Dans ma chronique d'aujourd'hui, j'examine la première des échéances de blocage des titres (lock-up) de SpaceX et son impact potentiel sur les investisseurs particuliers. Ces derniers ont souscrit une part inhabituellement élevée de 20 % lors de l'introduction en bourse (IPO) et affichent donc d'importantes moins-values latentes. Cependant, ils ont récemment réduit de manière significative leurs positions dans la tech et leur levier financier, et pourraient donc être tentés de s'exposer à nouveau.
Si vous avez plus de temps, voici quelques articles que je vous recommande pour mieux comprendre l'actualité des marchés aujourd'hui.
1. EXCLUSIF - L'Iran avertit les États du Golfe : demandez à Trump de renoncer ou nous frapperons fort
2. Mary Daly (Fed) estime que la banque centrale a eu raison de maintenir les taux inchangés lors de la réunion de juillet
3. Marché du travail américain stable ; la productivité des travailleurs accélère au deuxième trimestre
4. L'action américano-japonaise fragilise le rôle historique du G7 sur le change : Mike Dolan
5. Alphabet envisage de lever jusqu'à 25 milliards de dollars lors de sa dernière émission obligataire, selon une source
Principaux mouvements de marché du jour
o ACTIONS : Corée du Sud -5 %, Japon -1 %. Europe et Royaume-Uni quasi inchangés. Wall Street dans le rouge : Dow Jones -1 %, S&P 500 -0,3 %, Nasdaq -0,1 %.
o SECTEURS/VALEURS : Huit secteurs du S&P 500 sont en baisse, trois en hausse. L'industrie, les matériaux et l'immobilier perdent tous 0,8 %. Énergie +1,6 %. Honeywell Aerospace -23 %, Western Digital -13 %. Motorola +8 %, Disney +3 %.
o CHANGES : Le dollar progresse globalement, signant sa meilleure séance en deux semaines. Le yen a désormais effacé près de la moitié de ses gains post-intervention.
o OBLIGATIONS : Les rendements japonais baissent, surtout sur la partie longue, l'adjudication à 30 ans s'étant mieux déroulée que celle à 10 ans en début de semaine. Les rendements américains grimpent de 4 à 7 points de base, avec un aplatissement de la courbe (bear flattening).
o MATIÈRES PREMIÈRES/MÉTAUX : Le pétrole progresse, le Brent +4 %, le WTI +3 %. L'or est stable autour de 4 250 $ l'once.
Les points clés du jour :
Le dossier de l'emploi
Les données sur l'emploi américain de juillet seront publiées vendredi. Les créations d'emplois non agricoles (non-farm payrolls) sont traditionnellement l'un des indicateurs les plus suivis par les marchés, mais cette fois-ci pourrait être différente.
Les indicateurs de l'emploi sont actuellement contrastés ; globalement solides avec quelques signes de faiblesse qui dessinent finalement un tableau de stabilité générale. Les responsables de la Réserve fédérale (Fed) s'accordent à dire que le marché du travail est dans une situation très inhabituelle — un statu quo "peu d'embauches / peu de licenciements" dans un contexte d'incertitude accrue liée à l'IA.
C'est peut-être une évidence, mais il faudrait une surprise majeure pour réellement secouer les marchés et modifier les anticipations de taux, car la Fed se concentre davantage sur le volet inflation de son mandat que sur celui de l'emploi. Les quelques banques de Wall Street qui prévoient encore des baisses de taux de la Fed, comme Citi, disent anticiper une détérioration assez rapide du marché du travail dans les mois à venir. En aurons-nous un aperçu vendredi ?
La demi-vie de l'intervention
Le débat sur l'intervention historique sur le yen la semaine dernière fait rage. L'implication de Washington était plus symbolique qu'autre chose et, malgré les promesses de solidarité avec Tokyo, son appétit pour de nouvelles actions est certainement limité. Tokyo a peut-être la volonté et la force de frappe pour aller plus loin, mais Washington ne voudra pas voir des bons du Trésor être vendus. De plus, la facilité FIMA de la Fed a une capacité limitée.
Le yen a reperdu près de la moitié de ses gains post-intervention, et nous verrons dans les prochaines semaines quelle a été l'efficacité réelle de cette mesure. Le débat reviendra inévitablement aux "fondamentaux" — seul un changement significatif de la politique japonaise allégera la pression sur le yen à long terme. Les anticipations de hausse de taux pour la Banque du Japon (BoJ) et la Fed le mois prochain sont similaires, avec une probabilité d'environ 55 %, et les deux banques centrales pourraient poursuivre leur resserrement l'année prochaine. Peut-être que le volet budgétaire devra prendre davantage le relais.
Spécial K
La part de l'économie américaine revenant aux travailleurs est tombée à un nouveau plus bas au deuxième trimestre, selon les chiffres publiés jeudi. Cela intervient alors que la saison des résultats du T2 montre une croissance vertigineuse des bénéfices des entreprises américaines, ces dernières captant déjà une part record du gâteau économique national.
C'est une autre caractéristique de la reprise en "K" de l'économie américaine, qui renforce le sentiment que les riches et les détenteurs de capitaux s'en sortent bien mieux que les autres. Les plus aisés peuvent alimenter la croissance boursière et du PIB pendant un certain temps, mais l'économiste de Moody's Analytics, Mark Zandi, et d'autres préviennent que ce n'est pas viable. Les consommateurs surveillent les taux hypothécaires, les prix de l'essence et l'inflation générale. Les électeurs en feront de même en novembre.
Qu'est-ce qui pourrait faire bouger les marchés demain ?
o Dépenses des ménages au Japon (juin)
o Balance commerciale de Taïwan (juillet)
o Production industrielle en Allemagne (juin)
o Créations d'emplois non agricoles aux États-Unis (juillet)
o Intervention de Thomas Barkin, président de la Fed de Richmond
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