Block 1 : Les actualités essentielles

Coinbase, Pump.fun, Strategy… La justice s’attaque à l’industrie crypto américaine

L’essor réglementaire et institutionnel des cryptos aux États-Unis ne freine pas les litiges : les recours collectifs explosent. Selon Cornerstone, le 1er semestre 2025 cumule déjà presque autant de plaintes que toute l’année 2024.

Coinbase en première ligne :

  • Multiples plaintes pour manque de transparence en cas de faillite,

  • Faille de cybersécurité ayant exposé des données clients,

  • Accusations de non-respect de la protection des données biométriques.

Strategy (Michael Saylor) est visée pour opacité sur sa stratégie Bitcoin. Pump.fun, le launcher de memecoins, est accusé de pratiques assimilées à une “machine à sous truquée”. Bakkt aurait caché la perte de clients majeurs, dont Webull, qui représentait 73 % de ses revenus crypto. Même avec un cadre légal plus clair, les tensions juridiques montent dans l’écosystème. Une preuve que l’adoption ne rime pas forcément avec confiance.

Bitcoin : Strategy veut s’approprier 7% de l’offre totale — un pari risqué ?

Michael Saylor continue sa stratégie agressive : Strategy, ex-MicroStrategy, vise jusqu’à 7% de tous les BTC en circulation. L’entreprise en détient déjà 3%, soit près de 73 milliards de dollars. Pour atteindre 7%, elle devrait accumuler l’équivalent de 169 milliards.

Le problème ? Strategy finance ses achats à crédit et par émissions d’actions :

  • Sa dette s’élève à 12,5 milliards de dollars

  • Le nombre d’actions a été multiplié par 3,5 en 5 ans

La menace : si le BTC chute fortement, la société pourrait être piégée par sa dette.. Saylor assume le risque, misant sur une hausse continue du bitcoin. Mais cette stratégie pourrait un jour se heurter aux réalités du marché.

Crypto trésoreries : les entreprises détiennent plus de 100 milliards de dollars en actifs numériques

C’est un seuil symbolique qui vient d’être franchi : les sociétés cotées détiennent désormais plus de 100 milliards de dollars en cryptomonnaies, selon Galaxy Research. Un phénomène qui s’accélère à mesure que les entreprises s’inspirent du modèle de Strategy.

Dans le détail :

  • 93 milliards de dollars en bitcoins, soit 4 % de l’offre en circulation

  • 4,1 milliards de dollars en ethers, soit 1 % de l’offre

  • Des positions sur 10 autres cryptos, comme BNB, SOL, XRP ou encore HYPE

Strategy domine avec 71,8 milliards de dollars de BTC et un profit latent de 28 milliards de dollars. En parallèle, la capitalisation boursière des crypto-trésoreries a quadruplé en un an, atteignant 174,5 milliards de dollars. Mais cette croissance rapide s’accompagne de risques, notamment la dépendance à l’évolution du cours du bitcoin.

SEC : le président Atkins lance “Project Crypto” pour révolutionner la régulation américaine

Le nouveau président de la SEC, Paul Atkins, vient de poser les bases d’un tournant historique. Lors d’un discours au America First Policy Institute, il a affirmé que la plupart des cryptomonnaies ne sont pas des valeurs mobilières. Une rupture majeure avec l’approche répressive de son prédécesseur, Gary Gensler.

Project Crypto vise à :

  • Créer des zones de sécurité juridique pour les ICO et airdrops

  • Définir des obligations de transparence adaptées aux projets décentralisés

  • Protéger les développeurs open source

  • Reconnaître l’auto-détention de cryptos comme un droit fondamental

  • Fusionner services crypto, actions et paiements sous une seule licence

Block 2 : L’Analyse Cryptique de la semaine

Tether : au-delà du stablecoin, une machine à cash

Tether a engrangé 4,9 milliards de dollars de bénéfices nets au deuxième trimestre 2025 — soit +277% comparé à la même période en 2024. Et déjà 5,7 milliards de dollars de profits cumulés depuis le début de l’année. Un nouveau sommet pour le géant de l’USDT, qui s’affirme trimestre après trimestre comme l’un des piliers — voire l’un des architectes — de la nouvelle finance globale.

