LVMH : Documents financiers 2025

31 DÉCEMBRE 2025 DOCUMENTS FINANCIERS

ORGANES DE DIRECTION ET DE CONTRÔLE AU 1ER JANVIER 2026 1

CHIFFRES CLÉS 2

FAITS MARQUANTS 4

CAPITAL ET DROITS DE VOTE 4

COMMENTAIRES SUR LE COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ 6

VINS ET SPIRITUEUX 10

MODE ET MAROQUINERIE 11

PARFUMS ET COSMÉTIQUES 13

MONTRES ET JOAILLERIE 14

DISTRIBUTION SÉLECTIVE 16

COMMENTAIRES SUR LE BILAN CONSOLIDÉ 17

COMMENTAIRES SUR LA VARIATION DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉE 19

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ 22

ÉTAT GLOBAL DES GAINS ET PERTES CONSOLIDÉS 23

BILAN CONSOLIDÉ 24

TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS 25

TABLEAU DE VARIATION DE LA TRÉSORERIE CONSOLIDÉE 26

ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDÉS RÉSUMÉS 27

Les totaux des tableaux étant issus de montants non arrondis, des écarts peuvent exister entre ceux-ci et la somme des montants arrondis des éléments dont ils sont constitués.

Bernard Arnault

Président-directeur général Alexandre Arnault Antoine Arnault Delphine Arnault Frédéric Arnault

Dominique Aumont

Administrateur représentant les salariés

Marie-Véronique Belloeil-Melkin

Administratrice représentant les salariés

Henri de Castries(1)

Administrateur référent

Sophie Chassat (1)

Wei Sun Christianson (1)

Clara Gaymard (1)

Marie-Josée Kravis (1)

Laurent Mignon (1)

Marie-Laure Sauty de Chalon (1)

Natacha Valla (1)

Hubert Védrine (1)

Diego Della Valle

Lord Powell of Bayswater

Bernard Arnault

Président-directeur général

Stéphane Bianchi

Directeur général adjoint

Maud Alvarez-Pereyre

Ressources Humaines

Delphine Arnault

Christian Dior Couture

Nicolas Bazire

Développement et Acquisitions

Pietro Beccari

Fashion Group & Louis Vuitton

Damien Bertrand

Louis Vuitton

Cécile Cabanis

Finance

Jean-Jacques Guiony

Vins & Spiritueux

Guillaume Motte

Sephora

Stéphane Rinderknech

Hôtellerie d'Excellence & Beauté

Jérôme Sibille Administration Générale & Affaires Juridiques

Jean Baptiste Voisin

Stratégie

Marc-Antoine Jamet

Clara Gaymard (1)

Présidente

Laurent Mignon (1)

Marie-Laure Sauty de Chalon (1)

Natacha Valla (1)

Natacha Valla (1)

Présidente

Marie-Véronique Belloeil-Melkin Sophie Chassat (1)

Marie-Josée Kravis (1)

Henri de Castries (1)

Président

Sophie Chassat (1)

Marie-Laure Sauty de Chalon (1)

Hubert Védrine (1)

Deloitte & Associés

représenté par Guillaume Troussicot et Bénédicte Sabadie

Forvis Mazars SA

représenté par Jérôme de Pastors et Simon Beillevaire

Deloitte & Associés

représenté par Guillaume Troussicot

(1) Personnalité indépendante.

(en millions d'euros)

86 153 84 683

80 807

2023 2024 2025

(a) À périmètre et taux de change comparables. L'effet de l'évolution des parités monétaires sur les ventes du Groupe est de - 3 % et l'effet des variations de périmètre est négligeable. Les principes de détermination des effets de l'évolution des parités monétaires sur les ventes des entités en devises et des variations de périmètre sont décrits en page 9.

Ventes par zone géographique de destination Ventes par devise de facturation

France 8 %

Europe (hors France) 18 %

Asie (hors Japon) 26 %

Japon 8 %

États-Unis 26 %

Autres marchés 14 %

Euro 21 %

Dollar US 29 %

Yen japonais 8 %

Hong Kong dollar 3 %

Autres devises 39 %

(en millions d'euros)

22 802

19 571

17 755

2023 2024 2025

1 255

Europe(a)

1 905

Asie(b)

539

France

1 232

États-Unis

520

Japon

832

Autres marchés

Réseau de boutiques par zone géographique

(en nombre, au 31 décembre 2025)

(a) Hors France. (b) Hors Japon.

(en nombre)

6 097

6 307

6 283

2023 2024 2025

(en millions d'euros)

15 952

(en millions d'euros)

15 174

(en euros)

30,34

12 958

11 222

12 550

10 878

25,13

21,86

2023 2024 2025

2023 2024 2025

2023 2024 2025

(en millions d'euros)

18 400 18 924 18 874

(en millions d'euros)

7 478

5 531

4 567

(en millions d'euros)

10 478 11 333

8 104

2023 2024 2025

(en euros)

2023 2024 2025

(en millions d'euros)

2023 2024 2025

1. Voir le Tableau de variation de la trésorerie consolidée en p. 26 pour la définition du cash flow disponible d'exploitation.

(en millions d'euros et en pourcentage)

17,1 %

13,3 %

9,9 %

13,00 13,00 13,00(b)

10 746

9 228

6 857

62 701 69 287 68 949

2023 2024 2025

1. Montant global versé au titre de l'exercice, avant effets de la réglementation applicable au bénéficiaire.

2. Montant proposé à l'Assemblée générale du 23 avril 2026.

2023 2024 2025

1. Hors Dettes locatives et Engagements d'achat de titres de minoritaires.

Voir analyse en Note 19.1 de l'annexe aux comptes consolidés résumés.

2023 2024 2025

‌L'année 2025 a été marquée par :

• croissance organique des ventes de 1 % au second semestre, amélioration des tendances pour toutes les activités;

• résultat opérationnel solide, impacté négativement par l'évolution des devises ;

• hausse de 8 % du cash flow disponible d'exploitation, qui excède les 11 milliards d'euros ;

• ventes stables pour l'activité Champagne et Vins, et une demande plus faible pour le Cognac;

• solidité de la demande locale en Mode et Maroquinerie, qui maintient un niveau très élevé de marge opérationnelle ;

• innovations performantes et distribution très sélective pour les Parfums et Cosmétiques ;

• succès des lignes iconiques des Maisons de Montres et Joaillerie ainsi que des boutiques rénovées de Tiffany;

• performance remarquable de Sephora, qui poursuit la croissance de ses ventes et de ses résultats et accroît son leadership mondial dans la distribution de produits de beauté.

  De nouvelles avancées dans notre programme environnemental LIFE 360

• accélération continue de la politique de circularité du Groupe : 41 % des matières à l'origine des produits des Maisons et de leurs emballages sont issues de procédés de recyclage

  (+ 8 % vs 2024);

• forte progression du taux de certification des matières premières : + 8 pts pour le coton (84 % versus 76 % en 2024);

  + 20 pts pour les laines (76 % versus 56 % en 2024); et des taux de certification avoisinant les 100 % pour les raisins des vignobles LVMH (99,9 %), et les diamants (99,9 %) ;

• prélèvements en eau pour la production des sites et des ateliers : - 19 % par rapport à 2019 (Objectif 2030 : - 30 %);

• dans le cadre de son plan de préservation de la biodiversité, augmentation des habitats en faune et flore réhabilités ou régénérés à 4,3 millions d'hectares fin 2025 (Objectif 2030 :

  5 millions) ;

• leadership environnemental de LVMH de nouveau reconnu par le CDP : AAA dans le classement 2025 du Carbon Disclosure Project.

  Une empreinte économique et sociale forte en France et dans le monde

• plus de 211 000 collaborateurs à fin 2025 dans le monde ;

• plus de 40 000 emplois directs en France, chacun générant 4,4 emplois indirects supplémentaires dans l'économie ;

• 1er recruteur privé en France ;

• la préservation et la transmission des savoir-faire dans plus de 280 métiers dans la Création, l'Artisanat et l'Expérience client avec plus de 3 800 apprentis formés par l'Institut des Métiers

  d'Excellence LVMH depuis sa création en 2014, ainsi qu'une communauté de plus de 300 virtuoses ;

• près de 1 000 associations et fondations agissant pour l'intérêt général soutenues en 2025 et près de 69 000 collaborateurs du Groupe engagés dans un partenariat au bénéfice de plus

  de 2 500 000 personnes aidées;

• LIVE - L'Institut des Vocations pour l'Emploi : association dédiée au retour à la vie active après une longue interruption. 700 places annuelles, plus de 2 000 personnes accompagnées

  depuis sa création ;

• 117 ateliers de production et d'artisanat en France ;

• 5,5 milliards d'euros d'impôts sur les sociétés en 2025 dont près de la moitié en France, ce qui fait de LVMH le premier contributeur d'impôt sur les sociétés du pays.

CAPITAL ET DROITS DE VOTE

Actionnaires Nombre

d'actions

Nombre de droits de vote (a)

% du capital % des droits de vote (a)

Groupe familial Arnault 247 694 473 489 899 517 49,77 65,89

Autres actionnaires 249 992 467 (b) 253 648 317 50,23 (b) 34,11

Total 497 686 940 743 547 834 100,00 100,00

1. Droits de vote exerçables en Assemblée générale.

2. Dont 1 295 928 actions auto-détenues, soit 0,26 % du capital.

‌COMMENTAIRES SUR L'ACTIVITÉ ET LES COMPTES CONSOLIDÉS DU GROUPE LVMH

1. COMMENTAIRES SUR LE COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

   6
   
   

2. VINS ET SPIRITUEUX

   10
   
   

3. MODE ET MAROQUINERIE

   11
   
   

4. PARFUMS ET COSMÉTIQUES

   13
   
   

5. MONTRES ET JOAILLERIE

   14
   
   

6. DISTRIBUTION SÉLECTIVE

   16
   
   

7. COMMENTAIRES SUR LE BILAN CONSOLIDÉ

   17
   
   

8. COMMENTAIRES SUR LA VARIATION DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉE

   19
   
   

1. ‌COMMENTAIRES SUR LE COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

   1. Analyse des ventes Évolution des ventes par semestre

      (en millions d'euros et en pourcentage)

      - 1 %

      - 3 %

      - 6 %

      1 %

      - 3 %

      - 1 %

      - 4 % - 5 % - 5 %

      39 810 40 997 80 807

      Ventes par devise de facturation

      (en pourcentage)	2025	2024 2023
      Euro	21	21 20
      Dollar US	29	28 28
      Yen japonais	8	9 7
      Hong Kong dollar	3	2 3
      Autres devises	39	40 42
      Total	100	100 100

      La répartition des ventes entre les différentes devises de facturation varie dans les proportions suivantes par rapport à l'exercice précédent : les poids du dollar US et du Hong Kong dollar augmentent de 1 point à respectivement 29 % et 3 %, tandis que ceux du yen japonais et des autres devises baissent de 1 point à 8 % et 39 %. Le poids de l'Euro reste stable à 21 %.

      1er semestre 2nd semestre Année 2025

      Croissance organique
      
      Variations de périmètre (a) (b)
      
      Évolution des parités monétaires (a)
      
      

      1. Les principes de détermination des effets de l'évolution des parités monétaires sur les ventes des entités en devises et des variations de périmètre sont décrits en page 9.

