Dans ma chronique du jour, j'examine si les États-Unis peuvent sortir de leur crise de la dette grâce à la croissance. Le secrétaire américain au Trésor, Scott Bessent, espère que la croissance et les gains de productivité tirés par l'intelligence artificielle (IA) permettront de sauver la situation, mais un remake des années 1990, lorsque l'essor d'Internet avait dopé les recettes fiscales et réduit le déficit, est peu probable.
Les principales lectures du jour
o Nvidia augmente ses rachats d'actions de 150 milliards de dollars, un record, alors que l'essor de l'IA dope la croissance
o La Chine et les États-Unis s'accordent sur des baisses de droits de douane portant sur 60 milliards de dollars de marchandises, dont des produits agricoles et des articles ménagers
o La croissance des bénéfices industriels chinois ralentit encore, tandis que les déséquilibres économiques s'accentuent
o L'essor des marchés prédictifs sur les actions américaines tire la sonnette d'alarme chez les régulateurs
o Les manœuvres politiques derrière le prochain remaniement de la direction de la Banque centrale européenne (BCE)
o Les principaux mouvements de marché du jour ACTIONS : Corée du Sud -2,7 %, Chine -2 % à son plus bas niveau depuis août de l'année dernière. L'Europe et le Royaume-Uni évoluent peu. Dow -0,7 %, S&P 500 -0,8 %, Nasdaq -0,9 %.SECTEURS/ACTIONS : Huit secteurs du S&P 500 reculent, trois progressent. Services de communication -1,7 %, biens de consommation de base +0,4 %. Boeing -7 %, Qualcomm -7 %, Intel -6 %. Palo Alto Networks +5 %, Paramount Skydance +3 %.CHANGES : Le dollar progresse légèrement. Peso colombien -2,5 %, peso mexicain -2 %.OBLIGATIONS : Les dégagements se poursuivent. Les rendements des emprunts d'État français, allemand, britannique et américain à 10 ans atteignent tous leur plus haut niveau depuis le milieu ou la fin des années 2000. Les courbes américaines terminent finalement un peu plus plates.MATIÈRES PREMIÈRES/MÉTAUX : Le pétrole progresse, le Brent gagnant 1 %. L'or recule de 3,5 %, à son plus bas niveau depuis sept semaines.
Les points à retenir du jour :
Les premières fissures sur la dette liée à l'IA
Les marchés de la dette des entreprises américaines ont fait preuve d'une remarquable résistance face à la flambée des rendements des bons du Trésor et aux inquiétudes croissantes concernant le coût du développement des centres de données consacrés à l'IA. Jusqu'à présent. Des fissures commencent à apparaître : les écarts de rendement du haut rendement ont franchi vendredi un nouveau seuil, atteignant leur niveau le plus large depuis avril et se rapprochant de 300 points de base, mais les écarts de rendement des obligations de catégorie investissement commencent enfin eux aussi à s'élargir. Ils s'établissaient à 81 points de base à la fin de la semaine dernière et ont probablement atteint lundi leur niveau le plus large depuis avril.
Les émissions de dette d'Oracle ne sont pas nouvelles, mais l'envolée du coût d'emprunt de l'entreprise et des taux de ses contrats d'échange sur risque de défaut (CDS) reste remarquable. Les rendements obligataires et les CDS de Meta s'envolent également. Les émissions obligataires des fournisseurs de services cloud à très grande échelle cette année s'élèvent à environ 220 milliards de dollars et pourraient doubler l'année prochaine. Mais cela aura un prix. Un prix de plus en plus élevé.
Un nouveau record pour Nvidia
Nvidia, l'entreprise la plus valorisée au monde, augmente de 150 milliards de dollars, un record, son autorisation de rachats d'actions. Sa capacité de rachat restante atteint ainsi 235 milliards de dollars, qu'elle prévoit d'utiliser jusqu'à l'exercice 2028. Il s'agit d'une puissance de feu extraordinaire pour soutenir le cours de l'action, même pour une entreprise affichant une capitalisation boursière de 5,5 milliers de milliards de dollars.
Le titre a pris le contrepied de la tendance morose du marché lundi, gagnant près de 2 %. Cette décision concernant les rachats suggère que Nvidia estime que son cours devrait être plus élevé. C'est une marque de confiance au plus haut niveau envers l'activité. Comme toujours avec les rachats d'actions, on peut toutefois toujours se demander s'ils ne traduisent pas l'absence de meilleures options.
Un vent glacial
Les investisseurs se détournent de l'or. Le métal jaune est tombé lundi à son plus bas niveau depuis près de deux mois, son recul de 3,5 % étant le plus marqué depuis début juin. Une cassure sous les 4 000 dollars l'once est-elle envisageable ? Ce ne serait pas une surprise : le dollar progresse, la Réserve fédérale semble au début d'un cycle de resserrement et les rendements des bons du Trésor s'envolent. Aucun de ces éléments n'est favorable à l'or, et une détente entre les États-Unis et l'Iran réduirait également son attrait en tant que valeur refuge.
Mais les banques centrales devraient être de gros acheteurs lors des replis, si l'on se fie à leur comportement ces dernières années. Elles ont régulièrement augmenté leurs réserves d'or, et la Chine, qui en détient d'importantes quantités, est en tête : Pékin a acheté 650 000 onces, soit près de 20 tonnes, en août, le volume le plus élevé depuis octobre 2023.
Quels événements pourraient faire bouger les marchés demain ?
o Décision de l'Australie sur ses taux d'intérêt
o Indice « officiel » des directeurs d'achat (PMI) manufacturier de la Chine (septembre)
o Intervention de Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne
o Intervention de Tiff Macklem, gouverneur de la Banque du Canada
o Parmi les responsables de la Réserve fédérale américaine devant s'exprimer figurent Michelle Bowman, vice-présidente chargée de la supervision, les gouverneurs Michael Barr et Christopher Waller, ainsi que les présidents des antennes régionales de la Fed John Williams, Austan Goolsbee et Alberto Musalem
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