GROUPE EUROTUNNEL : EUROTUNNEL : Exane initie la couverture à Sous-performance
Le 07 avril 2010 à 13:21
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Exane BNP Paribas a débuté la couverture de Groupe Eurotunnel avec un objectif de cours de 7,3 euros et une opinion à Sous-performance. Le broker souligne que la structure de capitaux ne devrait plus changer notablement à court terme, et ajoute qu'une entrée au CAC 40 ne devrait pas intervenir avant 2012. Il ajoute que la pression concurrentielle est actuellement sous-estimée. Les ferries ont procédé à des investissements massifs après le choc pétrolier de 2007, remarque-t-il, et ils ouvrent actuellement de nouveaux itinéraires.
De nouveaux ferries à haute capacité sont lancés, plus efficaces en termes de coûts. Exane, qui cite également la concurrence des compagnies aériennes, attend donc une pression de plus en plus forte ces prochaines années.
Côté valorisation, il observe qu'Eurotunnel a très bien performé en bourse l'année dernière grâce au rétablissement du trafic, l'ouverture de nouvelles lignes à grande vitesse, une restructuration majeure du capital et l'entrée dans les indices MSCI. Mais ces catalyseurs sont derrière nous, déplore-t-il.
Getlink SE gère et exploite un tunnel ferroviaire sous la Manche reliant le Continent Européen au Royaume-Uni (le Tunnel sous la Manche). Getlink SE gère et commercialise directement un service de transport par navettes via le Tunnel sous la Manche transportant des passagers et des véhicules de transport de marchandises. Il gère également le passage de trains à très grande vitesse (Eurostar) et les services de fret ferroviaire d'autres compagnies ferroviaires via le Tunnel sous la Manche. Le Groupe gère aussi la filiale Europorte (qui comprend la société anglaise GB Railfreight) qui propose une large gamme de services de fret ferroviaire intégrés à la fois en France et au Royaume-Uni. Le CA par activité se répartit comme suit :
- transport par navettes (39,7%) : 24 navettes exploitées entre Coquelles (France) et Folkestone (Royaume-Uni), réparties entre 15 navettes de fret (pour le transport des camions) et 9 navettes passagers (pour le transport des véhicules et des autocars) ;
- réalisation et exploitation de l'interconnexion électrique dans le tunnel sous la Manche (30,5%; ElecLink) ;
- prestations de services ferroviaires (20,2%) : Getlink SE assure le bon fonctionnement du passage, dans le tunnel, des trains de passagers d'Eurostar et des trains de marchandises exploités par d'autres compagnies ferroviaires ;
- transport ferroviaire de fret (8,2% ; Europorte) ;
- autres (1,4%).
GETLINK SE 