      2. Effet négligeable sur l'exercice 2025.

      Au 31 décembre 2025, les ventes consolidées s'élèvent à 80 807 millions d'euros, en baisse de 5 % par rapport à l'exercice précédent. Elles ont été impactées négativement de 3 points par la baisse moyenne de nombreuses devises de facturation du Groupe par rapport à l'euro, notamment celle du dollar US, du renminbi chinois, du won coréen et du yen japonais.

      Les variations du périmètre de consolidation ont un effet négligeable sur l'évolution des ventes du Groupe.

      Le périmètre des activités consolidées a enregistré les évolutions suivantes : dans le groupe d'activités Mode et Maroquinerie, cession d'Off-White en septembre 2024; dans le groupe d'activités Montres et Joaillerie, consolidation en mars 2024 de Pedemonte et en juin 2024 de Swiza, propriétaire de L'Epée 1839, manufacture suisse dédiée à la fabrication d'horloges haut de gamme ; dans les autres activités, consolidation en juin 2024 d'Orient Express et en octobre 2024 de l'hebdomadaire Paris Match.

      À taux de change et périmètre comparables, les ventes sont en baisse de 1 %.

      Ventes par zone géographique de destination

      (en pourcentage)	2025	2024 2023
      France	8	8 8
      Europe (hors France)	18	17 17
      États-Unis	26	25 25
      Japon	8	9 7
      Asie (hors Japon)	26	28 31
      Autres marchés	14	13 12
      Total	100	100 100

      Par zone géographique, on constate une baisse de 2 points du poids relatif dans les ventes du Groupe de la zone Asie (hors Japon), qui s'établit à 26 % et une baisse de 1 point du poids du Japon à 8 %. Le poids de la France reste stable à 8 % tandis que ceux des États-Unis, de la zone Europe (hors France) et des autres marchés augmentent de 1 point chacun pour atteindre respectivement 26 %, 18 % et 14 %.

      (en millions d'euros)	2025	2024 2023
      Vins et Spiritueux	5 358	5 862 6 602
      Mode et Maroquinerie	37 770	41 060 42 169
      Parfums et Cosmétiques	8 174	8 418 8 271
      Montres et Joaillerie	10 486	10 577 10 902
      Distribution sélective	18 348	18 262 17 885
      Autres activités et éliminations	671	503 324
      Total	80 807	84 683 86 153

      Ventes par groupe d'activités

      Par groupe d'activités, la répartition des ventes du Groupe varie comme suit : les poids des Vins et Spiritueux et de la Mode et Maroquinerie baissent de 1 point pour s'établir respectivement à 6 % et 47 %, tandis que ceux de la Distribution sélective et des Montres et Joaillerie progressent de 1 point chacun à 23 % et 13 %. Les poids des Parfums et Cosmétiques et des Autres activités restent stables à respectivement 10 % et 1 %.

      Les ventes du groupe d'activités Vins et Spiritueux sont en baisse de 9 % en données publiées. Impactées par un effet de change négatif de 3 points, les ventes de ce groupe d'activités ressortent en baisse de 5 % à taux de change et périmètre comparables. Les États-Unis et l'Asie (hors Japon) sont les régions les plus impactées par la faiblesse de la demande en cognac.

      Les ventes du groupe d'activités Mode et Maroquinerie sont en baisse de 5 % en données organiques et de 8 % en données publiées. L'activité Mode et Maroquinerie fait preuve d'une bonne résistance auprès des clientèles locales alors que 2024 bénéficiait de la forte croissance des achats touristiques, notamment au Japon. Loro Piana réalise une performance remarquable.

   2. Résultat opérationnel courant

      (en millions d'euros) Ventes Coût des ventes	2025 80 807 (27 279)	2024 2023 84 683 86 153 (27 918) (26 876)
      Marge brute	53 528	56 765 59 277
      Charges commerciales	(29 914)	(31 002) (30 768)
      Charges administratives	(5 934)	(6 220) (5 714)
      Part dans les résultats des
      sociétés mises en équivalence	75	28 7
      Résultat opérationnel courant	17 755	19 571 22 802
      Taux de marge opérationnelle (en %)	22,0	23,1 26,5

      La marge brute du Groupe s'élève à 53 528 millions d'euros, en diminution de 6 % par rapport à l'exercice précédent ; le taux de marge brute sur les ventes s'élève à 66,2 %, en baisse de 0,8 point par rapport à 2024.

      Les charges commerciales, qui s'élèvent à 29 914 millions d'euros, sont en baisse de 4 % en données publiées et de 1 % à taux de change et périmètre comparables. Le niveau de ces charges exprimé en pourcentage des ventes, à 37,0%, est stable par rapport à l'exercice précédent.

      Au sein des charges commerciales, celles liées au développement des réseaux de distribution des Maisons sont en hausse de 1 % à taux de change et périmètre comparables ; les frais de publicité et de promotion, qui représentent 11,4 % des ventes, sont en baisse de 3 % à taux de change et périmètre comparables.

      Les ventes du groupe d'activités Parfums et Cosmétiques sont stables en données organiques et en baisse de 3 % en données publiées. L'Asie, le Japon et les États-Unis présentent une baisse des ventes tandis que le Moyen-Orient et l'Europe enregistrent des croissances positives.

      Les ventes du groupe d'activités Montres et Joaillerie sont en hausse de 3 % en données organiques et en baisse de 1 % en données publiées. Ce groupe d'activités bénéficie de la bonne performance de Bvlgari qui réalise une nouvelle année record et du succès de la transformation de Tiffany.

      Les ventes des activités de Distribution sélective sont en hausse de 4 % en données organiques et stables en données publiées. Sephora poursuit sa croissance.

      L'implantation géographique des boutiques évolue comme suit :

      (en nombre)	2025	2024 2023
      France	539	553 550
      Europe (hors France)	1 255	1 254 1 213
      États-Unis	1 232	1 193 1 128
      Japon	520	510 497
      Asie (hors Japon)	1 905	2 019 2 003
      Autres marchés	832	778 706
      Total	6 283	6 307 6 097

      Les charges administratives s'élèvent à 5 934 millions d'euros, en baisse de 5 % en données publiées et de 3 % à taux de change et périmètre comparables. Elles représentent 7,3 % des ventes.

      Résultat opérationnel courant par groupe d'activités

      (en millions d'euros)	2025	2024 2023
      Vins et Spiritueux	1 016	1 356 2 109
      Mode et Maroquinerie	13 209	15 230 16 836
      Parfums et Cosmétiques	727	671 713
      Montres et Joaillerie	1 514	1 546 2 162
      Distribution sélective	1 780	1 385 1 391
      Autres activités et éliminations	(491)	(617) (409)
      Total	17 755	19 571 22 802

      Le résultat opérationnel courant du Groupe s'établit à 17 755 millions d'euros, en baisse de 9 % par rapport à l'exercice précédent. Le taux de marge opérationnelle sur ventes du Groupe s'élève à 22,0 %, en baisse de 1,1 point par rapport à l'exercice précédent.

      Évolution du résultat opérationnel courant

      (en millions d'euros)

      Évolution(a)

      Les activités Mode et Maroquinerie présentent un résultat opérationnel courant de 13 209 millions d'euros, en baisse de 13 % par rapport à l'exercice précédent. Le taux de marge opérationnelle sur ventes de ce groupe d'activités s'établit à un

      Évolution organique

      (1 065)

      (11)

      17 755

      
      
      

      19 571 (740)

      Variations(a) de périmètre

      des parités monétaires

      niveau toujours très élevé de 35,0 %.

      Parfums et Cosmétiques

      	2025	2024 2023
      Ventes (en millions d'euros)	8 174	8 418 8 271
      Résultat opérationnel courant
      (en millions d'euros)	727	671 713
      Taux de marge opérationnelle (en %)	8,9	8,0 8,6

      2024 2025

      (a) Les principes de détermination des effets de l'évolution des parités monétaires sur le résultat opérationnel courant des entités en devises et des variations de périmètre sont décrits en page 9.

      L'effet total de l'évolution des parités monétaires sur le résultat opérationnel courant par rapport à l'exercice précédent est négatif de 1 065 millions d'euros. Ce chiffre intègre les trois éléments suivants : (i) l'effet des variations des parités monétaires sur les ventes et les achats des sociétés du Groupe exportatrices et importatrices, (ii) la variation du résultat de la politique de couverture de l'exposition commerciale du Groupe aux différentes devises, (iii) l'effet des variations des devises sur la consolidation des résultats opérationnels courants des filiales hors zone euro.

      Vins et Spiritueux

      	2025	2024 2023
      Ventes (en millions d'euros)	5 358	5 862 6 602
      Résultat opérationnel courant
      (en millions d'euros)	1 016	1 356 2 109
      Taux de marge opérationnelle (en %)	19,0	23,1 31,9

      Le résultat opérationnel courant du groupe d'activités Vins et Spiritueux s'établit à 1 016 millions d'euros, en baisse de 25 % par rapport au 31 décembre 2024. Le taux de marge opérationnelle sur ventes de ce groupe d'activités est de 19,0 %.

      Mode et Maroquinerie

      	2025	2024 2023
      Ventes (en millions d'euros)	37 770	41 060 42 169
      Résultat opérationnel courant
      (en millions d'euros)	13 209	15 230 16 836
      Taux de marge opérationnelle (en %)	35,0	37,1 39,9

      Le résultat opérationnel courant des activités Parfums et Cosmétiques s'élève à 727 millions d'euros, en hausse de 8 % par rapport à l'exercice précédent. Le taux de marge opérationnelle sur ventes de ce groupe d'activités atteint 8,9 %.

      Montres et Joaillerie

      	2025	2024 2023
      Ventes (en millions d'euros)	10 486	10 577 10 902
      Résultat opérationnel courant
      (en millions d'euros)	1 514	1 546 2 162
      Taux de marge opérationnelle (en %)	14,4	14,6 19,8

      Le résultat opérationnel courant du groupe d'activités Montres et Joaillerie s'élève à 1 514 millions d'euros, en baisse de 2 % par rapport au 31 décembre 2024. Le taux de marge opérationnelle sur ventes de ce groupe d'activités s'établit à 14,4 %.

      Distribution sélective

      	2025	2024 2023
      Ventes (en millions d'euros)	18 348	18 262 17 885
      Résultat opérationnel courant
      (en millions d'euros)	1 780	1 385 1 391
      Taux de marge opérationnelle (en %)	9,7	7,6 7,8

      Le résultat opérationnel courant du groupe d'activités Distribution sélective est en hausse de 28 % par rapport au 31 décembre 2024, à 1 780 millions d'euros. Outre l'excellente performance de Sephora, cette amélioration reflète le retour à l'équilibre de DFS. Le taux de marge opérationnelle sur ventes de ce groupe d'activités atteint 9,7 %.

      Autres activités

      Le résultat opérationnel courant lié aux Autres activités et éliminations est négatif de 491 millions d'euros, à comparer à un montant négatif de 617 millions sur l'exercice 2024. Outre les frais de siège, cette rubrique intègre les pôles hôtelier et média, les yachts Royal Van Lent ainsi que les activités immobilières du Groupe. En 2024, il incluait notamment les coûts liés au partenariat des JO Paris 2024 et au plan d'actionnariat salariés LVMH Shares.

