Tout ce que Mike Dolan et l'équipe ROI ont hâte de lire, de regarder et d'écouter ce week-end.
Le mot du Rédacteur en chef
Bonjour aux lecteurs du Morning Bid !
Cette semaine, écourtée par un jour férié, a débuté - et s'achève - sur une note d'espoir face aux signes tangibles de progrès vers une prolongation du cessez-le-feu entre les États-Unis et l'Iran. La situation demeure toutefois précaire, car de nombreuses prétendues 'percées' dans ce conflit vieux de trois mois sont restées lettre morte.
Les marchés font néanmoins preuve d'un optimisme prudent. Avant la cloche vendredi, les cours du brut refluaient tandis que les actions mondiales - portées par le déploiement de l'IA et le boom des puces mémoire - continuaient d'enchaîner les records historiques.
Les prix du pétrole ont fluctué au gré des gros titres sur l'Iran tout au long de la semaine. Le baril de Brent est retombé sous les 100 dollars en début de semaine, alors que des informations faisaient état d'un potentiel accord de paix impliquant une prolongation de 60 jours du cessez-le-feu et une réouverture à terme du détroit d'Ormuz.
Les cours ont ensuite repris de la hauteur après que le président Donald Trump s'est dit 'pas satisfait' de l'accord proposé, avant de rechuter jeudi suite à l'annonce d'un accord de principe sur les contours de la prolongation, sous réserve de l'aval de Trump. Le brut s'apprête à boucler la semaine sur un repli de plus de 10%, le Brent s'échangeant autour de 92 dollars le baril vendredi matin.
Alors que nous entrons dans le quatrième mois du conflit, il apparaît clairement que la fermeture quasi totale d'Ormuz a redessiné les flux mondiaux de pétrole, de carburant et de GNL. Pour approfondir le sujet, consultez ces six graphiques clés retraçant comment la crise a remodelé les secteurs de l'énergie et du transport maritime.
Pour les investisseurs en actions, les nouvelles en provenance du Golfe sont restées un bruit de fond, les valeurs technologiques étant les principales responsables de la poursuite du rallye, tant aux États-Unis qu'en Asie.
Deux autres fabricants de puces, Micron Technology et le sud-coréen SK Hynix, ont atteint une capitalisation boursière de 1 000 milliards de dollars cette semaine, rejoignant Samsung Electronics dans ce club très fermé. Samsung a également vu son titre bondir après que ses salariés ont approuvé un accord salarial permettant d'éviter une grève massive.
Fait remarquable, l'indice S&P 500 a progressé de plus de 9% depuis le début de la guerre. Mercredi, Goldman Sachs a relevé son objectif de fin d'année pour l'indice de 7 600 à 8 000 points, citant la solidité des résultats d'entreprises.
Toutefois, si un élément est susceptible de gâcher la fête, c'est bien la hausse des coûts d'emprunt. Si les rendements du Trésor ont légèrement reflué cette semaine dans l'espoir d'une réouverture d'Ormuz, ils restent en nette progression depuis le début du conflit, le rendement de référence à 10 ans ayant grimpé de près de 50 points de base depuis le 28 février.
Ces derniers mois, les rendements ont progressé de concert avec les actions, mais un point d'inflexion pourrait approcher. Certains modèles suggèrent que si les coûts d'emprunt repartent à la hausse, ils pourraient franchir un seuil critique où les actions commenceraient à en pätir.
Et les raisons de croire à une poursuite de cette hausse ne manquent pas. L'indice des prix PCE - la mesure d'inflation préférée de la Réserve fédérale - a bondi de 3,8% en avril, soit près du double de l'objectif de la Fed, principalement en raison de la flambée des prix de l'énergie.
Même si un accord de 60 jours est conclu au Moyen-Orient et que le détroit rouvre, il est peu probable que les prix du brut retrouvent de sitôt leurs niveaux d'avant-guerre, compte tenu des dommages physiques dans le Golfe et de la nécessité de reconstituer les stocks.
Cette situation pourrait s'avérer complexe pour le nouveau président de la Fed, Kevin Warsh, dont on attendait qu'il plaide pour une baisse des taux cette année.
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux intègrent désormais au moins une hausse de taux au cours de l'année à venir, et les responsables de la Fed multiplient les signaux restrictifs ('hawkish'). La gouverneure Lisa Cook a déclaré mercredi qu'elle était prête à relever les taux si l'inflation ne refluait pas, tandis que Christopher Waller, autrefois 'colombe', a prôné la suppression du biais accommodant dans le dernier communiqué de la Fed.
