Si vous disposez de plus de temps, voici quelques articles que je vous recommande pour mieux comprendre les derniers mouvements de marché.
1. L'augmentation des rachats de titres du Trésor pourrait compliquer la politique monétaire de la Fed
2. Les États-Unis misent sur la tactique plutôt que sur la stratégie pour calmer des obligations fébriles : Mike Dolan
3. La dette américaine franchit le seuil des 40 000 milliards de dollars après avoir doublé sous Trump et Biden
4. La crise énergétique liée à la guerre en Iran ne fait que commencer : Bousso
5. Les nouveaux faiseurs de rois : les cryptomonnaies, l'IA et les sociétés de paris alimentent des dépenses records pour les élections de mi-mandat de 2026
Principaux mouvements de marché du jour
* ACTIONS : Corée du Sud +6 %, Japon +1 %. Europe et Royaume-Uni quasi stables. Wall Street dans le rouge — le S&P 500 perd 0,9 %, le Nasdaq recule de 1 % et le Dow Jones de 1,3 %.
* SECTEURS/VALEURS : Neuf secteurs du S&P 500 sont en baisse, deux en hausse. Biens de consommation de base -2 %, consommation discrétionnaire -1,7 % ; énergie +0,4 %. Walmart chute de 9 %, sa plus forte baisse en quatre ans ; Moderna plonge de 24 %.
* CHANGES : L'indice dollar termine stable, après avoir toutefois touché un nouveau plus bas de 3 mois et vu l'euro s'échanger au-dessus de 1,17 $ pour la première fois depuis mai. Le yen (JPY) enregistre la plus forte baisse du G10. Le Bitcoin gagne 5 %, soit une hausse de 15 % cette semaine.
* OBLIGATIONS : Le rendement du Trésor à 10 ans repasse au-dessus de 4,70 %, soit un niveau supérieur à celui d'avant l'annonce des rachats. Le rendement à 30 ans prend 5 points de base (bps). L'adjudication de titres indexés sur l'inflation (TIPS) à 30 ans a attiré la plus forte demande depuis décembre 2020, avec un ratio de couverture de 2,82.
* MATIÈRES PREMIÈRES/MÉTAUX : Le pétrole grimpe de 2 % pour atteindre un plus haut de 4 semaines ; il affiche une hausse de 20 % sur les deux dernières semaines et de près de 40 % sur un an.
Les points de discussion du jour : Des marchés « libres »
Les mérites, ou non, d'une empreinte étatique accrue sur les marchés méritent d'être débattus. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, est un fervent défenseur de l'idée que le prix des actifs financiers doit être déterminé par les acheteurs et vendeurs du secteur privé, sans interférence de l'État, n'est-ce pas ? Peut-être. Sa décision surprise d'augmenter les rachats d'obligations à long terme, et sa justification, soulèvent des questions sur ce postulat.
L'intervention de Bessent sur le marché obligataire fait suite à son incursion encore plus surprenante sur le marché des changes récemment pour soutenir le yen japonais. Parallèlement, l'administration Trump a pris des participations dans des entreprises, ordonné l'achat de 200 milliards de dollars de titres adossés à des créances hypothécaires, tenté d'interdire aux entreprises de défense de racheter leurs actions à moins d'accélérer la production, et appelé à un plafonnement d'un an de tous les taux d'intérêt des cartes de crédit. « Laissez-faire » ou « moins de fair-play » ?
Crédibilité
Cela pose la question plus large de la cohérence et de la crédibilité des politiques menées. Les interventions de Bessent sur les marchés obligataires et des changes semblent destinées à stopper la hausse des coûts d'emprunt à long terme. C'est une intention louable, mais elles risquent de n'avoir aucun effet durable si elles ne s'inscrivent pas dans une stratégie visant à traiter les fondamentaux qui poussent les rendements à la hausse. D'autant plus que le président de la Fed, Kevin Warsh, a déclaré que les rendements obligataires étaient un guide utile pour les décideurs politiques.
Selon Bessent, la partie longue de la courbe des taux ne reflète pas les « fondamentaux sous-jacents ». Mais quels sont ces fondamentaux, sinon cinq années d'inflation supérieure à l'objectif, des déficits proches des records (hors périodes de crise et de guerres mondiales), et une dette fédérale qui a doublé en dix ans pour dépasser les 40 000 milliards de dollars pour la première fois ? La récente poussée de la prime de terme, vers son plus haut niveau depuis plus d'une décennie, suggère que Warsh et Bessent ont encore des efforts de conviction à fournir.
Inflation au Japon
Les données de l'indice des prix à la consommation (IPC) au Japon seront publiées vendredi. Le consensus table sur une accélération du taux core annuel à 1,8 % en juillet, contre 1,6 % en juin. Cela reste inférieur à l'objectif de 2 % de la Banque du Japon (BOJ), mais l'inquiétude des décideurs portera sur la répercussion potentielle des prix à la production — l'inflation annuelle de l'indice des prix à la production (IPP) ayant bondi à plus de 7 %, contre seulement 2 % en février.
Le Japon important la quasi-totalité de son énergie, cette menace n'est pas nouvelle, bien que la récente résurgence des prix du pétrole — en hausse de près de 40 % sur un an — soit particulièrement malvenue. Les traders estiment à une chance sur trois la probabilité d'une hausse des taux de la BOJ en septembre, un niveau similaire à celui de la Fed, et intègrent près de 100 points de base de resserrement d'ici la fin de l'année prochaine. Compte tenu du niveau du yen et des rendements des obligations d'État japonaises (JGB) à long terme, cette estimation semble-t-elle juste ?
Qu'est-ce qui pourrait faire bouger les marchés demain ?
* Indices des directeurs d'achat (PMI) — États-Unis, Royaume-Uni, zone euro, Japon (août, estimations flash)
* Chômage en Australie (juillet)
* Inflation IPC au Japon (juillet)
* Ventes au détail au Royaume-Uni (juillet)
* Ventes au détail au Canada (juillet)
Vous souhaitez recevoir Trading Day dans votre boîte de réception chaque matin ? Inscrivez-vous à ma newsletter ici. Les opinions exprimées sont celles de l'auteur. Elles ne reflètent pas les vues de Reuters News qui, en vertu des Trust Principles, s'engage à l'intégrité, l'indépendance et l'absence de parti pris. (Reportage de Jamie McGeever ; Rédaction par Nia Williams)
