"Ça aurait pu être pire". Voilà à peu près le bilan à tirer de la semaine passée sur les marchés. Le relèvement des taux de la Fed et son attitude résolument belliciste (c'est-à-dire faisant craindre d'autres hausses) ont créé une forme de soulagement. La posture de la banque centrale a en effet permis d'éteindre un début d'incendie sur le marché de la dette, qui reprochait aux autorités monétaires une attitude trop laxiste face à l'inflation. En parallèle, le pétrole a perdu du terrain tout au long de la semaine après avoir bondi au cours du weekend précédent. L'or noir reste haut perché, mais sa configuration hebdomadaire a offert du soutien aux actions, et continue à le faire ce matin. Parfois, il en faut peu pour être heureux sur les marchés.

Dans ce contexte pas évident, Wall Street a relativement bien tenu, avec un S&P 500 en repli de 0,1% la semaine dernière. Le Nasdaq 100 a même progressé de 0,9%. En Europe, l'histoire est plus compliquée. La méforme du CAC 40 français est visible : le seuil psychologique des 8 000 points est proche, ce qui constituerait un retour sur les niveaux du mois de mai. L'indice a perdu près de 8% par rapport à son record du 7 août et conserve le bonnet d'âne européen avec une performance négative de 1% en 2026 (vs. +7,3% pour l'indice Stoxx Europe 600). La situation politique en France, en amont de l'élection présidentielle de 2027, inquiète. Surtout le marché de la dette, qui réclame désormais 4,56% de rémunération pour prêter à Paris sur 10 ans. C'est 43 points de plus qu'un mois plus tôt, soit la plus forte progression de toutes les grandes économies. Pour fixer les choses, l'Italie emprunte à 4,43%, la Grèce à 4,30% et l'Espagne à 4%.

Mais la confusion politique n'est pas l'apanage de la France. En Allemagne, la CDU de Friedrich Merz a subi une déroute historique en Mecklembourg-Poméranie occidentale, avec seulement 4,9% des voix, son pire score depuis 1949 et sous le seuil d'entrée au Parlement régional. L'AfD, qui avait déjà signé une victoire retentissante il y a quinze jours en Saxe-Anhalt, arrive en tête avec 38,3%, devant le SPD à 35,4%. Le chancelier conservateur a déclaré qu'il restera en place, même s'il se retrouve fragilisé. Pour les marchés, cela signifie deux choses. Une source additionnelle de risques, d'abord. Et ensuite, l'évaporation de la narration autour d'une Allemagne qui relance ses dépenses budgétaires et irrigue ses entreprises et l'Europe avec des carnets de commandes bien garnis. Je caricature un peu, mais vous avez l'idée. La fragilité politique des deux plus grosses économies de la zone euro n'est pas vraiment une bonne nouvelle pour le bloc.

Tout en gardant un œil sur l'Europe, les investisseurs vont surtout s'intéresser à la rencontre entre Donald Trump et Xi Jinping jeudi. Les discussions entre les Etats-Unis et la Chine ont en fait déjà démarré, puisque des responsables des deux pays se sont rencontrés ce weekend à New York sous l'égide du secrétaire au Trésor Scott Bessent et du vice-Premier ministre chinois He Lifeng. Les deux camps se sont déjà mutuellement réjouis des belles discussions qui ont eu lieu. En langage diplomatique, cela signifie qu'ils ne se sont pas écharpés. Comme d'habitude, les échanges devraient être cordiaux, avec quelques engagements minimalistes et des déclarations d'intention ambitieuses. Ce schéma s'est répété régulièrement à l'issue des discussions entre les deux pays ces dernières années. On promet beaucoup, mais l'on tient peu jusqu'au prochain sommet.

Pendant ce temps, le pétrole a poursuivi son reflux, sans qu'on sache vraiment si c'est mérité. Un haut responsable de l'armée américaine a indiqué qu'il transite par Ormuz beaucoup plus de pétrole et de gaz qu'on le pense, grâce aux escortes mises en place par la marine des Etats-Unis. L'information est difficile à vérifier car ces rotations auraient lieu transpondeurs éteints. Mais l'offre serait en hausse. Cette rumeur contrebalance l'agressivité croissante des Houthis vis-à-vis de l'Arabie saoudite, qui a créé un front régional étendu.

