Oddo a renouvelé sa recommandation d'Achat sur Axa et son objectif de cours de 16 euros. Le bureau d'études revient sur l'entrée en vigueur depuis le 1er janvier de la nouvelle norme IAS 19 R. Il explique que celle-ci a eu un impact significatif au moment de sa prise en compte sur les fonds propres des assureurs qui utilisaient la méthode du corridor, en raison de la reconnaissance des écarts actuariels au bilan. En effet, cette méthode ne reconnaissait pas les variations de l'engagement de retraite résultant de changements d'hypothèses ou d'ajustements liés à l'expérience.
En outre, cette nouvelle norme impactera le compte de résultat des assureurs qui prennent en compte des hypothèses actuarielles très optimistes tel qu'Axa, souligne l'analyste.
Concernant l'incidence sur le compte de résultat des exercices futurs, précise Oddo, la principale correction proviendra de la modification du taux de rendement des actifs impliquant un coût financier net supérieur. Là encore, Axa est concerné par cette modification.
L'incidence sur le résultat net de l'amortissement des gains et des pertes actuariels ne se fera quant à lui plus sentir, remarque le bureau d'études.
Sur les fonds propres, la volatilité sera légèrement accrue à l'avenir avec la comptabilisation systématique des écarts actuariels au bilan et non plus en résultat.
AXA est le 1er groupe d'assurance européen. Le CA par activité se répartit comme suit :
- assurance dommages (51,6%) : principalement assurances automobile, habitation, dommages aux biens, responsabilité civile et de grands risques. Le groupe propose également des prestations d'assistance (assistance médicale de personnes en voyage, assistance technique aux véhicules, etc.) ;
- assurance vie (46,8%) : vente de contrats d'épargne, de retraite, de prévoyance et de santé aux particuliers et aux entreprises ;
- gestion d'actifs (1,5%) : 843 MdsEUR d'actifs gérés à fin 2023 ;
- autres (0,1%) : essentiellement activités bancaires en France, en Belgique et en Allemagne.