Bonjour aux lecteurs de Morning Bid !
Il semble impossible d'échapper à la thématique des semi-conducteurs et des détroits stratégiques.
Les actions asiatiques ont poursuivi leur chute cette semaine, malgré la publication de résultats exceptionnels par des géants technologiques comme le taïwanais TSMC. Si ces turbulences peuvent traduire des inquiétudes sur la pérennité des investissements massifs (capex) des "hyperscalers" dans l'intelligence artificielle (IA) — et donc sur les profits mirobolants des fabricants de puces — la volatilité en Asie reflète probablement aussi un débouclage de positions à effet de levier.
Au Moyen-Orient, les tensions entre les États-Unis et l'Iran ont continué de s'intensifier, bien que les cours du brut ne semblent pas s'en émouvoir : le Brent oscillait autour de 85 dollars le baril tôt vendredi, bien en deçà de son sommet de guerre d'environ 118 dollars. Les investisseurs semblent parier sur une désescalade rapide, un pari qui pourrait s'avérer risqué.
L'indice coréen KOSPI — dominé par les géants des puces Samsung et SK Hynix — a chuté de 6 % jeudi, perdant environ un quart de sa valeur par rapport à son pic de juin. L'extrême volatilité observée récemment sur cet indice — la plus élevée depuis fin 1998, lorsque le marché était secoué par la crise du fonds LTCM et le défaut de paiement de la Russie — pourrait en partie refléter l'essor des fonds indiciels cotés (ETF) à effet de levier en Corée du Sud. Le régulateur financier du pays a annoncé jeudi des mesures visant à encadrer l'utilisation de ces produits.
Les marchés américains ont également été fébriles cette semaine. L'indice Philadelphia Semiconductor (SOX) affiche désormais un recul de près de 13 % sur le mois, bien qu'il reste en hausse de plus de 70 % depuis le début de l'année. Fait intéressant, à mesure que l'incertitude grandit sur la durabilité du narratif lié à l'IA, la conviction des investisseurs se renforce dans chacun des deux camps.
Dans l'actualité des valeurs technologiques, SpaceX a vu mercredi son cours passer brièvement sous son prix d'introduction de 135 dollars pour la première fois. Le titre a chuté de plus de 30 % par rapport à son record de clôture atteint juste après la vente publique qui avait permis de lever un montant record de 75 milliards de dollars le 11 juin.
Toujours à Wall Street, les grandes banques américaines ont annoncé des bénéfices trimestriels robustes. Les méga-introductions en bourse (IPO) et d'autres opérations d'envergure ont dopé les profits de la banque d'investissement, tandis que la volatilité des marchés a soutenu l'activité des salles de marché. JPMorgan et Goldman Sachs figurent parmi les grands gagnants, tandis que Citigroup a vu son action reculer malgré l'annonce de son bénéfice trimestriel le plus élevé en dix ans, les investisseurs s'inquiétant de la hausse de ses dépenses et de ses perspectives.
Sur le plan géopolitique, l'Iran et les États-Unis semblent entrer dans une nouvelle phase de confrontation dangereuse, le président Donald Trump ayant notifié au Congrès le week-end dernier la reprise formelle du conflit. L'armée américaine a lancé six nuits consécutives de frappes et a rétabli son blocus naval des ports iraniens après la fermeture par Téhéran du détroit d'Ormuz, point de passage névralgique, samedi dernier. L'Iran a également frappé plusieurs bases militaires américaines dans la région, le négociateur en chef de Téhéran, Mohammad Baqer Qalibaf, déclarant que l'Iran est engagé dans une "guerre essentielle et existentielle contre l'Amérique".
Trump a menacé mardi de frapper les centrales électriques et les ponts iraniens la semaine prochaine si Téhéran ne reprenait pas les négociations. D'un côté, ces menaces ressemblent étrangement à celles proférées juste avant l'accord de paix intérimaire du 17 juin et le cessez-le-feu initial d'avril.
Cependant, les récentes frappes américaines sur l'Iran semblent préparer le terrain pour une opération plus complexe au regard des cibles choisies. (Pour comprendre pourquoi la supériorité militaire ne garantit pas la victoire dans ce conflit, consultez la dernière analyse de Clyde Russell pour ROI).
