La feinte de Powell

À quatre heures de l'apparition sur le podium de Jerome Powell à Jackson Hole, tous les "si" et les "mais" ont été débattus et le positionnement saccadé de dernière minute sur le marché a été fait.

La seule inquiétude qui subsiste est qu'il pourrait s'agir d'un pétard mouillé.

Le chef de la Réserve fédérale prononce son discours très attendu à 1000 EDT. (1400 GMT)

Mais le barrage de commentaires et d'interviews de ses collègues de la Fed au cours des dernières 24 heures laisse les marchés avec peu d'éléments nouveaux à mâcher sur la trajectoire de la politique.

Les contrats à terme sur les taux d'intérêt abordent le discours avec un penchant beaucoup plus hawkish qu'au début du mois d'août, plaçant le taux "terminal" maximum de la Fed au début de l'année prochaine à environ 3,8 %. Ce taux reste toutefois inférieur au pic de 4 % attendu à la mi-juin et au moins une baisse de taux est encore prévue d'ici à la fin de 2023.

Il est peu probable que M. Powell soit précis quant à la décision du mois prochain, préférant attendre la publication des données critiques sur l'emploi et l'inflation avant cette date. Un assouplissement en juillet de la mesure d'inflation préférée de la Fed - l'indice de base des dépenses personnelles de consommation - sera probablement observé avant qu'il ne s'exprime plus tard.

Cela dit, les contrats à terme penchent à nouveau vers 60 % de chances d'une nouvelle hausse de 75 points de base lors de la réunion de septembre.

Il est possible que Powell évite de donner des indications détaillées sur le "pic des taux" mais souligne qu'il est peu probable qu'ils soient réduits l'année prochaine. Tout point plus précis sur le bilan de la Fed sera également apprécié, certains analystes craignant que les hypothèses permanentes sur le rythme du "resserrement quantitatif" ne drainent trop rapidement les réserves des banques commerciales en cas de ralentissement brutal l'année prochaine.

Même si les marchés obligataires ont vacillé et que le dollar a fait un bond en arrière en prévision du discours de cette semaine, les actions de Wall St ont semblé moins gênées - réalisant jeudi leur meilleur rallye en une journée depuis deux semaines et les futures boursiers conservant ces gains aujourd'hui.

Alors que le décompte hebdomadaire des flux d'investissement de Bank of America montre une nouvelle sortie de la plupart des classes d'actifs et un positionnement global toujours au "maximum baissier", les valeurs financières se sont distinguées cette semaine avec leur plus grand afflux depuis janvier.

Mis à part Powell, les marchés mondiaux se sont concentrés vendredi sur l'aggravation de la crise énergétique en Europe et sur les derniers plans de relance de la Chine en matière de dépenses d'infrastructure. Sur ce dernier point, les prix du cuivre ont atteint leur plus haut niveau en deux semaines.

Mais l'hiver s'annonce froid. Décrivant la situation comme une véritable "crise", les régulateurs britanniques ont annoncé que les factures énergétiques des ménages augmenteront de 80 % par an à partir d'octobre. La flambée des factures d'énergie a également poussé la confiance des consommateurs allemands à son plus bas niveau pour le troisième mois consécutif.

Les prix du pétrole brut Brent, si cruciaux pour l'inflation et le récit des banques centrales cette année, ont retenu les gains de cette semaine à 100 $ le baril - en grande partie à cause des craintes que l'OPEP réduise sa production si un accord nucléaire ramène le brut iranien sur les marchés mondiaux.

Depuis le Jackson Hole de l'année dernière

Les

développements clés qui devraient fournir plus de direction aux marchés américains plus tard vendredi :

* Consommation personnelle américaine de juillet, indice des prix Core PCE

* Balance commerciale préliminaire des marchandises américaine de juillet

* Lecture finale de l'indice du sentiment des consommateurs Michigan d'août

* Le chef de la Fed Jerome Powell parle à Jackson Hole 1400 GMT