Casey's est une chaîne de magasins de proximité fondée en 1968 et dont le siège se trouve à Ankeny, dans l'Iowa. L'entreprise exploite plus de 2,895 magasins dans 20 États du Midwest, proposant des produits phares tels que l'essence en libre-service, des produits d'épicerie, des articles de consommation courante et des aliments préparés sur place, notamment des pizzas faites maison, des beignets et des sandwichs. La société opère principalement aux États-Unis via un seul segment.

Expansion dans le Michigan

Le 28 septembre 2025, Casey's a annoncé l'acquisition de huit magasins de proximité dans le Michigan auprès de Maverik Inc., dont sept anciens sites Kum & Go et une boutique de produits de boulangerie reconvertie. Ces magasins sont situés dans la région métropolitaine de Grand Rapids. Cette opération renforce la présence de l'enseigne dans le Michigan et accroît sa part de marché régionale, soutenant ainsi sa stratégie à long terme sur les marchés du Midwest encore peu desservis.

Une trajectoire de croissance soutenue

Casey's a affiché des performances solides sur l'exercice 2022-2025, enregistrant un taux de croissance annuel composé (TCAC) du chiffre d'affaires de 7.2% pour atteindre 15.9 milliards USD en 2025, grâce à des acquisitions stratégiques, à l'expansion de son réseau de magasins et à la progression des ventes d'épicerie. L'EBITDA a connu un TCAC de 14.6% pour atteindre 1.2 milliard USD. Par conséquent, les marges se sont améliorées de 117 points de base, atteignant 7.5%.

Sur la même période, le flux de trésorerie disponible (FCF) est passé de 430.0 millions USD à 496.0 millions USD, porté par une hausse du flux de trésorerie d'exploitation (CFO) de 798.0 millions USD à 1.1 milliard USD. Cela s'est traduit par une augmentation de la trésorerie et des équivalents de trésorerie, passant de 159.0 millions USD à 327.0 millions USD.

À titre de comparaison, Dollar General Corporation, un concurrent local, a enregistré un TCAC du chiffre d'affaires de 5.9% sur la même période, atteignant 40.6 milliards USD en 2025. L'EBITDA a reculé à un TCAC de -9.0% pour s'établir à 2.9 milliards USD, avec une contraction de la marge de 11.3% à 7.2%.

Au premier trimestre 2026, Casey's a enregistré une croissance à deux chiffres de son chiffre d'affaires, stimulée par l'apport de revenus liés à l'acquisition de Fikes, comprenant 198 magasins de proximité supplémentaires et un réseau de carburant en gros. De plus, la marge d'EBITDA s'est améliorée de 63 points de base pour atteindre 9.1%.

Une vision optimiste des analystes

Au cours de l'année écoulée, la société a dégagé un rendement solide de 37.2%. En comparaison, Dollar General a enregistré un rendement inférieur de 21.7% sur la même période.

Casey's se négocie actuellement avec un ratio cours/bénéfice (P/E) de 31.9x, sur la base d'un BPA estimé à 16.4 USD pour l'exercice 2026, soit un niveau supérieur à sa moyenne historique sur trois ans de 24.9x et à la valorisation de Dollar General (16.3x). L'entreprise affiche également un multiple EV/EBITDA de 15.6x, sur la base d'un EBITDA estimé à 1.4 milliard USD pour 2026, supérieur à sa moyenne historique de 12.9x et à celle de Dollar General (8.8x).

Casey's est suivie par 15 analystes, dont 11 recommandent l'achat du titre et quatre préconisent de le conserver, pour un objectif de cours moyen de 585.9 USD, soit un potentiel de hausse de 12% par rapport au cours actuel.

Les perspectives des analystes s'appuient sur un TCAC estimé du chiffre d'affaires de 6.4%, pour atteindre 19.2 milliards USD sur 2025-2028. L'EBITDA devrait progresser à un TCAC de 11.1% pour atteindre 1.6 milliard USD, avec une expansion de la marge de 103 points de base à 8.6% en 2028. Par ailleurs, les analystes anticipent un TCAC du bénéfice net de 12.7% pour atteindre 781.7 millions USD. Pour Dollar General, les analystes prévoient un TCAC de l'EBITDA de 6.5% et un TCAC du bénéfice net de 20.2% sur la même période.

Dans l'ensemble, Casey's affiche une exécution constante et une croissance résiliente, portées par des acquisitions relutives, une expansion opérationnelle efficace et un recentrage sur ses offres de proximité. Toutefois, la société doit faire face à des risques tels qu'une concurrence sectorielle intense, des évolutions réglementaires et des ralentissements économiques susceptibles de peser sur la consommation.