Les autres informations à ne pas rater pour démarrer la semaine

  • Scope Ratings a dégradé la note crédit de la France.
  • Neel Kashkari, un des banquiers influents de la Fed, estime que l'inflation reste trop élevée dans l'ensemble de l'économie, au-delà du seul pétrole.
  • Le Danemark et les Etats-Unis ont finalisé un accord sur l'expansion militaire américaine au Groenland.
  • Sur l'agenda macro : après la vague de banques centrales, les données d'activité vont reprendre leur place dans l'agenda. Les indicateurs PMI Flash de septembre seront communiqués mercredi. La principale statistique américaine, les commandes de biens durables d'août, est attendue vendredi.
  • Sur l'agenda des sociétés, le calendrier de résultats est clairsemé mais contient quelques valeurs moyennes et des entreprises emblématiques comme H&M ou Costco.

L'indice MSCI AC Asia Pacific avance de 0,8%, porté par le Nikkei 225 et le KOSPI (+1,4% chacun), tandis que le S&P/ASX 200 reste stable. 

Le CAC 40 reprend 0,6% à 8 111 points dans les premiers échanges. Le SMI s'adjuge 0,6% à 13 871 points et le Bel 20 gagne 0,5% à 5 740 points.

Les temps forts économiques du jour

L'agenda macro :

  • 12h30 : Discours d'Austan Goolsbee de la Fed (Etats-Unis)
  • 14h30 : Indice d'activité nationale de la Fed de Chicago (Etats-Unis)
  • Le reste de l'agenda ici.

Les grands indicateurs macros (les cotations sont celles du jour autour de 7h00, les liens permettent d'avoir le temps réel) :

Les principaux changements de recommandations

  • AP Moller Maersk : Fearnley Securities relève de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 15 500 DKK à 26 000 DKK.
  • ALM. Brand : Goldman Sachs démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 19,20 DKK.
  • Amrize : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 43 à 35 CHF.
  • Atoss Software : UBS démarre le suivi à neutre avec un objectif de cours de 100 EUR.
  • Axa : Autonomous Research maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 45,50 à 50 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 48,50 à 50 EUR.
  • Bilfinger : Berenberg maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 92,50 à 63 EUR. UBS maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 102 à 72 EUR.
  • H. Lundbeck : UBS relève de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 45 DKK à 52 DKK.
  • Hermès International : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 2150 à 1750 EUR. Oddo BHF maintient sa recommandation de neutralité avec un objectif de cours réduit de 1627 à 1470 EUR.
  • Hugo Boss : BNP Paribas commence la couverture avec une recommandation de performance de marché et un objectif de cours de 36 EUR.
  • Imi : BNP Paribas dégrade de surperformance à neutre avec un objectif de cours de 3400 GBX.
  • Kering : BNP Paribas maintient sa recommandation de neutralité avec un objectif de cours réduit de 285 à 280 EUR. Oddo BHF maintient sa recommandation de neutralité avec un objectif de cours relevé de 255 à 272 EUR. Oddo BHF maintient sa recommandation de neutralité avec un objectif de cours réduit de 272 à 255 EUR.
  • Legrand : Oddo BHF maintient sa recommandation de neutralité avec un objectif de cours relevé de 146 à 150 EUR.
  • LNA Santé : Portzamparc maintient sa recommandation d'achat fort avec un objectif de cours réduit de 40,60 à 39,40 EUR.
  • Stellantis : Evercore ISI maintient sa recommandation de performance de marché avec un objectif de cours réduit de 7 à 5,50 EUR.
  • TotalEnergies : UBS maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 86 à 88 EUR.
  • Vallourec : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 28 à 27,30 EUR.
  • VAT Group : Bank Vontobel AG relève de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 720 CHF à 725 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Société Générale dévoile ses objectifs de moyen terme, notamment 13 à 14% de ROTE d'ici 2029 et plus de 15% à compter de 2030.
  • TotalEnergies signe un accord avec le gouvernement vénézuélien pour le développement d'activités pétrolières. Par ailleurs, le projet offshore du groupe au Suriname vise une première production mi-2028.
  • Safran poursuit son plan de rachat d'actions avec une tranche de 375 MEUR sur les 5 MdEUR totaux.
  • Les CSE de SFR assignent en justice Bouygues Telecom, Free et Orange en plus du vendeur, selon L'Informé.
  • CNP Assurances envisage un rachat de Coface, selon Bloomberg.
  • Amundi finalise son programme de rachat d'actions de 500 MEUR.
  • Carrefour émet 500 MEUR d'obligations.
  • Technip Energies et SABIC renforcent leur collaboration dans les technologies de production de polyéthylène.
  • La filiale américaine d'ID Logistics va verser 2,3 MUSD pour clore des poursuites liées à de fausses déclarations lors de l'obtention d'un prêt PPP pendant le Covid, selon Gotham City.
  • SES S.A signe un accord pluriannuel avec JioStar pour la distribution de chaînes en Inde.
  • Peugeot Invest entre au capital de Mérieux NutriSciences.
  • Odiot lève 1,2 MEUR via une augmentation de capital.
  • Aliko Scientific annonce un accord transactionnel mettant fin à un litige concernant sa filiale américaine, qui percevra 2 MUSD.
  • Les principales publications du jour: Abivax, Vusion, Cibox, NSC.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Volkswagen abaisse ses prévisions de bénéfices et table à peine sur un résultat positif cette année, plombé notamment par la Chine.
  • Les actionnaires de Novo Nordisk demandent le développement de nouveaux médicaments et des acquisitions.
  • Le DG d'UBS, Sergio Ermotti, met en garde contre des exigences de fonds propres trop strictes avant un vote crucial.
  • Amazon a contracté une option sur des actions existantes de Kuehne und Nagel.
  • Fortum dépasse 88% d'acceptations pour son offre sur Elmera Group.
  • Moody's maintient les notes de HSBC et relève la perspective à positive face à une rentabilité solide.
  • Sazerac lance une offre publique d'achat sur le fabricant de spiritueux allemand Berentzen au prix de 5,55 EUR par titre.
  • Le Cosentyx de Novartis reçoit une recommandation favorable de l'EMA pour la pseudo-polyarthrite rhizomélique.
  • Galderma intègre le Swiss Market Index.
  • Volvo Cars nomme Klaus Zellmer, patron de Skoda, au poste de directeur général.
  • Porsche AG pourrait supprimer 4 000 postes supplémentaires, selon le Handelsblatt.
  • EQT essuie un refus sur son offre de 2,6 milliards de dollars pour Perpetual.
  • L'UE devrait bloquer la coentreprise entre UPM et Sappi, selon Reuters.
  • Stellantis et Unifor doivent reprendre les négociations, selon la ministre canadienne de l'Industrie.
  • EDF étudie des options pour sa participation dans Edison, dont l'émission d'actions de préférence pour attirer des investisseurs.
  • Les actionnaires d'InPost apportent 90% du capital à l'offre publique d'achat de 8 MdEUR.
  • Moody's confirme la note Baa1 d'Adecco mais abaisse la perspective à négative.

