Whitestone : 📁 Rapport de gestion 2021

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A la suite de l'OPA, les conseils d'administration d'Evadix et de Whitestone Partners ont déposé le 29 juin 2021 un projet de fusion par absorption au terme de laquelle l'intégralité du patrimoine actif et passif de

Fusion entre Whitestone Partners et Evadix permettant la création de « Whitestone Group »

Au terme de la période initiale d'acceptation ayant pris #in le 21 mai 2021, Whitestone Partners a acquis 322.232 actions supplémentaires, portant sa participation dans le capital de ce dernier à 2.383.192 actions, c'est-à-dire 79,35% du total des actions à la date du 28 mai 2021.

Le 10 février 2021, Whitestone Partners SRL a acquis de gré à gré des enfants de feu M. Pascal Leurquin 2.060.960 actions au prix de 0,13 EUR par action, repré-sentant 68,62% du capital d'Evadix SA. Conformément aux prescrits des articles 50 et 57/2 de l'arrêté royal du 27 avril 2007 relatif aux o$res publiques d'acquisition, Whitestone Partners a e$ectué au même une O$re Publique d'Acquisi-tion sur tous les titres avec droit de vote ou donnant accès au droit de vote émis par Evadix, et qui n'étaient pas encore en sa possession, soit 942.565 actions.

Prise de contrôle d'Evadix par Whitestone Partners

Evènements marquants de l'année 2021

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Conformément à l'article 3 :6 du Code des Sociétés et as-sociations et aux statuts, nous soumettons à votre appro-bation les comptes annuels arrêtés au 31 décembre 2021, ainsi qu'un projet de répartition du béné#ice.

Conformément à l'article 3:5 du Code des Sociétés et as-sociations, nous avons l'honneur de vous présenter notre rapport de gestion sur l'exercice compris entre le 1er janvier et le 31 décembre 2021 et portant tant sur les comptes sta-tutaires ainsi que sur les comptes consolidés de la société.

Mesdames, Messieurs,

Le 6 décembre 2021, dans le cadre du capital auto-risé, Whitestone Group a augmenté son capital au moyen d'un placement privé de 759.013 nouvelles actions ordi-naires à un prix d'émission de EUR 10,54 par action. La so-ciété a ainsi levé un montant de EUR 7.999.997,02, prime d'émission incluse, et le capital est représenté au total par 1.937.625 actions. Cette augmentation de capital a été ré-alisée dans la cadre du capital autorisé lors de l'AGE du 24 septembre 2021 et donc en supprimant le droit de suscrip-tion préférentielle.

Placement Privé

A l'occasion de l'assemblée générale extraordinaire du 24 septembre 2021, les actionnaires d'Evadix ont, entre autres, approuvé la modi#ication de la dénomination en remplaçant la dénomination « Evadix » la dénomination « Whitestone Group » et la modi#ication de l'objet de social. Par ailleurs, celle-ci a approuvé le regroupement par 100 des actions.

Le 24 septembre 2021, les assemblées générales extraor-dinaires d'Evadix et de Whitestone Partners ont approuvé la fusion, et l'ensemble des éléments de l'actif et du pas-sif de Whitestone Partners ont été repris dans la comp-tabilité d'Evadix à la valeur à laquelle ils #iguraient dans les comptes de Whitestone Partners au 30 juin 2021 à 23 heures 59 minutes. La fusion a entrainé également l'émis-sion de 114.857.686 nouvelles actions, qui ont été attri-buées aux actionnaires de Whitestone Partners. La fusion a également impliqué la création d'une réserve indisponible, conformément à l'article 7:217, §2 du CSA, en raison des 2.383.192 actions propres acquises dans ce contexte. Dans le cadre de la fusion, il a été prévu que les opérations de Whitestone Partners seront considérées, du point de vue comptable et des impôts directs, comme accomplies pour le compte d'Evadix à partir du 1er juillet 2021.

Whitestone Partners, sans exception ni réserve, serait transféré à Evadix, conformément aux articles 12:25 et suivants du CSA,.

Rapport de gestion de l'organe d'administration à l'assemblée générale ordinaire des actionnaires de la SA Whitestone Group

La quatrième opération fut l'entrée à hauteur de 23,38% au capital de Freedelity par le rachat d'une partie des actions détenues par le fonds Internet Attitude au mois d'octobre et par certains actionnaires historiques en décembre. L'in-vestissement total s'élève à 2.462.295 EUR dont une partie a été #inancée par de la dette bancaire (700.000 EUR à taux #ixe sur 7 ans). Cette société basée à Nivelles compte près de 7 millions de Belges dans sa base de données, clients de chaînes comme Intermarché, Media Markt, Medi-Market, ou encore Tra#ic.