   3. Autres éléments du compte de résultat

      (en millions d'euros) Résultat opérationnel courant Autres produits et charges opérationnels	2025 17 755 (656)	2024 2023 19 571 22 802 (664) (242)
      Résultat opérationnel	17 099	18 907 22 560
      Résultat financier	(401)	(792) (935)
      Impôts sur les bénéfices	(5 476)	(5 157) (5 673)
      Résultat net avant part
      des minoritaires	11 222	12 958 15 952
      Part des minoritaires	(344)	(408) (778)
      Résultat net, part du Groupe	10 878	12 550 15 174

      Les Autres produits et charges opérationnels représentent une charge nette de 656 millions d'euros, contre 664 millions d'euros en 2024. Au 31 décembre 2025, ils résultent essentiellement des amortissements et dépréciations de marques, écarts d'acquisition et autres actifs immobilisés, principalement relatifs à DFS, ainsi que des résultats de cession de sociétés consolidées.

      Le résultat opérationnel du Groupe, à 17 099 millions d'euros, est en baisse de 10 % par rapport à l'exercice précédent.

      Le résultat financier est négatif de 401 millions au 31 décembre 2025 ; il était négatif de 792 millions d'euros au 31 décembre 2024. Il est constitué :

      • du coût global de la dette financière nette qui constitue une charge de 348 millions d'euros, contre 442 millions d'euros lors de l'exercice précédent, soit une amélioration de

        95 millions d'euros résultant essentiellement de la baisse des taux d'intérêt;

      • des intérêts financiers sur dettes locatives enregistrés dans le cadre de la norme IFRS 16 qui représentent une charge de 553 millions d'euros, contre une charge de 510 millions

        d'euros un an auparavant;

      • des autres produits et charges financiers qui représentent un produit de 500 millions d'euros, contre un produit de 160 millions d'euros au titre de l'exercice 2024. Au sein de

        ceux-ci, la charge liée au coût des dérivés de change est de 306 millions d'euros, contre 282 millions d'euros un an auparavant. Par ailleurs, les effets des réévaluations des investissements et placements financiers sont positifs de 835 millions d'euros, contre un montant positif de 481 millions d'euros en 2024.

        Le taux effectif d'imposition du Groupe au 31 décembre 2025 s'établit à 32,8 %, en hausse de 4,3 points par rapport au 31 décembre 2024, en raison essentiellement de la surtaxe applicable en France pour l'exercice 2025.

        La part du résultat net revenant aux minoritaires atteint 344 millions d'euros contre 408 millions d'euros au cours de l'exercice précédent ; il s'agit principalement des minoritaires de Moët Hennessy et de DFS.

        Le résultat net, part du Groupe s'élève à 10 878 millions d'euros, en baisse de 13 % par rapport à 2024 où il s'élevait à 12 550 millions d'euros. Il représente 13,5 % des ventes.

        Commentaires sur la détermination des effets de l'évolution des parités monétaires et des variations de périmètre

        Les effets de l'évolution des parités monétaires sont déterminés par conversion des comptes de l'exercice des entités ayant une monnaie fonctionnelle autre que l'euro aux taux de change de l'exercice précédent, à l'exclusion de tout autre retraitement.

        Les effets des variations de périmètre sont déterminés :

        • pour les acquisitions de l'exercice, en déduisant des ventes de l'exercice le montant des ventes réalisées durant l'exercice par les entités acquises à compter de leur entrée dans le périmètre de consolidation ;

        • pour les acquisitions de l'exercice précédent, en déduisant des ventes de l'exercice le montant des ventes réalisées au cours des mois durant lesquels les entités acquises n'étaient pas consolidées lors de l'exercice précédent ;

        • pour les cessions de l'exercice, en ajoutant aux ventes de l'exercice le montant des ventes réalisées par les entités cédées l'exercice précédent, au cours des mois durant lesquels ces entités ne sont plus consolidées sur l'exercice en cours ;

        • pour les cessions de l'exercice précédent, en ajoutant aux ventes de l'exercice les ventes réalisées durant l'exercice précédent par les entités cédées. Le retraitement du résultat opérationnel courant s'effectue selon les mêmes principes.

2. ‌VINS ET SPIRITUEUX

   	2025	2024 2023
   Ventes (en millions d'euros)	5 358	5 862 6 602
   Dont : Champagne et vins	3 087	3 180 3 461
   Cognac et spiritueux	2 272	2 683 3 141
   Ventes en volume
   (en millions de bouteilles)
   Champagne	60,1	61,7 66,5
   Cognac	74,6	80,8 83,2
   Autres spiritueux	20,4	20,8 21,5
   Vins tranquilles et pétillants	61,9	61,3 61,1
   Ventes par zone géographique
   de destination (en %)
   France	8	7 7
   Europe (hors France)	21	20 20
   États-Unis	32	34 32
   Japon	7	6 6
   Asie (hors Japon)	16	18 21
   Autres marchés	16	15 14
   Total	100	100 100
   Résultat opérationnel courant (en millions d'euros)	1 016	1 356 2 109
   Marge opérationnelle (en %)	19,0	23,1 31,9

   Faits marquants

   L'année 2025 confirme le ralentissement de la demande observé depuis 2023 après plusieurs années exceptionnelles. Les Maisons de Vins et Spiritueux continuent d'investir dans la désirabilité à long terme des marques et entament un programme d'efficience et de réduction des coûts.

   Les Maisons de Champagne de LVMH maintiennent leur part de marché à 22 % en volume et font évoluer leur organisation pour renforcer leur efficacité tout en gardant l'autonomie de chacune des Maisons. Dom Pérignon lance une nouvelle plateforme de communication ancrée dans son lien historique avec les artistes et dévoile une édition limitée réalisée en collaboration avec Takashi Murakami. Moët & Chandon installe ses nouveaux codes couleurs de marque et s'illustre en partenaire incontournable des grands prix de Formule 1®. Une édition limitée imaginée par le designer Pharrell Williams et une offre éphémère de fin d'année aux habillages rouge et rose sont dévoilées. La Maison célèbre le 20e anniversaire de Benoît Gouez en tant que Chef de Cave, et présente une édition composée de sept Grand Vintage Collections remarquables ainsi qu'un flacon de Collection Impériale Création No.1 conçu pour l'occasion. Veuve Clicquot poursuit sa stratégie de valorisation, avec le lancement de la plateforme institutionnelle de sa cuvée La Grande Dame 2018 et une collaboration artistique avec Jacquemus à forte résonance médiatique. La Maison continue également de déployer Sun Club, promouvant de nouvelles occasions de consommation diurnes, notamment au Japon, en Australie et en France, et affirme son soutien à l'entrepreneuriat féminin à travers son

   programme BOLD. Ruinart confirme le succès de son produit phare le Blanc de Blancs et fait rayonner le site métamorphosé du 4 rue des Crayères à Reims avec un programme artistique mis en lumière par Julian Charrière et Sam Falls notamment. Krug dévoile en octobre « Every Note Counts», un nouveau chapitre musical créé en collaboration avec le compositeur Max Richter. La Maison confirme par ailleurs la solidité de ses fondamentaux et présente Krug Grande Cuvée 173e Édition, Krug Rosé 29e Édition ainsi que Krug Clos du Mesnil 2009.

   Chandon obtient une reconnaissance sans précédent pour son expertise en matière de vins pétillants et pour son engagement en faveur de l'agriculture durable, en remportant 86 prix et médailles dans cinq grandes compétitions internationales. En outre, Chandon California a obtenu la certification régénérative de Regenified™ (Niveau 4). Les vins tranquilles de Moët Hennessy Wine Estates enregistrent de bonnes performances dans un contexte économique difficile. Les vins rosés de Provence continuent de surperformer la catégorie mondiale. Château d'Esclans confirme son leadership mondial avec une bonne résilience aux États-Unis. Minuty montre une forte accélération sur ses marchés clés. Cloudy Bay continue de s'imposer comme une référence parmi les vins de Sauvignon Blanc, réalisant des performances exceptionnelles dans toutes les régions. Terrazas de los Andes reçoit d'excellentes notes de la part des critiques pour la qualité de ses vins et confirme la montée en gamme de son portefeuille. Joseph Phelps, un emblème de la Napa Valley, continue de renforcer sa position aux États-Unis avec la deuxième campagne « Invitation to Acquire» et la sortie de son millésime Insignia 2022. Ao Yun renforce sa position en tant que meilleur vin rouge produit en Chine avec le lancement de son millésime 2021.

   Hennessy célèbre l'anniversaire de ses 260 ans. La Maison renforce son image et s'appuie en particulier sur la puissance de ses ambassadeurs culturels, comme en témoigne le succès remarquable de la campagne « The Decision » réalisée avec LeBron James. Le contexte reste cependant difficile sur les deux principaux marchés - États-Unis et Chine - pénalisés également par l'instauration de nouvelles contraintes douanières. En Afrique du Sud, la trajectoire reste dynamique, portée par un nouveau volet de la campagne « Made for More ». La Maison intensifie en 2025 ses engagements environnementaux et sociétaux, parties intégrantes de sa quête d'excellence, grâce aux avancées du programme Living Landscapes, au déploiement d'initiatives à impact positif via Living Communities et au renouvellement de ses principales certifications internationales. Glenmorangie lance la campagne de communication majeure

   « Once Upon a Time in Scotland », mettant en scène l'acteur iconique Harrison Ford. L'Ardbeg House est ouvert sur l'île d'Islay, un écrin magnifique pour s'imprégner de l'atmosphère unique de la marque. La vodka Belvedere continue de renforcer sa dynamique d'innovation avec la présentation de Belvedere Dirty Brew, une innovation à base de café certifiée biologique. Belvedere 10, the luxury Vodka, confirme son leadership. Le rhum Eminente renforce sa croissance en Europe, portée par le lancement de Carta Oro.

   ‌Mode et Maroquinerie

   Perspectives

   L'activité Vins et Spiritueux aborde l'année 2026 avec la même détermination qu'en 2025 et continuera d'investir dans ses Maisons et d'affirmer son leadership dans ses catégories de prédilection : le cognac, les champagnes, les single malts whiskies et les rosés de Provence. Conscientes des challenges à venir,

   illustrés par les taxes aux États-Unis, les mesures anti-dumping en Chine et les effets de change défavorables, les Maisons feront preuve de pragmatisme et se concentreront sur le renforcement de leurs fondamentaux : leur savoir-faire unique, la qualité exceptionnelle de leurs produits, la force de leur réseau de distribution et la désirabilité de leurs marques.

3. MODE ET MAROQUINERIE

   	2025	2024 2023
   Ventes (en millions d'euros)	37 770	41 060 42 169
   Ventes par zone géographique
   de destination (en %)
   France	7	7 7
   Europe (hors France)	19	19 18
   États-Unis	18	17 17
   Japon	11	12 10
   Asie (hors Japon)	35	36 39
   Autres marchés	10	9 9
   Total	100	100 100
   Nature des ventes
   (en % du total des ventes)
   Ventes au détail	95	95 95
   Ventes de gros Licences	5	5 5
   Total	100	100 100
   Résultat opérationnel courant (en millions d'euros)	13 209	15 230 16 836
   Marge opérationnelle (en %)	35,0	37,1 39,9

   Faits marquants

   L'activité Mode et Maroquinerie fait preuve d'une bonne résistance auprès de la clientèle locale alors que 2024 bénéficiait de la forte croissance des achats touristiques, notamment au Japon. Animées par le désir d'offrir à leurs clients des produits et des expériences exceptionnels, les Maisons de LVMH maintiennent leur quête de créativité, de très haute qualité, de perfection artisanale et d'excellence en distribution.