D'Amérique du Nord

  • Meta accélère son expansion dans les abonnements payants après des débuts encourageants sur Instagram et Facebook. Par ailleurs, le groupe conteste l'Online Safety Act devant la justice britannique.
  • Paramount négocie des concessions avec le procureur général de Californie, dont un investissement de 1,5 MdUSD, et pourrait conclure un accord sur le dossier Warner Bros. dès ce week-end, selon le WSJ.
  • La dette de 18 milliards de dollars d'Oracle contractée pour ses centres de données est sous pression, selon le FT.
  • La NASA envisage de confier au moins dix nouvelles missions au Starliner de Boeing au cours des prochaines années, selon le Wall Street Journal.
  • Agnico Eagle Mines prend une participation de 14,9% dans Scout Discoveries via un investissement de 14,8 MUSD.
  • Toyota, General Motors et Ford rejoignent une coalition demandant à Trump de maintenir l'exclusion des constructeurs automobiles chinois aux États-Unis.
  • Nscale, spécialiste du cloud IA dont Nvidia est actionnaire, dévoile une explosion de son chiffre d'affaires dans son dossier d'introduction en bourse.

D'Asie et d'ailleurs

  • Le groupe Houthi lance une attaque contre une installation de Saudi Aramco en Arabie saoudite.
  • SK Hynix envisage la construction d'une usine de mémoires NAND aux Etats-Unis via sa filiale Solidigm.
  • SoftBank lance une émission obligataire de 11 milliards de dollars pour financer son investissement dans OpenAI.
  • Toyota lancera la production de véhicules électriques à autonomie étendue en Chine d'ici 2027.
  • La Chine enquête sur des filiales de Meituan et d'Alibaba pour des soupçons de violations de la loi antitrust.

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

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