S&P GSCI NICKEL INDEX 
Cette flambée a été attribuée à la couverture de positions courtes par le principal producteur de nickel, la société chinoise Tsingshan, détenue par le magnat chinois Xiang Guangda, qui détenait d'importantes positions courtes. Ses achats ont contribué à stimuler la hausse explosive des prix.
Le fonds spéculatif Elliott Associates, basé aux États-Unis, et le teneur de marché Jane Street Global Trading affirment que le LME a illégalement annulé des transactions effectuées le 8 mars 2022. Ils réclament des dommages et intérêts d'un montant total de 472 millions de dollars.
L'examen judiciaire de la décision du LME d'annuler les transactions a débuté mardi. Si la bourse est jugée fautive, un second procès sera organisé pour décider de l'indemnisation.
QU'EST-CE QU'UNE CHAMBRE DE COMPENSATION ?
Une chambre de compensation est un élément essentiel de la tuyauterie des marchés financiers. Elle s'interpose entre l'acheteur et le vendeur pour assumer le risque en cas de défaillance de l'une des parties à la transaction.
Les plus grandes chambres de compensation du monde traitent chaque année des milliers de milliards de dollars de transactions sur les actions, les obligations, les produits dérivés et les métaux. Il s'agit notamment de LCH, qui fait partie du London Stock Exchange Group, d'ICE Clear et de CME Clear.
Les chambres de compensation se sont développées depuis la crise financière mondiale, les autorités de régulation ayant imposé que davantage de transactions financières soient garanties par les chambres de compensation.
Les critiques ont déclaré que les chambres de compensation, plutôt que les banques, sont devenues "trop grandes pour faire faillite", ce qui signifie que les contribuables pourraient avoir à renflouer une chambre de compensation qui ferait faillite, afin d'éviter la contagion par le biais de leur myriade de connexions sur les marchés financiers.
Les chambres de compensation ont dû renforcer leurs défenses afin de pouvoir faire face à la faillite simultanée de leurs deux membres les plus importants, généralement des banques.
Les régulateurs surveillent également les modèles utilisés par les adhérents pour déterminer le montant de la marge - un type de paiement d'assurance - nécessaire. Elles veulent s'assurer que la marge n'est pas fixée à un niveau trop bas dans le seul but d'attirer des clients.
Les régulateurs mondiaux ont effectué des tests de résistance sur les cinq plus grandes chambres de compensation du monde, qui ont montré qu'elles disposaient de suffisamment de capital pour faire face à une augmentation significative de la volatilité.
POURQUOI LA MARGE EST-ELLE IMPORTANTE ?
Les membres d'une chambre de compensation doivent déposer des garanties, telles que des bons du Trésor ou des liquidités, en guise d'"assurance" contre les pertes potentielles ou la défaillance de leurs positions. Ce paiement de marge évolue avec le prix de l'actif ou du contrat.
La LCH a augmenté les marges sur certains emprunts d'État pendant la crise de la dette de la zone euro. Certains gouvernements ont déclaré que cette mesure aggravait la crise.
Toutefois, sur les marchés en crise, il peut être difficile pour certains participants de réunir suffisamment de liquidités ou de garanties à court terme pour répondre à l'appel de marge.
Après la flambée des prix du nickel, la Banque d'Angleterre a contraint la chambre de compensation du LME à doubler son fonds de défaillance.
En mars de cette année
la BoE a défini les changements que LME Clear devait apporter pour combler les lacunes en matière de gouvernance, de gestion et de gestion des risques, et pour accroître l'indépendance du fonctionnement de l'unité.
LES CHAMBRES DE COMPENSATION PEUVENT-ELLES FAIRE FAILLITE ?
C'est possible, mais c'est rare, car il existe plusieurs filets de sécurité.
Parmi les faillites réelles, on peut citer celles d'une chambre de compensation en France en 1974, en Malaisie en 1983 et à Hong Kong en 1987.
Mais lorsque la LCH a dénoué le portefeuille de swaps de taux d'intérêt de Lehman Brothers, d'une valeur de 9 000 milliards de dollars, pendant la crise financière mondiale, elle n'a utilisé qu'un tiers environ de la marge disponible, ce qui signifie que ni la LCH ni ses membres n'ont subi de pertes à la suite de la fermeture des positions de Lehman.
Nasdaq Clearing s'est vu infliger une amende d'environ 36 millions de livres sterling à la suite de la défaillance d'un négociant en électricité norvégien, Einar Aas, en 2018, qui a mis en évidence des lacunes dans les opérations de l'adhérent.
Mais bien que la marge disponible ait été insuffisante à l'époque, la perte restante a été couverte en puisant dans le capital propre de Nasdaq Clearing et dans le fonds de défaillance des compensateurs, auquel tous les membres avaient contribué. (Reportage de Huw Jones ; Rédaction de David Gregorio)