   Louis Vuitton continue d'illustrer sa force créative, son artisanat d'exception et l'expérience unique au sein de ses boutiques. Les défilés de Nicolas Ghesquière et Pharrell Williams proposent de véritables échappées où rayonne l'esprit du voyage et se réinventent les icônes de la Maison. L'emblématique collaboration artistique avec Takashi Murakami opère un retour éclatant avec la réédition en début d'année des designs colorés créés il y a vingt ans et la nouvelle collection Artycapucines dévoilée à Art Basel Paris. Au cœur de Shanghai, The Louis fait son apparition en juin. Lieu spectaculaire en forme de navire, cet écrin exceptionnel redéfinit le luxe expérientiel en associant une boutique inédite, une expérience gastronomique au Café Louis Vuitton et une exposition immersive « Visionary Journeys» réinventant l'esprit

   du voyage. Une nouvelle escapade culturelle est également inaugurée en fin d'année à Séoul dans un espace sur plusieurs étages, célébrant la ville où tradition, culture, art et modernité se rencontrent. La Maison dévoile en septembre La Beauté Louis Vuitton, son nouveau territoire créatif porté par la maquilleuse de renommée mondiale Dame Pat McGrath. Cette collection s'inscrit dans une démarche associant raffinement, durabilité et savoir-faire d'exception. Nouvelle aventure avec le sport de haut niveau, Louis Vuitton devient Partenaire Officiel de la Formule 1®. À cette occasion, 24 Malles Trophées uniques, une créée pour chaque Grand Prix de la saison, illustrent l'excellence de ses artisans malletiers et maroquiniers. Présente au sein du Pavillon France tout au long de l'Exposition Universelle d'Osaka, l'installation immersive de la Maison, célébrant son savoir-faire et sa relation privilégiée avec le Japon, a attiré un nombre record de visiteurs. Sa nouvelle campagne « L'Ame du Voyage» met en lumière ses bagages iconiques et les paysages les plus fascinants de la Chine.

   Christian Dior ouvre un chapitre marquant de son histoire avec l'arrivée de Jonathan Anderson à la Direction artistique des collections Femme, Haute Couture et Homme. Particulièrement acclamés, ses deux premiers défilés suscitent une audience record et un accueil enthousiaste. Jonathan Anderson est nommé, pour la troisième fois consécutive, créateur de l'année aux Fashion Awards 2025. Pour son ultime Croisière Dior, Maria Grazia Chiuri puise son inspiration dans le cinéma italien et les bals costumés. La dernière collection Dior Homme de Kim Jones rend hommage à l'héritage Haute Couture de la Maison. Le développement de la joaillerie imaginée par Victoire de Castellane est porté par la nouvelle collection Diorexquis et les nouvelles créations de la ligne Rose des Vents qui célèbre ses 10 ans. En maroquinerie, Lady Dior renforce sa désirabilité avec une nouvelle campagne de communication et le succès de la 10e édition de « Dior Lady Art» pour laquelle 10 artistes réinterprètent ce sac iconique. L'offre s'étend grâce aux lancements réussis des lignes Dior Toujours Vertical et D-Journey. Trois ouvertures de boutiques majeures sont réalisées : des «Maisons Dior » incarnant l'élégance française au cœur de Manhattan à New York et de Beverly Hills à Los Angeles, ainsi qu'à Pékin, dans un nouveau bâtiment-sculpture conçu par Christian de Portzamparc au sein du nouveau quartier de Sanlitun. Avec une présence forte à l'Exposition Universelle d'Osaka, Christian Dior offre un voyage poétique au sein de la Maison des rêves, à travers son héritage et ses savoir-faire. Enfin, comme chaque année pour les fêtes de fin d'année, la Maison rayonne d'un éclat féérique avec les façades et vitrines mises en place 30 avenue Montaigne et à travers le monde.

   Mode et Maroquinerie

   Loro Piana réalise une performance remarquable, continuant d'offrir des produits de la plus haute qualité. Pour marquer son centenaire, sa toute première exposition au Musée d'Art Pudong de Shanghai est dévoilée en début d'année. Au second semestre, célébrant ses liens avec New York, la Maison se dote d'une visibilité exceptionnelle au sein du magasin Bergdorf Goodman et rouvre sa boutique de New Bond Street à Londres, agrandie et magnifiquement réinventée. Une nouvelle matière d'exception, Royal Lightness, vient s'ajouter aux Excellences de Loro Piana et une collection capsule Loro Highlands rend hommage à l'élégance équestre. Son partenariat avec l'équipe européenne de golf, gagnante de la prestigieuse Ryder Cup, reflète l'engagement constant de la Maison dans le monde du sport.

   Celine entame un renouveau créatif prometteur avec son nouveau directeur artistique Michael Rider dont les deux premiers défilés reçoivent un bel accueil et entraînent un regain de visibilité pour la Maison. Les nouveaux sacs, New Luggage et Soft Triomphe, dévoilés au cours du défilé Printemps 2026, ainsi que les accessoires (soie et charms) réalisent un bon début.

   Fendi célèbre son centième anniversaire avec un défilé mixte orchestré par Silvia Fendi dans son nouvel espace « Solari» à Milan, le lancement de l'iconique sac Mamma Baguette, la présentation de la Haute Joaillerie Eaux d'Artifice et l'ouverture de l'emblématique boutique, Palazzo Milano, fusion de l'héritage romain et du design milanais. Maria Grazia Chiuri est nommée Chief Creative Officer de Fendi en octobre.

   Loewe présente en octobre la première collection de Jack McCollough et Lazaro Hernandez, qui reçoit un accueil très favorable de la presse et des acheteurs. La Maison s'appuie sur une forte dynamique d'innovation, illustrée par de belles réinterprétations de ses lignes iconiques, dont une collaboration avec la Fondation Josef et Anni Albers, et sur le lancement du sac Madrid en hommage à sa ville d'origine. Plusieurs initiatives marquent les 10 ans de la ligne Puzzle. Le réseau de boutiques s'enrichit d'un premier flagship en Australie et de nouvelles Casa Loewe à Shanghai, à Paris avenue Montaigne, et à Tokyo Ginza.

   Marc Jacobs décline le sac emblématique Stephen Sprouse x Marc Jacobs en une version rose électrique exclusive Tote Bag. Au second semestre, la Maison dévoile une collaboration artistique pour la collection capsule Joy, proposée en édition limitée.

   Givenchy présente les premiers défilés de Sarah Burton, largement salués par la presse et les clients, et dont la créativité est distinguée par les British Fashion Awards. Le prêt à porter femme progresse suite à l'arrivée fin août en boutique de ses collections. Un nouveau flagship parisien est inauguré en juillet rue François 1er.

   Kenzo présente séparément, pour la première fois depuis huit ans, ses défilés Homme et Femme, respectivement en janvier et mars. La collection Printemps-Été 2026 défile en juin au sein du décor Art Nouveau du légendaire restaurant Maxim's.

   Berluti bénéficie de la dynamique de ses souliers iconiques, notamment les modèles Alessandro, Fast Track et Shadow, et de la croissance du prêt-à-porter. La Maison continue d'affirmer sa vision de « l'Allure remarquable » à laquelle on reconnaît sa signature, incarnée par Victor Belmondo. Son réseau de boutiques poursuit son embellissement.

   Rimowa met en avant l'excellence de ses bagages rigides grâce au lancement d'une valise en édition limitée créée en collaboration avec Rick Owens, au succès de l'Original Backpack et à l'animation de sa gamme Essential. Le lancement de lunettes de soleil en partenariat avec Mykita, la création d'une nouvelle ligne Groove de sacs en cuir et la refonte de la ligne Never Still sont d'autres temps forts de l'année. La Maison poursuit le déploiement de ses flagships dans les grandes capitales internationales.

   Soulignant son identité italienne et réinventant ses imprimés iconiques, Pucci présente sa collection Printemps-Été à Portofino. La campagne de la collection Automne-Hiver est incarnée par Naomi Campbell.

   Perspectives

   Animées par l'ambition de créer les collections les plus désirables et les produits de très haute qualité, les Maisons de LVMH poursuivent leur quête de créativité et de perfection artisanale. Louis Vuitton inscrira l'année 2026 sous le signe de son esprit d'innovation et de la constante quête d'excellence de ses créations et de ses boutiques. Sa toile légendaire Monogram célèbrera ses 130 ans à travers de nouvelles collections et vitrines dédiées. La Maison poursuivra le déploiement de sa vision culturelle pour apporter plus de rêve encore à ses clients et leur faire vivre des expériences uniques. Entre héritage intemporel et réinvention contemporaine, Christian Dior continuera d'investir pour perpétuer la magie qui s'attache à son nom sous la Direction artistique de Jonathan Anderson, dont les premières collections arriveront en boutique au cours du premier trimestre 2026. La collection Croisière défilera en mai à Los Angeles. Loro Piana ouvrira sa boutique rénovée au cœur de Vienne en Autriche avant de fêter une nouvelle ouverture à Tokyo Omotesando au second semestre. Celine poursuivra son renouveau créatif des collections Femme en revisitant son vestiaire chic et en animant les lignes piliers de maroquinerie. Le nouvel Homme Celine sera présenté en juin 2026. Chez Fendi, Maria Grazia Chiuri présentera en février à Milan sa première collection Femme. La Maison fera en outre son retour en Haute Couture au mois de juillet. Loewe aborde 2026 avec un plan d'innovation très dynamique. L'ensemble des collections et créations seront portées par l'énergie nouvelle et les orientations artistiques impulsées par Jack McCollough et Lazaro Hernandez. Trois nouveaux flagships ouvriront via Montenapoleone à Milan, Faubourg Saint-Honoré à Paris et sur Madison Avenue à New York. Rimowa bénéficiera de la réouverture de son flagship de Cologne, berceau de la Maison. Berluti poursuivra la rénovation et l'expansion sélective de son réseau de boutiques, notamment au Moyen-Orient.

4. ‌PARFUMS ET COSMÉTIQUES

   	2025	2024 2023
   Ventes (en millions d'euros)	8 174	8 418 8 271
   Ventes par zone géographique
   de destination (en %)
   France	10	10 9
   Europe (hors France)	22	21 21
   États-Unis	19	19 19
   Japon	5	6 5
   Asie (hors Japon)	29	30 33
   Autres marchés	15	14 13
   Total	100	100 100
   Résultat opérationnel courant (en millions d'euros)	727	671 713
   Marge opérationnelle (en %)	8,9	8,0 8,6

   Faits marquants

   En maintenant une politique d'innovation soutenue et une distribution très sélective, l'activité Parfums et Cosmétiques continue de démontrer la solidité de ses Maisons et la pertinence de leur positionnement.

   Parfums Christian Dior fait preuve d'une résilience remarquable face à la volatilité de l'environnement économique et au ralentissement conjoncturel du marché. La Maison renforce en effet sa position de leader sur ses marchés stratégiques grâce à la performance de ses lignes emblématiques. Sauvage conserve sa place de premier parfum masculin vendu au monde, tandis que Dior Homme, réinterprété par Francis Kurkdjian, poursuit sa forte progression. Les fragrances féminines iconiques, J'adore et Miss Dior, poursuivent leur développement, avec notamment le renouvellement de J'adore Eau de Parfum et le succès du lancement de la nouvelle essence Miss Dior. La Collection Privée connaît une croissance forte sur l'ensemble des marchés. Le maquillage est porté par le succès des innovations qui renforcent les gammes phares Forever, Rouge Dior, Dior Addict et Backstage. Le soin bénéficie du lancement de Dior Prestige Les Nectars de Rose ainsi que des innovations et de la communication renouvelée de la ligne Capture. Honorant sa mission «Contribuer à un monde plus beau et plus heureux », Parfums Christian Dior renforce les pratiques d'agriculture régénératrice dans ses cultures de fleurs et plantes à parfum et illustre son engagement pour la préservation de la biodiversité, via notamment des partenariats avec le WWF.