Les traders d'énergie ne semblent pourtant pas inquiets. Bien que les prix du brut aient grimpé de plus de 12 % depuis le début de la semaine, ils restent relativement contenus, suggérant que le marché table sur une désescalade prochaine et estime pouvoir absorber une nouvelle fermeture temporaire du détroit d'Ormuz.
Mais il pourrait s'agir d'un mauvais calcul : lorsque la guerre a éclaté en février, les stocks mondiaux de pétrole étaient abondants, ce qui n'est plus le cas aujourd'hui. De plus, les options de transit alternatives pourraient être touchées cette fois-ci, l'Iran ayant demandé aux Houthis du Yémen de fermer la route pétrolière de la mer Rouge si les États-Unis frappaient les infrastructures électriques iraniennes.
Les marchés de l'énergie s'interrogent également sur la prochaine décision de la Chine. La réduction drastique de ses importations de pétrole brut a permis d'éviter une flambée des prix pendant le conflit iranien. Mais les investisseurs se demandent désormais si le premier importateur mondial de pétrole pourra en faire de même pour le marché des produits raffinés, surtout en cas d'escalade.
Une chose semble claire : la crise d'Ormuz a révélé à quel point le rôle de la Chine dans le système énergétique mondial a changé, passant du statut de "price taker" (preneur de prix) à celui de "price maker" (faiseur de prix).
Pourtant, la Chine fait face à des défis économiques complexes sur son sol, mis en lumière par une série de données publiées cette semaine. D'une part, ses exportations et ses importations ont dépassé les prévisions des analystes en juin, portées par la vigueur des échanges de semi-conducteurs, d'équipements technologiques et d'automobiles.
D'autre part, l'économie chinoise n'a progressé que de 4,3 % au deuxième trimestre, un chiffre inférieur aux attentes du marché et à l'objectif officiel de Pékin. La consommation intérieure reste préoccupante et le secteur immobilier demeure atone, avec des prix des logements en baisse de 3,5 % sur un an en juin.
Enfin, une note positive est venue du front de l'inflation américaine : la hausse des prix de base (core inflation) a été plus faible que prévu, à 2,6 % sur un an contre 2,9 % le mois dernier, tandis que les prix à la production ont également surpris par leur modération. Mais comme l'a souligné Kevin Warsh, membre de la Réserve fédérale, la mission est loin d'être accomplie, d'autant que les combats au Moyen-Orient pourraient renchérir le pétrole et, in fine, alimenter l'inflation globale.
La semaine prochaine, l'agenda des indicateurs économiques sera léger, mais la saison des résultats se poursuivra avec Tesla, Alphabet et Intel. Le Moyen-Orient restera sans aucun doute au cœur de l'actualité, même si l'ampleur de son impact sur les marchés reste une question ouverte.
Les membres de la Fed changent-ils trop souvent d'avis — et est-ce politique ?
L'OTAN devrait-elle demander conseil à l'Ukraine sur la manière de se réarmer ?
Quel est le bilan de santé du système électrique américain à la mi-année ?
Comment la course de l'Asie vers le GNL met-elle l'Europe en péril ?
Comment les drones bon marché pourraient-ils redessiner les perspectives énergétiques ?
Quelle tendance inattendue risque de peser davantage sur la demande européenne de gaz ?
D'autres pays peuvent-ils se lancer dans le secteur des fonderies de métaux ?
Le phénomène mondial du "FOMO" continuera-t-il d'attirer les capitaux étrangers vers Wall Street ?
Pourquoi les agriculteurs ne risquent-ils pas de doper la production de céréales ?
Devrions-nous nous concentrer davantage sur les politiques économiques de la Chine que sur celles de l'Amérique ?
N'hésitez pas à me faire part de vos commentaires.
Vous souhaitez recevoir le Morning Bid chaque matin dans votre boîte mail ? Inscrivez-vous à la newsletter ici. Retrouvez ROI sur le site de Reuters et suivez-nous sur LinkedIn et X.
Les opinions exprimées sont celles des auteurs. Elles ne reflètent pas les vues de Reuters News qui, conformément aux Trust Principles, s'engage en faveur de l'intégrité, de l'indépendance et de l'impartialité.
