Comment rendre un lendemain de Fed journalistiquement sexy ? Je me suis beaucoup trituré les méninges, au point d'imaginer vous raconter que Jerome Powell a débarqué en conférence de presse en string léopard, en chantant un tube du regretté Jean-Chrysostome Dolto, avant de faire un saut de l'ange dans le parterre de journalistes médusés, puis de sauter par la fenêtre en imitant le cri de la tourterelle.

Evidemment, ça ne s'est pas passé exactement comme ça. J'écris "exactement" parce que je ne sais pas ce que Jerome portait comme dessous, vu qu'il ne me dit plus rien. Dessus, c'était ambiance costume cravate violette, celle qu'il met en toutes circonstances, qu'il soit bougon ou guilleret. Et en fait de tourterelle, c'était pas mal vu, parce qu'on a eu droit à Jerome la colombe. Jerome la colombe, c'est le persona que dégaine le président de la Fed quand il veut brosser le marché dans le sens du poil, ou de la plume, pour rester dans l'ambiance volière.

D'ailleurs, ça a plutôt bien fonctionné, parce que Wall Street a terminé en hausse, en effaçant une partie des pertes de la veille : +0,9% pour le Dow Jones, +1,08% pour le S&P500, +1,3% pour le Nasdaq. Les marchés ont donc considéré que la réunion de la Fed de mars 2025 était légèrement dovish. C'est le terme consacré pour dire que par rapport à ce qui était attendu, la communication semble un peu plus favorable (le terme inverse est hawkish). Manifestement, en tout cas si j'en crois les commentaires de spécialistes que j'ai lus ce matin, la dovishitude ambiante s'appuie sur le fait que Powell a considéré en conférence de presse que les fortes craintes inflationnistes contenues dans la dernière enquête de l'Université du Michigan étaient excessives. Ça a l'air d'une broutille, mais ça a compté hier soir. Autre élément de réassurance pour le marché, les anticipations de baisses de taux de la Fed (2 baisses entrevues en 2025) sont à peu près en ligne avec ce que les investisseurs imaginaient. Le dollar a baissé, les rendements US ont baissé et l'indice de volatilité VIX a baissé, ce qui prouve l'accueil positif, même si Jay Jay a prononcé le gros mot "inflation transitoire", qui rappelle des mauvais souvenirs. 

En réalité, ce sont à peu près les seuls éléments vraiment porteurs. Parce que du côté des commentaires macroéconomiques, la Fed a réduit ses prévisions de croissance et relevé celles de l'inflation, en évoquant ouvertement le risque de stagflation lié aux politiques douanières. La banque centrale a globalement relevé le niveau d'incertitude économique. De surcroît, si la médiane des prévisions d'évolution des taux par les membres du comité de politique monétaire n'a pas vraiment bougé, le nombre de membres qui pensent qu'il y aura moins de deux baisses est passé de 4 à 8, pendant que le nombre de ceux qui pensent qu'il sera possible de passer plus de deux baisses de taux est passé de 5 à 2. Et ça, ce n'est pas vraiment dovish, mais plutôt hawkish.

En conclusion, comme dirait ChatGPT, la réunion de la Fed a été perçue positivement à court terme par les investisseurs, mais la banque centrale a relevé son niveau d'inquiétude et a signalé implicitement que son niveau de maîtrise des événements s'est dégradé. Les prochaines statistiques et l'approche de la date-butoir du 2 avril pour le déploiement effectif des droits de douane programmés, promis ou fantasmés devraient permettre de renforcer le scénario "ça va tenir" ou le scénario "on va tous avoir de gros problèmes".