   Guerlain confirme une accélération sur ses grands marchés, notamment le Moyen-Orient, le Japon, la Corée, l'Asie du Sud, l'Europe et les États-Unis. Le parfum est le principal vecteur de croissance de la Maison, grâce au succès de Florabloom dans la collection Aqua Allegoria et à celui de Shalimar L'Essence, qui célèbre les 100 ans de la ligne, ainsi que de la collection L'Art & La Matière.

   Parfums et Cosmétiques

   Les innovations du sérum Abeille Royale et de Rouge G contribuent aussi à la croissance. La Maison continue également de défendre un développement durable de la beauté, avec des initiatives notables en 2025, comme la création du premier packaging en cellulose pour le soin Orchidée Impériale Blue, ou encore le développement de l'initiative Women for Bees en Chine.

   Parfums Givenchy s'appuie sur le soutien de ses icônes, en particulier son parfum féminin L'Interdit qui bénéficie du lancement de la nouvelle variation olfactive L'Interdit Parfum. Une nouvelle interprétation de son parfum masculin, Gentleman Society Ambré, est également dévoilée avec pour ambassadeur le pilote de Formule 1® Pierre Gasly. Le maquillage est porté par le nouveau fond de teint Prisme Libre Glow Serum et le succès du rouge à lèvres Le Rouge Velvet Matte dont le design rappelle l'héritage Couture de la marque. Benefit illustre sa dynamique d'innovation avec pour temps fort le lancement du nouveau fond de teint POREfessional qui s'impose immédiatement comme un best-seller, marquant l'entrée stratégique de la Maison dans la plus grande catégorie du maquillage. Maison Francis Kurkdjian poursuit son expansion internationale avec notamment deux nouvelles boutiques aux États-Unis. La Maison lance son nouveau parfum Kurky et la collection My Very Intimate Perfumes, tout en dynamisant la communication autour de son icône Baccarat Rouge 540 et en dévoilant une édition millésimée en cristal de Baccarat. L'exposition « Parfum, Sculpture de l'Invisible» au Palais de Tokyo à Paris retrace 30 ans de créations de Francis Kurkdjian. Loewe Perfumes confirme sa dynamique de croissance solide, portée par l'excellente performance de sa gamme iconique Botanical Rainbow et une accélération de son essor international. L'année a également été marquée par le lancement de la Crafted Collection, une série de trois nouvelles fragrances célébrant le savoir-faire de la Maison. Acqua di Parma renforce son identité italienne en termes de créations olfactives et de traditions artisanales. La Maison dévoile les eaux de parfum Colonia Il Profumo et Buongiorno, cette dernière s'inscrivant comme son plus grand succès historique. Sa gamme Art de Vivre est enrichie par les collections La Terrazza Italiana et Antelao. Make Up For Ever innove avec le lancement de la gamme Super Boost, de ses innovations pour HD Skin et du succès des crayons Artist Color. Kenzo Parfums développe son offre avec les nouveautés Flower et Kenzo Homme Indigo et la réinvention du parfum mixte L'Eau Pure qui exprime l'engagement de la Maison pour l'environnement. Fresh recentre sa stratégie sur la mise en avant de ses fondamentaux, réaffirmant l'importance des ingrédients naturels comme nutriments pour la peau, et concentre ses initiatives sur les États-Unis et la Chine, deux marchés clés pour le soin. Fenty Beauty poursuit son expansion en Chine et le déploiement de sa gamme pour les cheveux. Officine Universelle Buly ouvre deux nouvelles boutiques à Paris et une vingt-et-unième au Japon. La Maison dévoile plusieurs innovations, notamment de nouvelles senteurs d'huiles et de savons et le Baume des Muses Métallique, objet d'exception à la croisée de l'accessoire et de la cosmétique.

   ‌Montres et Joaillerie

   Perspectives

   En 2026, les Maisons de LVMH continueront d'investir dans leurs lignes de force autour de l'innovation et l'excellence des produits, leur désirabilité et la sélectivité de leur distribution. Parfums Christian Dior appuiera ses avancées sur la vitalité de ses lignes iconiques, une innovation toujours plus performante, la continuité de sa quête d'excellence et une distribution toujours plus sélective. La Maison capitalisera également sur une étroite collaboration avec Dior Couture et l'arrivée de JW Anderson. L'activité de Guerlain sera soutenue par l'enrichissement de ses fragrances. Parfums Givenchy portera ses efforts sur le soutien de ses lignes emblématiques, L'Interdit, Gentleman et Irresistible, et sur l'accélération du développement de ses parfums de niche de La Collection Particulière. Un lancement dans le domaine des lèvres permettra de dynamiser la catégorie maquillage. Chez Kenzo Parfums, l'année sera marquée par l'animation autour de ses lignes iconiques, en particulier Flower by Kenzo. Benefit

   a pour ambition de renforcer ses positions dans la catégorie du fond de teint et de maintenir son leadership mondial dans le domaine des sourcils à travers des innovations majeures. Maison Francis Kurkdjian entend consolider ses positions sur ses marchés clés, et continuera de soutenir les parfums piliers de son vestiaire olfactif. Fort du succès de l'exposition parisienne, la Maison ambitionne de la faire voyager à l'international. Loewe Perfumes poursuivra son expansion internationale et développera une expérience client toujours plus exclusive. Acqua di Parma fêtera son 110e anniversaire avec un hommage à la ville de Parme et le lancement d'une exposition itinérante. Make Up For Ever déploiera sa nouvelle identité de marque sur l'ensemble des points de contact avec ses clients. Fresh continuera d'affirmer son expertise et innovera au profit de ses lignes iconiques Soy et Kombucha. Fenty Beauty qui fêtera son neuvième anniversaire, consolidera ses positions. Forte de son rayonnement croissant à l'international, Officine Universelle Buly réalisera de nouvelles ouvertures emblématiques en Europe et au Japon.

5. MONTRES ET JOAILLERIE

   	2025	2024 2023
   Ventes (en millions d'euros)	10 486	10 577 10 902
   Ventes par zone géographique
   de destination (en %)
   France	4	5 3
   Europe (hors France)	15	15 15
   États-Unis	24	24 23
   Japon	12	13 11
   Asie (hors Japon)	29	29 34
   Autres marchés	16	14 14
   Total	100	100 100
   Résultat opérationnel courant (en millions d'euros)	1 514	1 546 2 162
   Marge opérationnelle (en %)	14,4	14,6 19,8

   Faits marquants

   L'activité Montres et Joaillerie donne toujours la priorité à l'innovation, au développement de ses icônes, à la désirabilité des collections ainsi qu'au développement qualitatif de la distribution. La maîtrise des savoir-faire constitue également un enjeu majeur.

   Tiffany & Co. continue, en ligne avec sa stratégie d'élévation, à soutenir ses lignes emblématiques. Hardwear et Knot en particulier connaissent une forte croissance. S'ajoutent au portefeuille d'icônes, la collection Sixteen Stones et la ligne Bird on a Rock lancée en août, dont les très bons résultats témoignent de la désirabilité croissante des créations de la Maison. Tiffany & Co. réalise une année record en Haute Joaillerie. La collection de Haute Joaillerie Blue Book 2025, Sea of Wonder, est un grand succès. Elle illustre

   la force créative de Tiffany & Co., alliée au riche patrimoine transmis par son premier créateur Jean Schlumberger. Tiffany reçoit deux prix (Prix Spécial du Jury et Prix de l'Héritage) lors de la première du « Grand Prix de la Haute Joaillerie» de Monaco, reconnaissance du savoir-faire joaillier patrimonial et actuel de Tiffany. Le programme de rénovation et de déploiement du nouveau concept de boutiques se poursuit, illustré par deux de ses plus belles réalisations : le premier flagship européen sur via Monte Napoleone à Milan, récompensé par le « Grand Prix de Versailles», suivi de celui de Tokyo Ginza. Le réseau rénové (plus d'un tiers du total depuis que Tiffany & Co. a rejoint LVMH) montre une croissance solide à l'instar du Landmark de New York 5th Avenue qui accomplit sa troisième année consécutive de progression soutenue.

   Bvlgari réalise une nouvelle année record. 2025 commence avec la célébration de l'Année du Serpent à Shanghai et une exposition artistique de grande ampleur, réunissant artistes chinois et internationaux. Sa nouvelle collection de Haute Joaillerie Polychroma dévoilée en Italie, en Chine, au Japon, aux États-Unis et au Moyen-Orient, génère un record de ventes de pièces multimillionnaires. L'exposition « Kaleidos» au Centre d'Art National de Tokyo met en scène son univers et son savoir-faire unique dans le travail des pierres de couleur. Ses trois lignes iconiques majeures (Serpenti, Diva et B.zero1) s'enrichissent de nouvelles collections. La montre Octo Finissimo Ultra Tourbillon, nouveau record de finesse pour une montre tourbillon, et une nouvelle collection de montres joaillières, Serpenti Aeterna, sont présentées au salon Watches & Wonders. De nouveaux flagships ouvrent à Milan, Los Angeles, Miami, Tokyo et Riyadh, stimulant la dynamique des ventes sur ces marchés clés. Bvlgari inaugure l'extension de la Manufacture de Valenza, faisant du site la plus grande manufacture joaillière du monde et la plus responsable avec 100 % d'énergie renouvelable.

   Montres et Joaillerie

   Pour la première année du partenariat avec la Formule 1®, TAG Heuer fait son retour en qualité de Chronométreur Officiel et prolonge son contrat avec l'écurie Red Bull Racing et son pilote quadruple champion du monde Max Verstappen. Soulignant l'ADN sportif de la marque, une nouvelle campagne « Designed to win » est lancée. L'offre s'enrichit de nouvelles versions haut de gamme autour des icônes Monaco et Carrera, dotées notamment des complications rattrapante et flyback et, en fin d'année, de chronomètres intégrant le spiral Carbone, innovation révolutionnaire de TAG Heuer. La Maison reprend en direct sa distribution en Corée et au Mexique.

   Pour les 20 ans de sa collection Big Bang, Hublot crée une édition limitée de cinq modèles d'exception fusionnant le design de la montre originale et celui de l'actuelle Big Bang Unico. Faisant suite au salon Watches & Wonders, les célébrations liées à cet anniversaire se déroulent tout au long de l'année en présence de Kylian Mbappé et Usain Bolt, notamment lors de Dubaï Watch Week et Art Basel Miami. Une nouvelle campagne de communication « Own It» est lancée en mai. La MP-17 Meca-10 Arsham Splash, réalisée en collaboration avec l'artiste américain Daniel Arsham, est dévoilée en octobre à Singapour.

   Zenith commémore les 160 ans de son histoire, dévoilant à cette occasion le chronomètre G.F.J., hommage à son fondateur et reflet de l'apport historique de la Maison à l'excellence horlogère. Cette création remporte le Prix de la Chronométrie de la 25e édition du Grand Prix de Genève. Au Locle, Zenith poursuit la modernisation de sa Manufacture, un outil de production unique.