Le communiqué est sobre, presque clinique. Et pourtant, les lignes comptables dévoilent une mécanique infernale. Tether a émis 13,4 milliards de nouveaux USDT sur le trimestre, portant l’offre totale en circulation à 157 milliards de dollars — soit 2,5 fois plus que son concurrent direct, Circle (USDC). Ce n’est plus une avance. C’est un écrasement.

Mais c’est ailleurs que le monstre Tether impressionne le plus : dans sa trésorerie. Le groupe détient désormais 162,5 milliards d’actifs liquides, pour 157,1 milliards de passifs. Autrement dit : plus de 5,4 milliards de réserves excédentaires.

Rapport sur les réserves de Tether
BDO Italia

Et surtout, il gère 127 milliards de dollars de bons du Trésor américain, ce qui en fait le 18e détenteur mondial de dette des États-Unis — devant des nations comme la Corée du Sud ou l’Irlande. Tether n’est plus seulement un acteur de la crypto. Il est un créditeur majeur de la première puissance mondiale.

Une rentabilité digne des GAFAM

Le chiffre est vertigineux : 4,9 milliards de dollars de bénéfice net en trois mois. Et 5,7 milliards cumulés sur les six premiers mois de l’année. À ce rythme, Tether pourrait afficher des résultats annuels supérieurs à ceux de certaines multinationales du CAC 40 ou du DAX… alors même qu’elle n’a ni produit, ni service payant, ni réseau social.

Comment ? Grâce à un modèle aussi simple que brutal : émettre des dollars numériques (USDT), les garantir par des actifs sûrs (bons du Trésor, or, BTC), puis récolter les intérêts.

Le rapport d’attestation du cabinet BDO confirme : une grande partie des bénéfices provient des coupons encaissés sur les obligations américaines. Mais 2,6 milliards de dollars de plus-values latentes viennent aussi de ses expositions sur le bitcoin et l’or. La montée des actifs, en somme, alimente aussi la montée des profits.

Tether, ce n’est plus (juste) un stablecoin

Dans les coffres de l’entreprise :

  • 83 200 BTC, soit 8,9 milliards de dollars au cours actuel (~115 000 $).

  • 80 tonnes d’or, soit près de 8 milliards de dollars de métal physique.

  • Des investissements dans l’IA, l’énergie, l’agriculture, les implants cérébraux…

  • Et 4 milliards de dollars injectés dans des projets stratégiques en 2025 — dont Rumble, Tether Power, et Northern Data Group.

Tether construit en coulisses un conglomérat tentaculaire — à la fois émetteur monétaire, hedge fund, investisseur technologique et acteur géopolitique. Son poids croissant dans la dette américaine et ses actifs physiques font émerger une réalité troublante : Tether est peut-être déjà “too big to fail”.

GENIUS Act, régulation, et soft power numérique

Mais ce trimestre record ne se résume pas à des chiffres. Il s’inscrit dans un contexte politique favorable : le 18 juillet 2025, le président Trump signait le GENIUS Act, premier cadre fédéral américain sur les stablecoins.

Tether s’est immédiatement aligné, annonçant le développement d’un nouvel USDT émis depuis le territoire américain, sous supervision des régulateurs locaux. Un coup de maître : en devenant “réglo” aux yeux de Washington, l’entreprise verrouille sa position dominante… et se protège d’un encadrement trop brutal du Congrès. Face à cette stratégie proactive, même l’Europe et son règlement MiCA semblent peiner à suivre le rythme.

Palmarès des cryptomonnaies
(Cliquez pour agrandir)

Zonebourse

Block 3 : Lectures de la semaine

Avions charters et guerres d’enchères : comment les mineurs de Bitcoin se sont rués pour contourner les tarifs douaniers de Trump (Wired, en anglais)

La nouvelle Bible crypto de Donald Trump est tout ce que l’industrie a toujours voulu (The Verge, en anglais)

Ceci n’est pas une guerre commerciale (Economiematin)