Jusqu’ici, c’est surtout la hausse des prix qui soutenait les croissances dans la grande consommation, souvent pénalisée par des volumes en recul. Ce n’est plus le cas pour Danone : c’est le sixième trimestre consécutif de croissance des volumes et ce semestre, il tire même une croissance en hausse de 4,2%.

Depuis l’arrivée d’Antoine de Saint-Affrique à la direction en 2021, le groupe a revu son portefeuille de marques : avec des cessions d’activités périphériques qui représentent 10% du chiffre d’affaires. Payant, car le groupe est dans ses temps de passage en termes de génération de trésorerie. Une génération record en 2024, qui s’est élevée à 3 milliards et permet à la direction d’évoquer des acquisitions stratégiques au second semestre. 

L’Asie en moteur

Le segment Nutrition, qui pèse un tiers des revenus, avait tendance à reculer à cause des pays occidentaux, affectés par la baisse de la natalité. Les relais sont trouvés, la croissance du segment atteint 8,7% ce semestre. 

Evolution de la croissance et la marge opérationnelle du segment Nutrition de Danone ( Source : Bloomberg )

Le groupe compte sur la Chine et l’Inde pour le relais, notamment dans les laits infantiles et la nutrition médicale. La Chine, en particulier, tire la croissance : pour le deuxième trimestre consécutif, la performance en Chine donne une leçon aux analystes avec une croissance qui double presque leurs estimations. Tous les segments sont résilients, sauf l’eau, pénalisée en Amérique du Sud à cause de la météo, mais c’est bien la Chine qui permet à Danone de battre les estimations de revenus.

D’autant que la marge est régulièrement au-delà de 20% (voir graphique), en Chine, elle atteint 30,7%. 

Alors que Nestlé souffre d’un environnement déflationniste en Chine, Danone y enchaîne les bons résultats. "Les pressions concurrentielles pourraient s’intensifier", notent les analystes de Jefferies, "mais pour l’instant, Danone semble clairement en train de gagner".

Perspectives 2025 

Danone reste numéro un mondial dans les produits laitiers et les aliments d'origine végétale, et numéro deux dans la nutrition infantile et l’eau. Dans ces marchés très fragmentés, où les marques distributeurs sont très présentes, les hausses de prix sont limitées. Mais le positionnement sur la santé et les produits premium pourrait faire la différence.

Après trois ans d’inflation tarifaire, le secteur est contraint de ralentir les hausses de prix. Danone tire son épingle du jeu en gagnant des parts de marché, moteur clé de croissance pour les années à venir. En dépit de ces bonnes performances, le résultat net recule de 179 millions d’euros. Vite oublié par le marché, les éléments non-récurrents ont ajouté 57 millions d’euros l’an passé, ils en ont enlevé 191 ce semestre. 

Le groupe confirme une progression de son chiffre d’affaires comprise entre 3% et 5% cette année, un objectif qui semble aujourd’hui à portée de main.