Même le président Trump - qui n'a jamais caché sa préférence pour des taux bas - semble reconnaître que la réalité macroéconomique a fondamentalement changé. Il a récemment mis de l'eau dans son vin concernant ses appels à des baisses de taux immédiates. Le président a indiqué à Warsh qu'il devait agir comme il l'entendait, lui signifiant lors de sa prestation de serment qu'il devait être 'pleinement indépendant'.
Si ce changement de ton persiste, cela pourrait signaler un virage dans ce que beaucoup considèrent comme la politique de dollar faible de l'administration, le billet vert ayant peu de chances de s'affaiblir dans un environnement monétaire plus rigoureux.
Ailleurs, des hausses de taux sont attendues dans la zone euro et au Japon dès le mois prochain. Isabel Schnabel, membre du directoire de la BCE, a déclaré à Reuters mardi que la banque centrale devrait relever ses taux en juin même si un accord de paix est conclu, en raison de l'ampleur et de la persistance du choc énergétique actuel.
Au chapitre des entreprises, BP a provoqué une onde de choc mardi en évinçant son président Albert Manifold pour comportement agressif présumé, moins de huit mois après son arrivée. Cela intervient moins de trois ans après le licenciement du PDG Bernard Looney. Ces scandales de gouvernance à répétition suggèrent que le conseil d'administration du géant énergétique britannique devient un véritable risque pour le groupe.
Pour plus d'analyses basées sur les données de marché, consultez Reuters Open Interest. Vous y découvrirez :
o Quels pays inattendus sont les grands gagnants de la guerre en Iran ?
o Pourquoi les entreprises américaines semblent-elles de plus en plus être des emprunteurs plus sûrs que le gouvernement fédéral ?
o Pourquoi l'écart croissant entre les principaux indicateurs d'inflation pourrait poser un problème majeur à Kevin Warsh ?
o Quel impact la vague de chaleur précoce en Asie pourrait-elle avoir sur les marchés mondiaux du charbon et du gaz cette année ?
o Pourquoi le boom des investissements dans l'IA ne devrait pas se terminer par un krach, même s'il éclipse la bulle internet ?
o Pourquoi le marché du cuivre devrait-il temporiser avant de préjuger des intentions de l'administration Trump ?
N'hésitez pas à me contacter à l'adresse habituelle.
Ce week-end, nous lisons...
MIKE DOLAN, éditorialiste Finance & Marchés ROI : Si vous craignez une pénurie de la principale monnaie de réserve mondiale, tournez-vous vers la bataille de Trafalgar, suggère ce document de travail de la Banque des règlements internationaux. La perturbation des routes commerciales transatlantiques en 1805-1806 a coupé l'Europe de l'argent d'Amérique latine, la monnaie mondiale de l'époque, plongeant le continent dans un choc de crédit.
GAVIN MAGUIRE, éditorialiste Transition Énergétique Mondiale ROI : Denver projette de chauffer et de climatiser les immeubles du centre-ville grâce aux eaux usées - peu ragoûtant, certes, mais potentiellement un modèle pour la décarbonation d'autres métropoles, explique cet article de Canary Media.
ANDY HOME, éditorialiste Métaux ROI : Cet article de Reuters signé Clara Denina analyse la multiplication des introductions en bourse aux États-Unis de sociétés minières ciblant explicitement le secteur de la défense.
JAMIE MCGEEVER, éditorialiste Marchés ROI : Les politiques britanniques sont-ils trop déférents envers les 'justiciers des obligations' ? C'est la thèse de Daniela Gabor, professeur d'économie à l'Université de Londres, dans le Guardian. Elle estime que le problème de la dette britannique peut être résolu sans simplement se plier aux exigences du marché obligataire, en commençant par l'action de la Banque d'Angleterre.
Nous écoutons...
JAMIE MCGEEVER, éditorialiste Marchés ROI : Alors que la fortune des milliardaires s'envole, Gabriel Zucman, économiste à Berkeley et spécialiste des inégalités, rejoint Lewis Goodall dans le podcast The News Agents pour discuter de son nouvel ouvrage 'We Need to Tax Billionaires'.
Et nous regardons...
CLYDE RUSSELL, éditorialiste Matières Premières et Énergie Asie ROI : Dans ce podcast, l'analyste Mukesh Sahdev soutient que la crise du détroit d'Ormuz est existentielle pour les États du Golfe, mais ne constitue qu'une simple 'péripétie' pour les États-Unis.
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