dossier : « des risques catastrophiques ou existentiels pour l’humanité ». Bon courage pour valoriser cela.
Toujours dans la technologie, Nvidia a augmenté de 150 milliards de dollars, un montant record, l’autorisation de son programme de rachats d’actions, dépassant l’approbation de 110 milliards de dollars accordée à Apple en 2024.
Enfin, tous les regards seront tournés vers les chiffres de l’emploi non agricole aux États-Unis en septembre, attendus plus tard dans la journée. Le consensus prévoit la création de 90 000 emplois et un taux de chômage stable à 4,1 %.
La semaine prochaine sera peu chargée en publications économiques, mais les investisseurs pourront mieux cerner la réflexion de la Fed avec la publication du compte rendu de la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC) du mois dernier. Bonne lecture !
Avant de partir, voici quelques questions récemment explorées par les chroniqueurs de ROI :
o Pourquoi les États-Unis ne parviennent-ils pas à sortir de leurs difficultés liées à la dette en relançant leur croissance ?
o Quelle tendance de dépenses se chiffrant en milliers de milliards pourrait remodeler l’économie mondiale ? (Indice : ce n’est pas l’IA.)
o Pourquoi les données sur l’inflation ne sont-elles pas aussi simples qu’elles en ont l’air ?
o Comment la transition énergétique commence-t-elle à s’autoalimenter ?
o Quel avertissement le Bangladesh adresse-t-il au marché du gaz naturel liquéfié (GNL) ?
o À quoi ressemblera la stratégie des grandes compagnies pétrolières riches en liquidités après la guerre avec l’Iran ?
o Quels marchés et secteurs d’actions asiatiques sont les plus vulnérables à un resserrement monétaire de la Fed ?
o La baisse de la demande mondiale de charbon transporté par voie maritime compensera-t-elle le recul de l’offre ?
o Les secousses liées au crédit dans l’IA sont-elles un signal d’alerte ou un signal d’achat ?
o Comment fixe-t-on exactement le prix de l’alumine ?
Je serais heureux d’avoir votre avis ; n’hésitez pas à me contacter à l’adresse
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