   Fidèle à son esprit novateur, L'Epée 1839 revisite le Coucou Suisse, l'un des symboles de l'horlogerie helvétique, insufflant une nouvelle âme à cet objet emblématique.

   Chaumet développe sa ligne de joaillerie emblématique Bee de Chaumet, qui réalise une bonne performance. Joaillier naturaliste par essence, la Maison dévoile sa collection de Haute Joaillerie Jewels by Nature lors d'un premier événement à Marbella en Espagne, avant de la faire voyager à travers le monde. Ce lien à la nature est célébré aussi avec une expérience présentée à l'Exposition universelle d'Osaka, « Ode to Nature», plébiscitée par plus d'un million de visiteurs. Son engagement s'affirme à travers la signature d'un partenariat avec le WWF et le lancement de la première création de joaillerie en or 100 % responsable et traçable.

   Fred s'attache à dynamiser ses collections emblématiques : Force 10 connaît un succès majeur avec le lancement de Force 10 Rise et la prolongation du partenariat avec Roland Garros ; Chance Infinie développe une nouvelle esthétique. La Maison affirme son positionnement de « Joaillier Solaire » avec de nouvelles créations de Haute Joaillerie présentées au sein de deux collections, 1936 et Soleil d'Or Sunrise. L'expansion de son réseau de boutiques se poursuit.

   Repossi lance Blast, nouvelle collection de joaillerie, et renforce ses liens avec l'art contemporain grâce à une collaboration avec l'artiste américain Sterling Ruby. L'année est marquée par une expansion significative en Asie, notamment en Corée et au Japon.

   Perspectives

   Fortes de leur succès, les Maisons continuent d'investir de façon ciblée dans l'innovation, le développement de leurs icônes, la désirabilité et l'excellence des boutiques. En 2026, Tiffany & Co. poursuivra l'exécution de la stratégie d'élévation définie autour de ses icônes et de la rénovation de ses boutiques afin de continuer à accroître sa désirabilité et la qualité de l'expérience réservée à ses clients. Un riche programme événementiel permettra de mettre en lumière sa créativité, son héritage et son savoir-faire exceptionnels. Bvlgari mettra l'accent sur la rénovation de ses boutiques les plus emblématiques et sur l'élargissement de son offre dans ses lignes iconiques. Une collection de Haute Joaillerie sera lancée à Milan en mars. En horlogerie, de nouveaux modèles viendront enrichir la collection Serpenti et la montre Octo Finissimo connaîtra une évolution importante. TAG Heuer mettra l'accent sur les chronographes ainsi que les partenariats avec la Formule 1®. La Maison présentera des innovations majeures dans les calibres horlogers au profit des collections Monaco et Carrera et ouvrira en Suisse à Cornol une nouvelle manufacture de boîtes. Hublot célèbrera son partenariat avec l'UEFA lors de sa finale et enrichira ses collections Big Bang et Classic Fusion. Zenith verra des innovations dans ses lignes Chronomaster et G.F.J. Chaumet dévoilera une nouvelle collection de Haute Joaillerie inspirée par la nature. Fred célèbrera son 90e anniversaire avec le lancement de la collection de Haute Joaillerie Monsieur Fred Golden Light et l'animation de ses lignes iconiques. Repossi fêtera 40 ans de présence place Vendôme et ouvrira une boutique à Londres.

   ‌Distribution sélective

6. DISTRIBUTION SÉLECTIVE

   	2025	2024 2023
   Ventes (en millions d'euros)	18 348	18 262 17 885
   Ventes par zone géographique
   de destination (en %)
   France	11	11 11
   Europe (hors France)	13	12 9
   États-Unis	45	46 46
   Japon	1	1 1
   Asie (hors Japon)	11	12 15
   Autres marchés	19	18 18
   Total	100	100 100
   Résultat opérationnel courant (en millions d'euros)	1 780	1 385 1 391
   Marge opérationnelle (en %)	9,7	7,6 7,8

   Faits marquants

   Sephora poursuit en 2025 une croissance soutenue de ses ventes sur une base de comparaison particulièrement élevée. Chez DFS, la rationalisation des opérations permet une amélioration de la rentabilité malgré un niveau d'activité encore pénalisé par la conjoncture internationale.

   Sephora réalise une performance solide, poursuivant ses gains de parts de marché et confirmant la force de sa marque, la pertinence et la résilience de son modèle. La progression est particulièrement soutenue en Europe, au Moyen-Orient et en Amérique latine. L'activité continue de progresser en Amérique du Nord. En Chine, sur un marché encore difficile, les orientations stratégiques visent à différencier encore davantage son offre, particulièrement en maquillage, et à renforcer la fidélité et l'expérience en boutique. Les résultats de ces initiatives sont très encourageants dans un contexte de reprise progressive du trafic en magasin.

   Le maquillage reste la première catégorie en volume, suivi par les soins de la peau, le parfum et le soin des cheveux. Le parfum connaît la plus forte dynamique grâce à de nombreuses innovations produit et à de nouveaux usages, comme les brumes et les superpositions. Les marques exclusives, qui représentent près de la moitié du portefeuille, sont la source de croissance la plus forte. Avec Rhode, la marque de maquillage et soin « née en ligne » fondée par Hailey Bieber, lancée en Amérique du Nord puis au Royaume-Uni, Sephora effectue son lancement le plus important jamais réalisé. Sa stratégie de partenariats est aussi poursuivie, comme en témoigne la nouvelle campagne « We Belong to Something Beautiful» avec la marque Haus Labs de Lady Gaga.

   La Maison continue d'investir dans sa stratégie omnicanale et d'étendre son réseau de distribution avec une centaine d'ouvertures en 2025. Cette expansion est particulièrement dynamique au

   Royaume-Uni, avec cinq nouvelles boutiques qui connaissent un succès remarquable. Un nouveau flagship est inauguré à São Paulo, tandis qu'un nouveau concept de boutiques est déployé en Amérique du Nord. Le concept expérientiel Sephora continue son développement en Asie, illustré par une ouverture à Bangkok et la rénovation de boutiques existantes en Chine. L'Application continue de s'affirmer comme le « flagship digital » de Sephora en offrant une expérience enrichie.

   Sephora poursuit le développement de sa communauté de 80 millions de membres actifs dans le monde, et de renforcer sa marque, qui figure depuis plusieurs années consécutives dans les 100 plus grandes marques mondiales. L'événement

   « Sephoria » poursuit sa tournée mondiale avec des éditions à Milan, Shanghai, Paris et Dubaï.

   La Maison réaffirme ses valeurs et son engagement en matière de responsabilité sociale et environnementale. Pour la troisième année consécutive, elle renouvelle son partenariat avec la marque Rare Beauty à l'occasion de la Journée mondiale de la santé mentale.

   Dans un contexte de reprise inégale du tourisme selon ses marchés, DFS s'emploie à améliorer sa rentabilité via notamment la rationalisation de son réseau de boutiques et des actions de marketing ciblées. L'aéroport d'Abu Dhabi et la Galleria d'Okinawa qui fête son 20e anniversaire bénéficient toujours d'un haut niveau de fréquentation et d'une demande forte. À Hong Kong et Macao, les ventes progressent grâce à une stratégie de renforcement des partenariats avec les marques iconiques, de rénovation des boutiques, de produits exclusifs et d'animations à fort impact dans les emplacements clés telles que Macao Four Seasons.

   Les ventes du Bon Marché continuent de progresser grâce à sa stratégie de différenciation : offre référente sans cesse renouvelée, partenariats et concepts exclusifs, riche programmation culturelle. Plusieurs temps forts marquent l'année, comme «Le La Serpent», carte blanche confiée au célèbre artiste brésilien Ernesto Neto, l'exposition joyeuse et décalée « Je t'aime comme un chien», l'événement durant l'été « Tout beau et tout bronzé », ou encore l'exposition « Rock'n'Drôle » de la rentrée, créée avec Antoine de Caunes, illustrant avec humour la thématique du rock. « Babel», création inédite du chorégraphe Mourad Merzouki, troisième spectacle présenté à la nuit tombée au sein du Bon Marché, a rencontré un grand succès. Proposant des produits alimentaires d'exception et des expériences gourmandes, La Grande Épicerie de Paris développe ses ventes, notamment auprès de la clientèle internationale. Le Groupe a renforcé l'organisation de ses grands magasins par la mise en place depuis mars 2025 d'une gouvernance commune pour le Bon Marché et La Samaritaine qui poursuivra son développement en construisant son modèle de demain.

   ‌Commentaires sur le bilan consolidé

   Perspectives

   En 2026, Sephora poursuivra sa stratégie de différenciation en termes de produits et d'expériences et continuera d'étendre son réseau de boutiques afin de continuer de croître et de gagner des parts de marché. Sur l'ensemble de ses zones d'implantation, y compris les plus matures, la Maison se concentrera sur la recherche d'opportunités de croissance : déploiement dans de nouveaux pays tels que la Croatie en Europe, poursuite de l'expansion au Royaume-Uni, en Amérique latine, et en Asie du Sud-Est. En Amérique du Nord, Sephora continuera d'ouvrir de nouvelles boutiques et poursuivra son programme de rénovations avec le déploiement de son nouveau concept. En Chine, les nouvelles orientations stratégiques se traduiront par plusieurs lancements de marques exclusives et rénovations de boutiques. La Maison s'attachera à développer sa sélection « Only at Sephora » ainsi que ses collaborations avec les marques, à l'instar de Rhode dont elle poursuivra le déploiement. Sa stratégie omnicanale sera encore renforcée afin d'assurer fluidité, personnalisation et qualité de conseil à chaque étape du parcours client, notamment grâce au déploiement mondial de ses diagnostics peau et teint. La Maison continuera d'inspirer sa communauté avec « Sephoria », son événement désormais iconique, dans plusieurs capitales, et

   de la récompenser avec le déploiement du programme de fidélité

   « My Sephora ». Convaincue que ses talents, et notamment ses conseillers beauté, sont la clé de sa réussite et d'une expérience client toujours plus qualitative, la Maison met toujours l'accent sur la progression de carrière et la formation, avec la Sephora University et de nouveaux outils avancés prenant appui sur la technologie et l'intelligence artificielle. Enfin, son engagement se manifestera par des initiatives continues en faveur de l'inclusion qui est au cœur de sa grande cause mondiale. DFS s'appuiera sur le renforcement de ses actions de clienteling, sur une sélection de produits de qualité et sur des animations ciblées. Un accord est signé en janvier 2026 avec China Tourism Group Duty Free pour l'acquisition des activités de DFS en Grande Chine, notamment les Galleria de Hong Kong et Macao. Le Bon Marché s'attachera à renforcer la qualité et l'exclusivité de son offre centrée sur la désirabilité et la singularité. Le lancement d'un nouveau programme de fidélité en septembre 2026 permettra d'attirer et satisfaire une clientèle toujours plus exigeante. Le grand magasin de la Rive Gauche continuera à offrir des prises de parole singulières avec comme première initiative une exposition de l'artiste chinois Song Dong, figure majeure de l'art contemporain. La Grande Épicerie de Paris accentuera la mise en avant de produits régionaux et développera l'offre de ses artisans.