La journée sera marquée par une nouvelle série de décisions de banques centrales, en particulier en Suisse ce matin (la BNS devrait réduire ses taux d'un quart de point) et au Royaume-Uni à la mi-journée (statu quo attendu). Une série de statistiques américaines viendra compléter l'agenda. Par ailleurs, les positions ont l'air de converger en Ukraine, avec un échange téléphonique jugé constructif entre Donald Trump et Volodymyr Zelensky. Enfin, le patron de Nvidia s'est beaucoup démené pour relancer la narration positive autour de l'intelligence artificielle Made in America, avec un certain succès : à force d'empiler les superlatifs et les chiffres d'investissement obscènes, il a l'air d'avoir réveillé le secteur, qui frétille à la hausse en préouverture.

Côté Asie Pacifique, l'ambiance est aux prises de bénéfices en Chine, en particulier à Hong Kong avec un repli de 1,6% du Hang Seng en séance. En revanche, les autres places suivent la tendance de Wall Street avec des gains allant de 0,6% en Corée et en Inde à 1,9% à Taiwan, en passant par 1,1% en Australie. Le Japon est fermé pour un jour férié. 

Le CAC40 recule de 0,15% à 8159 points peu après l'ouverture. Même variation pour le SMI, à 13 027 points. Le Bel20 gagne à l'inverse 0,2% à 4506 points.

Les temps forts économiques du jour

Les événements macroéconomiques clés de la journée incluent la décision de la Banque nationale suisse (BNS) sur les taux d'intérêt à 09h30. A 13h00, la Banque d'Angleterre (BoE) annoncera également sa décision sur les taux. A 13h30, les Etats-Unis publieront plusieurs indicateurs importants, dont les inscriptions au chômage et l'indice manufacturier de la Fed de Philadelphie. Enfin, à 15h00, les ventes de logements existants aux Etats-Unis clôtureront cette session économique chargée. Tout l'agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Les principaux changements de recommandations

