Fondée en 1837 et basée à Milan, en Italie, Italgas est un fournisseur de distribution de gaz naturel, de gestion de l'eau, d'efficacité énergétique et de solutions numériques, soutenant l'innovation des services publics et la transition énergétique en Italie et à l'international. L'entreprise opère à travers quatre segments, dont la distribution de gaz, le service de l'eau, l'efficacité énergétique et le segment Corporate.
Alimenter l'avenir énergétique de l'Europe
Le 30 octobre 2025, Italgas a présenté son Plan Stratégique 2025-2031, visant à investir un total de 16 milliards € et axé sur le développement et la digitalisation des réseaux de gaz en Italie et en Grèce. De plus, l'entreprise ambitionne d'accroître sa capacité en gaz renouvelable, soutenue par un investissement ciblé de 13,2 milliards € pour les infrastructures gazières, 1,5 milliard € pour les appels d'offres ATEM et 0,8 milliard € pour l'eau et l'efficacité énergétique. Italgas vise un EBITDA de 3,0 milliards €, une base d'actifs régulés de 20,0 milliards € et une croissance du BPA à un TCAC de 10 % d'ici 2031.
Un flux de trésorerie disponible robuste
Italgas a affiché une performance stable sur l'exercice 2021-2024, enregistrant un TCAC du chiffre d'affaires de 5,4 %, atteignant 2,5 milliards € en 2024, portée par des investissements stratégiques dans les infrastructures et des acquisitions, une demande soutenue pour la distribution de gaz et des initiatives de transformation numérique. L'EBITDA a enregistré un TCAC de 8,5 %, atteignant 1,3 milliard €. Par conséquent, les marges se sont améliorées, passant de 46,4 % à 50,7 %.
Sur la période 2021-2024, le flux de trésorerie disponible (FCF) est passé de 12,4 millions € à 401 millions €, porté par une forte croissance du flux de trésorerie d'exploitation, de 840 millions € à 1,1 milliard €.
L'entreprise a publié des résultats solides au troisième trimestre 2025, soutenus par une forte croissance du chiffre d'affaires, tirée par l'augmentation des revenus régulés de la distribution de gaz et l'impact favorable de l'acquisition de 2i Rete Gas. De plus, la marge d'EBITDA s'est accrue de 506 points de base.
En comparaison, A2A S.p.A., un concurrent local, a enregistré un TCAC du chiffre d'affaires de 3,5 % sur 2021-2024, atteignant 12,6 milliards € en 2024. L'EBITDA a progressé à un TCAC de 18,2 % pour atteindre 2,1 milliards €, avec une expansion de la marge de 11,0 % à 16,6 %.
Forts rendements et rendement du dividende
Au cours de l'année écoulée, l'action de l'entreprise a enregistré un rendement de 67,6 %. À titre de comparaison, A2A a affiché un rendement inférieur de 8,8 %. L'entreprise a versé un dividende annuel de 0,4 € en 2024, soit un rendement de 7,5 %.
Italgas se négocie actuellement sur la base d'un PER de 13,8x, fondé sur le BPA estimé 2025 de 0,7 €, supérieur à sa moyenne historique sur trois ans de 9,7x et à l'évaluation de 10,6x d'A2A. L'entreprise se négocie actuellement sur un multiple VE/EBITDA de 11,0x, sur la base de l'EBITDA estimé 2025 de 1,9 milliard €, supérieur à sa moyenne historique sur trois ans de 8,9x et à celle d'A2A (5,9x).
Italgas est suivie par 15 analystes, dont huit recommandent l'achat (« Buy ») et sept recommandent de conserver (« Hold »), pour un objectif de cours moyen de 9,7 €, impliquant un potentiel de hausse limité à 1,5 % par rapport au cours actuel.
Les avis des analystes sont soutenus par un TCAC estimé du chiffre d'affaires de 18,8 %, atteignant 3,0 milliards € entre 2024 et 2027. L'EBITDA devrait progresser à un TCAC de 19,2 % jusqu'à 2,3 milliards € avec une expansion de la marge de 79 points de base à 76,7 % en 2027. Les analystes anticipent un TCAC du résultat net de 19,7 % jusqu'à 821,9 millions €. Pour A2A, les analystes prévoient un TCAC de l'EBITDA de 0,2 % et un TCAC du résultat net de -10,1 % sur la même période.
Dans l'ensemble, Italgas a démontré une excellence opérationnelle constante grâce à des investissements stratégiques et à une expansion réussie de son portefeuille, tandis que son ambitieux plan à long terme positionne l'entreprise comme leader et créateur de valeur. Cependant, elle pourrait être confrontée à des risques liés à l'évolution de la réglementation, aux dynamiques changeantes du marché de l'énergie, aux fluctuations des taux d'intérêt, à l'inflation et à l'évolution des politiques environnementales.