7. COMMENTAIRES SUR LE BILAN CONSOLIDÉ

   (en millions d'euros)	2025	2024 Variation
   Immobilisations incorporelles	41 444	46 587 (5 143)
   Immobilisations corporelles	29 728	29 886 (158)
   Droits d'utilisation	14 860	16 620 (1 759)
   Autres actifs non courants	7 826	8 626 (800)
   Actifs non courants	93 858	101 719 (7 861)
   Stocks	22 659	23 669 (1 010)
   Trésorerie et équivalents de trésorerie	8 794	9 631 (837)
   Actifs destinés à être cédés (a)	2 796	2 796
   Autres actifs courants	13 930	14 171 (241)
   Actifs courants	48 179	47 471 708
   Actif	142 037	149 190 (7 153)

   (en millions d'euros)	2025	2024 Variation
   Capitaux propres	68 949	69 287 (337)
   Dette financière à plus d'un an	12 418	12 091 327
   Dettes locatives à plus d'un an	13 384	14 860 (1 476)
   Autres passifs non courants	16 869	19 255 (2 386)
   Passifs non courants	111 621	115 493 (3 872)
   Dette financière à moins d'un an	7 925	10 851 (2 926)
   Dettes locatives à moins d'un an	2 634	2 972 (338)
   Passifs destinés à être cédés (a)	1 616	- 1 616
   Autres passifs courants	18 240	19 873 (1 633)
   Passifs courants	30 416	33 696 (3 281)
   Passif	142 037	149 190 (7 153)

   (a) Les actifs et passifs destinés à être cédés concernent DFS, en lien avec la signature par LVMH en janvier 2026 de la cession d'une partie des activités.

   Le total du bilan consolidé de LVMH à fin décembre 2025 s'élève à 142,0 milliards d'euros, en baisse de 7,2 milliards d'euros par rapport au 31 décembre 2024.

   Les immobilisations incorporelles s'établissent à 41,4 milliards d'euros, soit une baisse de 5,1 milliards d'euros par rapport à fin 2024. Cette variation est imputable à l'évolution des cours de change pour 2,2 milliards d'euros, notamment du fait de l'évolution de la parité du dollar US contre euro sur la période, au reclassement de l'enseigne DFS pour 1,5 milliard d'euros, à la revalorisation des engagements d'achat d'intérêts minoritaires, pour 0,9 milliard d'euros ainsi qu'à des dépréciations enregistrées

   au cours de l'exercice, pour 0,6 milliard d'euros, essentiellement sur les activités DFS.

   Les immobilisations corporelles, en baisse de 0,2 milliard d'euros, s'élèvent à 29,7 milliards d'euros à la clôture. Cette évolution est imputable aux investissements, nets des dotations aux amortissements et des cessions, qui s'élèvent à 1,0 milliard d'euros (les investissements sont commentés dans le cadre des analyses de variations de trésorerie), contrebalancés par la variation négative des cours de change sur la période pour 1,1 milliard d'euros.

   Commentaires sur le bilan consolidé

   Les droits d'utilisation, à 14,9 milliards d'euros, sont en baisse de 1,8 milliard d'euros par rapport au 31 décembre 2024. Cette évolution est principalement liée à l'effet de la fluctuation des cours de change entre le 1er janvier et le 31 décembre 2025, qui se traduit par une baisse de 1,1 milliard d'euros ainsi que par le reclassement des droits d'utilisation de DFS pour 0,9 milliard d'euros. Les contrats de location de boutiques représentent 77 % des droits d'utilisation.

   Les autres actifs non courants s'établissent à 7,8 milliards d'euros au 31 décembre 2025. La baisse de 0,8 milliard d'euros résulte essentiellement de celle des impôts différés actifs pour 0,8 milliard d'euros.

   Les stocks diminuent de 1,0 milliard d'euros principalement sous l'effet négatif de la variation des cours de change sur la période de 1,3 milliard d'euros. Les augmentations de stocks, en lien avec l'activité, sont de 0,5 milliard d'euros y compris la variation nette des provisions pour dépréciation. Voir également les Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée.

   Les autres actifs courants sont en baisse de 0,2 milliard d'euros pour s'établir à 13,9 milliards d'euros. L'appréciation de la valeur de marché des placements financiers pour 0,8 milliard d'euros et celle des instruments dérivés pour 0,4 milliard d'euros ont été compensées par la baisse de 0,6 milliard d'euros des créances fiscales et par celle des créances clients pour 0,4 milliard d'euros.

   Les dettes locatives constatées en application d'IFRS 16 sont en baisse de 1,8 milliard d'euros par rapport au 31 décembre 2024. Cette évolution résulte d'une hausse de 0,5 milliard d'euros liée aux conclusions nettes de contrats et d'une diminution de 1,2 milliard d'euros liée à l'évolution des cours de change. Les dettes locatives de DFS ont été reclassées à hauteur de 1,0 milliard.

   Les autres passifs non courants, à 16,9 milliards d'euros, baissent de 2,4 milliards d'euros par rapport à leur niveau de 19,3 milliards d'euros fin 2024. Cette variation est imputable à la baisse de 1,7 milliard d'euros de la dette relative aux engagements d'achat de titres de minoritaires, qui s'établit à 6,3 milliards d'euros, en lien avec notamment l'évolution des paramètres sur la base desquels sont établies les valorisations des dits engagements pour 0,6 milliard d'euros et l'acquisition de 9 % additionnels dans Loro Piana. S'y ajoutent la baisse de 0,4 milliard d'euros des impôts différés passifs et celle des provisions et autres passifs non courants pour 0,3 milliard d'euros.

   Enfin, les autres passifs courants, en baisse de 1,6 milliard d'euros s'élèvent à 18,2 milliards d'euros. Cette évolution s'explique essentiellement par la baisse des dettes opérationnelles en raison des variations des cours de change pour 1,0 milliard d'euros et en lien avec l'évolution des activités du Groupe.

   Dette financière nette et capitaux propres

   (en millions d'euros ou en pourcentage) Dette financière à plus d'un an Dette financière à moins d'un an et instruments dérivés	2025 12 418 7 940	2024 Variation 12 091 327 10 724 (2 784)
   Dette financière brute après effet des instruments dérivés Trésorerie, équivalents de trésorerie et placements financiers	20 358 (13 502)	22 815 (2 457) (13 587) 85
   Dette financière nette	6 857	9 228 (2 371)
   Capitaux propres	68 949	69 287 (337)
   Ratio dette financière nette/ Capitaux propres	9,9 %	13,3 % 3,4 pp

   Le total des capitaux propres s'élève à 68,9 milliards d'euros à fin décembre 2025, en baisse de 0,3 milliard d'euros par rapport à fin 2024. Le résultat de l'exercice, net des distributions de dividendes, contribue positivement à cette évolution pour 4,3 milliards d'euros. À l'inverse, les achats nets d'actions LVMH, notamment dans le cadre du programme de rachat d'actions conclu en février 2025, et l'effet de l'évolution des parités monétaires, en particulier celle du dollar US, ont respectivement un impact négatif de 1,6 milliard d'euros et de 3,5 milliards d'euros.

   À fin décembre 2025, la dette financière nette s'élève à 6,9 milliards d'euros et représente 9,9 % du total des capitaux propres, contre 13,3 % à fin 2024, soit une baisse de 3,4 points.

   La dette financière brute après effet des instruments dérivés s'élève à 20,4 milliards d'euros à fin décembre 2025, en diminution de 2,5 milliards d'euros par rapport à fin 2024, sous l'effet de l'émission de deux souches obligataires en mai 2025 pour un total de 2,0 milliards d'euros, compensé par le remboursement de 2,5 milliards d'euros au titre de deux emprunts obligataires arrivés à échéance sur l'exercice (emprunt de 1,5 milliard d'euros émis en 2020 et emprunt de 1,0 milliard d'euros émis en 2023). L'encours des titres de créances négociables à court terme (NEU Commercial Paper - NEUCP - et US Commercial Paper - USCP) est en baisse de 1,8 milliard d'euros sur l'exercice. La trésorerie et équivalents de trésorerie et les placements financiers s'élèvent à 13,5 milliards d'euros au 31 décembre 2025, inférieurs de 0,1 milliard d'euros aux 13,6 milliards atteints fin 2024. La dette financière nette diminue ainsi de 2,4 milliards d'euros au cours de l'exercice.

   Au 31 décembre 2025, en complément du montant de 13,5 milliards d'euros de trésorerie, équivalents de trésorerie et placements financiers, le Groupe dispose d'un montant de lignes de crédit confirmées non tirées de 10,8 milliards d'euros. Ce dernier excède l'encours des programmes de titres de créances négociables à court terme (NEUCP et USCP), qui totalise 5,4 milliards d'euros à fin décembre 2025.

   ‌Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée

8. COMMENTAIRES SUR LA VARIATION DE TRÉSORERIE CONSOLIDÉE

La capacité d'autofinancement de l'exercice s'élève à 24 941 millions d'euros, soit un recul de 2 278 millions d'euros par rapport aux 27 220 millions d'euros enregistrés un an plus tôt, essentiellement lié à celui du résultat opérationnel.

Après paiement de l'impôt, des intérêts financiers relatifs à la dette financière nette et aux dettes locatives et variation du besoin en fonds de roulement, la variation de la trésorerie issue des opérations d'exploitation atteint 18 874 millions d'euros, stable par rapport aux 18 924 millions d'euros de l'exercice 2024.

Les intérêts payés sur la dette financière nette représentent un décaissement net de 290 millions d'euros, à comparer à 357 millions d'euros un an plus tôt ; cette évolution découle notamment de l'effet favorable de la baisse du taux d'intérêt moyen de la dette court terme du Groupe (principalement NEUCP et USCP).

L'impôt payé relatif aux opérations d'exploitation atteint 4 656 millions d'euros, en baisse de 874 millions d'euros par rapport aux 5 531 millions décaissés en 2024, en lien avec l'évolution des résultats en dépit du paiement de la surtaxe en France à hauteur de 661 millions d'euros.

La variation du besoin en fonds de roulement à fin décembre 2025 génère une consommation de trésorerie de 576 millions d'euros, inférieure de 1 349 millions d'euros à celle de 2024. La variation du besoin en fonds de roulement en 2025 résulte principalement de la progression des stocks pour 1 315 millions d'euros. La hausse des dettes fournisseurs et celle des autres créances et dettes génèrent des ressources de 216 millions d'euros et 303 millions d'euros, respectivement. Les groupes

d'activités Mode et Maroquinerie, Vins et Spiritueux et Parfums et Cosmétiques sont les principaux consommateurs de trésorerie. L'évolution des stocks reflète un équilibre entre la poursuite des actions menées pour maitriser ceux-ci et la satisfaction des besoins futurs anticipés, en particulier pour les Vins et Spiritueux, la Mode et Maroquinerie et la Distribution sélective.

Les investissements d'exploitation, nets des cessions, représentent sur l'exercice 2025 un débours de 4 567 millions d'euros, soit une réduction de 964 millions d'euros par rapport aux 5 531 millions d'euros déboursés sur l'exercice 2024. Les acquisitions d'immobilisations corporelles incluent principalement les investissements des marques du Groupe dans leurs réseaux de distribution, notamment ceux de Louis Vuitton, Christian Dior, Tiffany et Sephora. Ils comprennent également les investissements de Parfums Christian Dior, des Maisons de champagne et de Hennessy dans leur outil de production, ainsi que les investissements relatifs aux activités hôtelières du Groupe.

Les remboursements de dettes locatives se sont élevés à 2 974 millions d'euros en 2025, en hausse de 59 millions d'euros

par rapport aux 2 915 millions d'euros en 2024.