  • Assystem : Stifel dégrade d'acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 52 EUR à 38 EUR.
  • Aubay : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 53 à 57 EUR.
  • BMW : HSBC dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 93 EUR à 80 EUR.
  • Brembo : Deutsche Bank dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 12 EUR à 10 EUR.
  • Bunzl : HSBC améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours réduit de 3625 GBX à 3407,9 GBX.
  • D'Ieteren Group : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 224 à 211 EUR.
  • Dassault Systèmes : AlphaValue/Baader Europe améliore sa recommandation d'alléger à accumuler avec un objectif de cours de 44,20 EUR.
  • FDJ United : HSBC maintient sa recommandation d'alléger avec un objectif de cours réduit de 30,70 à 27,30 EUR.
  • Galenica : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 77 à 78 CHF.
  • Hermès : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 2450 à 2850 EUR.
  • Lloyds Banking Group : HSBC améliore sa recommandation de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 61 GBX à 85 GBX.
  • LVMH : Morgan Stanley maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 820 à 740 EUR.
  • Moncler : Citi reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 63 à 71 EUR.
  • Partners Group Holding : JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours relevé de 1540 à 1547 CHF.
  • Rubis : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 25,10 à 25 EUR.
  • Sage Group : AlphaValue/Baader Europe passe d'alléger à accumuler avec un objectif de cours réduit de 1372 GBX à 1348 GBX.
  • Stadler Rail : JP Morgan maintient sa recommandation de souspondérer et réduit l'objectif de cours de 20 à 19 CHF.
  • Supermarket Income REIT : Jefferies passe de sousperformance à conserver avec un objectif de cours relevé de 57 GBX à 65 GBX.
  • Swiss Life Holding : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 770 à 792 CHF.
  • TotalEnergies : Zacks maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 63 à 67 USD.
  • Viridien : AlphaValue/Baader Europe passe d'accumuler à alléger avec un objectif de cours relevé de 71,40 EUR à 71,60 EUR.
  • Zurich Insurance Group : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 590 à 638 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • Sanofi acquiert l'unité d'immunologie de Dren Bio pour un montant pouvant aller jusqu'à 1,9 Md$.
  • Safran proposerait la vente de son unité nord-américaine pour obtenir le feu vert de l'UE sur l'accord Collins, selon Reuters.
  • BNP Paribas souhaiterait réduire d'un tiers son réseau d'agences en France d'ici 2030, soit 500 fermetures d'agences, selon Les Echos.
  • STMicroelectronics annonce la démission de Maurizio Tamagnini de son conseil de surveillance.
  • TotalEnergies va geler une partie de son projet de reconversion de la raffinerie de Grandpuits, selon Les Echos.
  • Sodexo revoit à la baisse ses prévisions de croissance interne du chiffre d'affaires pour l'exercice 2024/2025.
  • Forvia émet 750 M€ d'obligations 5 ans à 5,625%.
  • Les bénéfices d'Esso s'effondrent à cause du reflux cyclique des marges de raffinage.
  • "Assassin's Creed Shadows" d'Ubisoft reçoit une évaluation “plutôt positive” sur Steam.
  • Valneva réduit ses pertes en 2024.
  • Séché émet 400 M€ d'obligations 5 ans à 4,50%.
  • HighCo signe la vente de sa filiale High Connexion.
  • Entech signe un beau contrat public.
  • Les principales publications du jour : Aubay, Bastide, Burelle, Infotel, Damartex, Prodways, Gensight, Drone Volt, Ateme… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • Le bénéfice 2024 de Prudential Plc augmente grâce à une forte croissance en Asie et en Afrique.
  • Le bénéfice trimestriel de Jeronimo Martins chute de 20% en raison de la baisse des marges.
  • OPAP atteint un chiffre d'affaires record en 2024 grâce aux casinos en ligne et aux paris sportifs.
  • Snam confirme ses prévisions d'EBITDA et de bénéfice net pour l'exercice 2025.
  • Hapag-Lloyd affiche un bénéfice net en baisse de 19% en 2024 et réduira son dividende.
  • RTL prévoit une hausse de son chiffre d’affaires en 2025 grâce au streaming.
  • Lanxess anticipe une baisse de son bénéfice en raison du ralentissement économique.
  • Cranswick relève son objectif de marge bénéficiaire à moyen terme.
  • VEON affiche une hausse de 14,6 % de son chiffre d’affaires malgré une cyberattaque en Ukraine.
  • CVC dépasse les attentes de bénéfices en 2024 grâce à une hausse des frais de gestion.
  • Lamborghini (Volkswagen) craint l’impact des droits de douane américains après des résultats solides en 2024.
  • RWE réduit son programme d'investissement de 10,9 milliards de dollars en raison de l'incertitude croissante.
  • La Deutsche Bank ferme de nouvelles succursales et supprime 2000 emplois.
  • Banco Santander ferme 95 agences au Royaume-Uni.
  • HSBC en pourparlers avancés pour vendre l'unité Inka à BlackFin.
  • Carlsberg annonce la signature d'un nouveau partenariat pluriannuel avec l'UEFA.
  • Affirm et Adyen étendent leur partenariat au Royaume-Uni.
  • SIG Group a placé un emprunt de 625 M€ sur 5 ans à 3,75%.
  • Les principales publications du jour : Hapag-Lloyd, Verbund, RWE, CVC Capital Partners, Nemetschek…

D'Amérique du Nord

  • Nvidia va investir des centaines de milliards dans la production de puces aux Etats-Unis sur quatre ans, selon le FT. Le PDG de Nvidia déclare par ailleurs que son entreprise n'a pas été invitée à prendre une participation dans Intel.
  • La Commission européenne épingle Google et Apple sur les règles de la concurrence.
  • Trump envisage de prolonger la licence de Chevron pour pomper du pétrole au Venezuela, selon le WSJ.
  • Eli Lilly lance Mounjaro, un médicament pour la perte de poids, en Inde après l'approbation de l'autorité de régulation des médicaments.
  • Les actions de Microchip chutent après l'annonce d'un plan d'offre d'actions convertibles d'un montant de 1,35 milliard de dollars.
  • Les principales publications du jour : Accenture, PDD Holdings, Nike, Micron Technology, FedEx, Lennar, Darden Restaurants, FactSet, Jabil…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures