Enerflex renforce rapidement sa présence mondiale alors que l'explosion de la demande de gaz naturel redessine les systèmes énergétiques à travers le globe. Grâce à ses capacités d'intégration verticale sur les chaînes de valeur du gaz naturel, des solutions bas carbone et du traitement de l'eau, l'entreprise s'aligne stratégiquement sur le virage mondial vers des énergies plus propres.

Ces dernières années, Enerflex a réussi sa transformation, passant de fabricant d'équipements traditionnel à un moteur de revenus récurrents, alimenté par les flux de trésorerie prévisibles de ses segments Infrastructure Énergétique (EI) et Services Après-Vente (AMS). Ces segments contribuent désormais à environ 65 % de la marge brute avant dépréciation et amortissement, démontrant la solidité et la stabilité de ces revenus.

Les États-Unis demeurent le pilier commercial d'Enerflex, avec une activité soutenue dans les principaux bassins de schiste favorisant des taux d'utilisation de contrats sains. Parallèlement, les marchés internationaux s'imposent comme un catalyseur majeur de croissance. Les opérations dans l'hémisphère oriental ont bondi en 2025, marquées par le lancement de l'extension du projet Block 60 Bisat-C en Oman.

Cet équilibre géographique — englobant les Amériques, le Moyen-Orient et plus largement l'hémisphère oriental — a efficacement protégé Enerflex de la volatilité régionale. La solide exécution du segment Systèmes d'Ingénierie (ES) continue d'offrir une bonne visibilité, signalant une demande mondiale durable pour les infrastructures de gaz naturel et les solutions de traitement des eaux de production.

Le modèle à trois piliers d'Enerflex (Infrastructure Énergétique, Systèmes d'Ingénierie et Services Après-Vente) offre un mix de revenus diversifié qui améliore la flexibilité opérationnelle et la rentabilité à long terme. Avec un programme de capital discipliné pour 2025 de 110 à 130 millions de dollars, axé sur des projets soutenus par les clients aux États-Unis et au Moyen-Orient, Enerflex se positionne pour saisir les opportunités liées à la hausse de la production de gaz naturel et à l'expansion des infrastructures de transition énergétique dans le monde entier.

Des profits en pleine ascension

Enerflex a enregistré une forte accélération de son chiffre d'affaires au troisième trimestre 2025, générant 777 millions USD, soit une hausse de 29,3 % sur un an, reflétant une exécution robuste des projets ES et EI. La performance du trimestre a été notablement dopée par la mise en service de l'installation d'extension Block 60 Bisat-C en Oman, qui a contribué à elle seule à hauteur de 116 millions USD au chiffre d'affaires du segment ES.

Le bénéfice net a grimpé à 37 millions USD, en hausse de 23,3 % sur un an, soutenu par une réduction des frais de vente, généraux et administratifs ainsi que des coûts financiers nets. Les moteurs de croissance ont continué de se diversifier géographiquement, l'hémisphère oriental se distinguant grâce à des contrats d'infrastructure majeurs, tandis que la région des Amériques a maintenu sa dynamique grâce à des niveaux d'activité opérationnelle élevés. L'achèvement plus rapide que prévu de plusieurs jalons ES a également soutenu la progression séquentielle du chiffre d'affaires, démontrant une cadence de livraison améliorée.

La visibilité du carnet de commandes reste robuste, avec un carnet combiné de 1,1 milliard USD pour ES et de 1,4 milliard USD pour EI, renforçant la confiance dans la conversion des revenus pour les périodes à venir. La mise en service du projet Bisat-C a réduit le carnet de commandes ES à court terme, mais a simultanément validé la capacité d'Enerflex à exécuter efficacement de grands projets d'infrastructure sous contrat.

Prêt pour de nouveaux gains ?

Le cours de l'action Enerflex a bondi d'environ 171,6 % au cours de l'année écoulée, portant la capitalisation boursière de la société à environ 2,5 milliards USD. Malgré cette progression fulgurante, le titre est actuellement valorisé à un ratio cours/bénéfice (P/E) pour l'exercice 2026 de 19,3x, soit nettement en dessous de sa moyenne sur deux ans de 33,8x.

Les analystes restent majoritairement positifs. Le cours cible consensuel sétablit à 37,21 CAD, bien que les actions se négocient actuellement au-dessus de ce niveau. Malgré la hausse significative du cours, le P/E estimé pour 2026 représente une décote substantielle par rapport à l'historique récent.

Côté risques

Enerflex accélère sa croissance mondiale grâce à la demande de gaz naturel, des carnets de commandes solides et des revenus de services récurrents, renforçant sa position dans les infrastructures de transition énergétique.

Toutefois, l'entreprise fait face à des risques clés, notamment l'exposition aux fluctuations économiques, une concurrence accrue et des incertitudes géopolitiques. Elle porte également un risque d'exécution lié à la conversion de son carnet de commandes ES de 1,3 milliard USD, ainsi que des incertitudes sur les bénéfices d'intégration de l'acquisition d'Exterran. De plus, la dépendance à de grands projets d'infrastructure accroît la sensibilité au calendrier des projets, aux changements réglementaires et à la volatilité du marché.