Sur l'exercice 2025, le cash flow disponible d'exploitation(1) s'élève à 11 333 millions d'euros, en progression par rapport à l'exercice 2024, essentiellement du fait de l'évolution de la variation du besoin en fonds de roulement et de celles des investissements d'exploitation et de l'impôt payé.

En 2025, 73 millions d'euros ont été consacrés aux investissements financiers.

(1) Le cash flow disponible d'exploitation est défini au niveau du tableau de variation de la trésorerie consolidée. Outre la variation de la trésorerie issue des opérations d'exploitation, il inclut les investissements d'exploitation et les remboursements de dettes locatives, le Groupe considérant ces deux éléments comme constitutifs de la variation de trésorerie générée par l'exploitation.

Commentaires sur la variation de trésorerie consolidée

La variation de trésorerie issue des opérations en capital représente un débours de 9 848 millions d'euros. Ce montant résulte, à hauteur de 6 465 millions d'euros, des dividendes versés au cours de l'exercice par LVMH SE, hors actions auto-détenues, auquel s'ajoutent les impôts relatifs aux dividendes versés entre les sociétés du Groupe, soit 244 millions d'euros, et 414 millions d'euros versés aux minoritaires des filiales consolidées. Les autres opérations en capital ont représenté un débours additionnel de 2 725 millions d'euros, essentiellement dû d'une part aux transactions sur actions LVMH dans le cadre, notamment, du programme de rachat d'actions mis en œuvre au cours de l'exercice, et d'autre part à l'acquisition d'une participation complémentaire dans Loro Piana pour 1,0 milliard d'euros.

Le besoin de trésorerie généré après toutes les opérations d'exploitation, d'investissement et en capital s'élève ainsi à 1 411 millions d'euros. Les opérations de financement relatives aux emprunts et dettes financières, ainsi qu'aux placements financiers, se sont traduites par un décaissement net de 2 074 millions d'euros sur l'exercice. Après l'effet négatif de 247 millions d'euros de la variation des parités monétaires sur les soldes de trésorerie, le niveau de trésorerie en fin de période est en baisse de 910 millions d'euros par rapport à fin 2024. Il atteint ainsi 8 359 millions d'euros à la clôture de l'exercice 2025.

‌COMPTES CONSOLIDÉS RÉSUMÉS

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

ÉTAT GLOBAL DES GAINS ET PERTES CONSOLIDÉS

BILAN CONSOLIDÉ

TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

TABLEAU DE VARIATION DE LA TRÉSORERIE CONSOLIDÉE

ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDÉS RÉSUMÉS

Les totaux des tableaux étant issus de montants non arrondis, des écarts peuvent exister entre ceux-ci et la somme des montants arrondis des éléments dont ils sont constitués.

‌Compte de résultat consolidé‌

COMPTE DE RÉSULTAT CONSOLIDÉ

‌ÉTAT GLOBAL DES GAINS ET PERTES CONSOLIDÉS‌

État global des gains et pertes consolidés

‌Bilan consolidé‌

BILAN CONSOLIDÉ

‌Tableau de variation des capitaux propres consolidés‌

TABLEAU DE VARIATION DES CAPITAUX PROPRES CONSOLIDÉS

(en millions d'euros) Nombre

Capital Primes Actions

Écarts de

Écarts de réévaluation Résultat

personnel

Total des capitaux propres mino-

devises et couvertures

‌Tableau de variation de la trésorerie consolidée‌

TABLEAU DE VARIATION DE LA TRÉSORERIE CONSOLIDÉE

Le rapprochement entre la Variation de la trésorerie issue des opérations d'exploitation et le cash flow disponible d'exploitation s'établit ainsi pour les exercices présentés :

(a) La norme IFRS 16 assimile les paiements relatifs aux loyers fixes des contrats de location à des paiements d'intérêts financiers, d'une part, et au remboursement d'une dette, d'autre part. Dans la gestion de ses activités, le Groupe considère l'ensemble des paiements au titre des contrats de location comme des éléments constitutifs de son cash flow disponible d'exploitation, que les loyers payés soient fixes ou variables. En outre, dans le cadre de la gestion de ses activités, le Groupe considère que les investissements d'exploitation sont des éléments constitutifs de son cash flow disponible d'exploitation.

‌Annexe aux comptes consolidés résumés‌

ANNEXE AUX COMPTES CONSOLIDÉS RÉSUMÉS

1. PRINCIPES COMPTABLES 28

2. VARIATIONS DE POURCENTAGE D'INTÉRÊT

   DANS LES ENTITÉS CONSOLIDÉES 36

3. MARQUES, ENSEIGNES ET AUTRES IMMOBILISATIONS INCORPORELLES 37

4. ÉCARTS D'ACQUISITION 38

5. ÉVALUATION DES ACTIFS INCORPORELS À DURÉE DE VIE INDÉFINIE 38

6. IMMOBILISATIONS CORPORELLES 39

7. CONTRATS DE LOCATION 40

8. PARTICIPATIONS MISES EN ÉQUIVALENCE 42

9. INVESTISSEMENTS FINANCIERS 43

10. AUTRES ACTIFS NON COURANTS 43

11. STOCKS ET EN-COURS 43

12. CLIENTS 44

13. AUTRES ACTIFS COURANTS 45

14. PLACEMENTS FINANCIERS 45

15. TRÉSORERIE ET VARIATIONS DE TRÉSORERIE 45

16. CAPITAUX PROPRES 47

17. PLANS D'ACTIONS GRATUITES ET ASSIMILÉS 49

18. INTÉRÊTS MINORITAIRES 50

19. EMPRUNTS ET DETTES FINANCIÈRES 51

20. PROVISIONS ET AUTRES PASSIFS NON COURANTS 53

21. ENGAGEMENTS D'ACHAT DE TITRES DE MINORITAIRES 54

22. FOURNISSEURS ET AUTRES PASSIFS COURANTS 54

23. INSTRUMENTS FINANCIERS ET GESTION DES RISQUES DE MARCHÉ 55

24. INFORMATION SECTORIELLE 58

25. AUTRES PRODUITS ET CHARGES OPÉRATIONNELS 63

26. RÉSULTAT FINANCIER 63

27. IMPÔTS SUR LES RÉSULTATS 64

28. RÉSULTAT PAR ACTION 65

29. ENGAGEMENTS DE RETRAITES, PARTICIPATION AUX FRAIS

    MÉDICAUX ET AUTRES ENGAGEMENTS VIS-À-VIS DU PERSONNEL 65

30. ENGAGEMENTS HORS BILAN 66

31. FAITS EXCEPTIONNELS ET LITIGES 67

32. PARTIES LIÉES 67

33. ÉVÉNEMENTS POSTÉRIEURS À LA CLÔTURE 67

‌Annexe aux comptes consolidés résumés

1. PRINCIPES COMPTABLES

   1. Cadre général et environnement

      Les comptes consolidés de l'exercice 2025 sont établis en conformité avec les normes et interprétations comptables internationales (IAS/IFRS) adoptées par l'Union européenne et applicables au 31 décembre 2025. Ces normes et interprétations sont appliquées de façon constante sur les exercices présentés. Les comptes consolidés de l'exercice 2025 ont été arrêtés par le Conseil d'administration le 27 janvier 2026. Les comptes consolidés présentés sont « résumés » dans la mesure où ils comportent les seules notes annexes présentant un caractère significatif ou permettant de comprendre les évolutions de l'activité et de la situation financière du Groupe au cours de l'exercice.

      Ils sont extraits des comptes consolidés arrêtés par le Conseil d'administration comportant l'ensemble des Notes annexes requises par le référentiel IFRS tel qu'adopté par l'Union européenne.

   2. Évolutions du référentiel comptable applicable à LVMH Normes, amendements et interprétations dont l'application est obligatoire en 2025

      L'application des normes, amendements et interprétations entrés en vigueur au 1er janvier 2025 n'a pas eu d'impact significatif sur les états financiers du Groupe.

      Autres évolutions normatives et normes d'applications postérieures au 1er janvier 2025

      Les effets de l'application de la norme IFRS 18 sur la présentation des états financiers, d'application obligatoire à compter du 1er janvier 2027, sont en cours d'analyse.

   3. Prise en compte des risques relatifs au changement climatique

      L'exposition actuelle du Groupe aux conséquences du changement climatique est limitée. Par conséquent, à ce stade, les impacts du changement climatique sur les états financiers sont peu significatifs.

      Dans le cadre du programme LIFE 360, qui décline la stratégie environnementale du Groupe, LVMH est engagé dans un plan de transformation de ses chaînes de valeur.

      Le déploiement de ce programme se traduit dans les comptes de LVMH à travers les investissements opérationnels, les dépenses de recherche et développement, ainsi que les dépenses de mécénat. En outre, le résultat opérationnel courant sera notamment impacté à travers l'évolution du prix des matières premières,

      des coûts de production, de transport et de distribution, ainsi que des coûts liés à la fin de vie des produits.

      Les effets à court terme ont été intégrés au niveau des plans stratégiques du Groupe, sur la base desquels sont réalisés les tests de dépréciation des actifs incorporels à durée de vie indéfinie (voir Note 5). Les effets de ces changements à long terme ne sont pas chiffrables à ce stade.

   4. Première adoption des IFRS

      Les premiers comptes établis par le Groupe en conformité avec les normes IFRS l'ont été au 31 décembre 2005 avec une date de transition au 1er janvier 2004. La norme IFRS 1 prévoyait des exceptions à l'application rétrospective des normes IFRS à la date de transition ; celles retenues par le Groupe ont notamment été les suivantes :

      • regroupement d'entreprises : l'exemption d'application rétrospective n'a pas été retenue. La comptabilisation du rapprochement des groupes Moët Hennessy et Louis

        Vuitton en 1987 et toutes les acquisitions postérieures ont été retraitées conformément à la norme IFRS 3 ; les normes IAS 36 Dépréciations d'actifs et IAS 38 Immobilisations incorporelles ont été appliquées rétrospectivement depuis cette date;

      • conversion des comptes des filiales hors zone euro : les réserves de conversion relatives à la consolidation des filiales hors zone euro ont été annulées au 1er janvier 2004 en contrepartie des

        « Autres réserves».

   5. Présentation des états financiers

L'activité principale du Groupe est la gestion et le développement de ses marques et enseignes. Le résultat opérationnel courant provient de ces activités, qu'il s'agisse d'opérations récurrentes ou non récurrentes, principales ou accessoires.

Les « Autres produits et charges opérationnels » comprennent les éléments constitutifs du résultat qui, en raison de leur nature, de leur montant ou de leur fréquence, ne peuvent être considérés comme faisant partie des activités et du résultat opérationnel courants du Groupe. Il s'agit en particulier des effets des variations de périmètre, des dépréciations d'écarts d'acquisition ainsi que des dépréciations et amortissements des marques et enseignes. Il s'agit également, s'ils sont significatifs, des effets de certaines transactions inhabituelles, telles les plus ou moins-values de cession d'actifs immobilisés, les frais de restructuration, les frais liés à des litiges, ou tout autre produit ou charge non courants susceptibles d'affecter la comparabilité du résultat opérationnel courant d'une période à l'autre.

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LVMH - Moët Hennessy Louis Vuitton SE published this content on January 27, 2026, and is solely responsible for the information contained herein. Distributed via Public Technologies (PUBT), unedited and unaltered, on January 27, 2026 at 16:58 UTC.