La troisième opération fut le rachat par la JV Treestone de 93% de la société Atima-TPIM basée à Pepinster, mais sans l'activité aluminium et la partie immobilière, pour renforcer ses activités dans les matériaux composites et mettre un pied dans l'usinage.

La deuxième opération fut la participation à deux nou-velles levées de fonds e$ectuées par Newtree Impact (NI). La première en mars pour un montant de 128.380 EUR et la seconde en septembre pour 100.000 EUR. Suite à ces deux opérations, le pourcentage de notre participation est passé de 8,02% à 8,57%. Le montant total investi depuis notre entrée au capital passe ainsi à 465.880 EUR. La mis-sion de cette société d'investissement est de combattre le réchau$ement climatique en réduisant les émissions de CO2 dont l'agriculture et l'alimentation sont des contribu-teurs importants (déforestation, émissions de méthane du cheptel…). Plus précisément, les secteurs d'investisse-ments visés sont l'Agritech, le Foodtech et le Foodwaste.

La première opération, #inalisée en janvier, fut l'acquisition de Gold & Forex International (GFI), au travers du Special Purpose Vehicle (SPV) GFIN détenu à 52,2% par Whites-tone Group. Situé à Bruxelles, GFI est le premier négociant en or d'investissement, métaux et devises en Belgique. Ses contreparties sont tant des particuliers que des pro-fessionnels.

Au cours de l'année 2021, cinq investissements ont été réalisés pour renforcer les quatre pôles d'activités de Whitestone Group que sont les services #inanciers, les ma-tériaux composites, le data management & solutions et l'environnement.

Rapport d'activité

Par ailleurs, des éléments exceptionnels one o$ ont un im-pact négatif sur le résultat du Groupe. A côté de cela, il faut savoir que les comptes consolidés annulent les #lux cash internes qui servent à rembourser des dettes d'acquisition. Les chi$res clés sont les suivants pour 2021 :

Il est important de noter au 31 décembre 2021 que les comptes consolidés ne comprennent que les résultats des six derniers mois de l'année des sociétés intégrées glo-balement, proportionnellement ou mises en équivalence dans la mesure où la fusion d'Evadix SA avec Whitestone Partners SRL est intervenue avec e$et rétroactif au 1er Juillet 2021. Un tableau sur la méthode de consolidation se trouve ci-après à la #in dans l'annexe sur les comptes consolidés.

Comptes consolidés et statutaires

Ces cinq opérations représentent un investissement en ca-pital de près de 5,7 millions EUR. Elles complètent les opé-rations réalisées au niveau du capital de la société décrites dans le point précédent.

La cinquième opération, et la dernière à avoir été initiée en 2021, fut la participation à l'augmentation de capital d'EMAsphere #in décembre, opération #inalisée juridique-ment en janvier 2022, à hauteur de 2,3 millions EUR pour monter de 1,48% à 9,89% du capital. Cette scale-up basée à Louvain-la-Neuve compte près de 60 collaborateurs et 7.000 clients (PMEs et #iduciaires) en Belgique, France et Grand-Duché de Luxembourg qui utilisent ses tableaux de bord comptables, #inanciers et opérationnels accessibles sur un mode SaaS (Software as a Service).

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Les comptes statutaires se trouvent à la #in du rapport de gestion.

• - la majorité des coûts est liée à des prestataires externes dans le cadre des opérations capitalistiques (OPA sur Evadix, fusion avec Evadix, levées de fonds)

• - le chi$re d'a$aires provient principalement de la refac-turation de prestations intra-groupe avec Whitestone Partners Sàrl ;

  Les éléments à mettre en avant sont les suivants:

  A#in d'atteindre ses objectifs, Whitestone Group dé-pend en grande partie de l'expérience, du dévouement, de la réputation, des compétences de négociation et des réseaux de l'équipe entrepreneuriale et expérimentée qui dirige les sociétés du portefeuille. Les membres de cette équipe sont un actif essentiel. Le départ d'un ou plusieurs membres de celle-ci et la perception négative de cette perte par le marché ou le secteur pourrait impacter néga-tivement les activités et les résultats du groupe. En outre, celui-ci peut éventuellement éprouver des di%icultés à

  Risques liés au départ des dirigeants de la société ou des sociétés du portefeuille

  Principaux risques et incertitudes

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  Whitestone Group ayant décidé de ne pas souscrire pour des raisons de stratégie d'allocation d'actifs, la participa-tion est ainsi passée de 8,57% à 5,43%. Sur base du prix de souscription de cette augmentation de capital, la plus-va-lue latente sur cette participation s'élève à 134.418 EUR, ce qui représente une plus-value de 29% en un peu moins de deux ans (TRI de 14,5%).

  AU 31"12"2021 ; EUR

  En ce qui concerne les comptes statutaires, les chi$res clés sont les suivants pour 2021 :

  Les comptes consolidés et leurs annexes se trouvent ci-après.

  Il faudra attendre l'année prochaine pour que ces comptes consolidés donnent une vue d'ensemble plus pertinente et soient un indicateur représentatif de la performance de Whitestone Group.

  Le détail des contributions des di$érentes sociétés se trouve annexe. Il est à noter que GFI, intégrée globalement (c'est à dire que 100% de son chi$re d'a$aires et de ses coûts) explique la plus grande partie du revenu et du résul-tat d'exploitation consolidés. En e$et, son chi$re d'a$aires annuel atteint plus de 160 millions EUR par an et ses coûts d'achats d'or sont proportionnels avec une marge entre les deux (qui est toujours positive car pas de risque/spécula-tion sur le prix d'achat/vente).

  Le 14 avril 2022, Newtree Impact a réalisé une nou-velle levée de fonds à hauteur de 4 millions EUR. En invitant à la table de nouveaux investisseurs dont Noshaq et IMBC Spinnova, ce tour permettra à la holding de renforcer ses investissements dans des sociétés alimentaires et agri-coles innovantes qui apportent des réponses mondiales, mesurables et positives à la crise climatique.

  Augmentation de capital de Newtree Impact

  Le 24 Janvier 2022, Whitestone Group SA a réalisé une augmentation de capital, dans le cadre du capital au-torisé, au moyen d'un placement privé de 340.750 nou-velles actions ordinaires à un prix d'émission de 10,54 EUR par action. Le montant récolté s'élève à 3.591.505 EUR, prime d'émission incluse. Cette augmentation de capital a été réalisée dans la cadre du capital autorisé lors de l'AGE du 24 septembre 2021 et donc en supprimant le droit de suscription préférentielle.

  Levée de fonds propre dans le cadre d'un placement privé

  Evénements intervenus après la clôture au 31 décembre 2021

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  Whitestone Group opère dans un environnement concurrentiel qui évolue rapidement et dans lequel évo-luent d'autres sociétés holding d'investissement, des fonds de private equity, ou autres acteurs opérationnels souhaitant gérer eux-mêmes les opérations des sociétés qu'ils acquièrent. Certains acteurs de ce marché peuvent préférer o$rir des prix supérieurs, pour un même actif, quitte à dégrader le retour sur investissement souhaité pour cet actif. Le groupe mettra en œuvre ses meilleurs e$orts pour éviter d'aller au-delà de ce qui lui semble rai-sonnable en termes de prix d'acquisition et maintenir une position concurrentielle solide et di$érenciée. Si elle n'est pas en mesure de conserver cette position, cela pourrait avoir un e$et défavorable sur son activité, ses résultats d'exploitation, sa situation #inancière et ses perspectives.

  Risques liés à la concurrence

  Bien que les membres du management de Whites-tone Group soient des professionnels expérimentés, le succès des investissements repose notamment sur la performance des sociétés détenues en portefeuille. La valorisation initiale de l'opportunité d'investissement ou la valorisation des investissements additionnels est com-plexe et, de ce fait, la valorisation réalisée par le groupe peut ne plus être appropriée à un moment donné. De plus, la société détenue en portefeuille peut avoir pris, dans le passé, des mesures qui n'ont pas été portées à sa connais-sance ou publiées de façon adéquate durant la procédure de due diligence. Par ailleurs, la direction de la société dé-tenue en portefeuille peut prendre des mesures a$ectant négativement ses activités qui n'ont pas été portées à la connaissance de Whitestone Group. De même, les risques identi#iés peuvent ne pas être totalement ou correctement couverts par les déclarations, les garanties ou les indem-nités de la documentation d'investissement ou d'acqui-sition. Si un tel risque se concrétise, cela peut provoquer une perte de valeur imprévue, partielle ou totale, au niveau de la société détenue en portefeuille concernée et impac-ter les revenus et la situation #inancière du groupe.

  Risques liés aux opérations des sociétés détenues en portefeuille

  recruter des employés qui conviennent, tant pour l'ex-pansion de ses activités que pour le remplacement des employés qui décident de partir. Par ailleurs, la rétention ou le recrutement des employés peut entraîner des coûts substantiels en termes de salaires et autres mécanismes d'intéressement.

  Compte tenu de sa politique d'investissement, Whitestone Group peut acquérir des participations dans les sociétés dans lesquelles il investit en tant qu'action-naire minoritaire. Bien que le groupe veille à obtenir, dans lesdites sociétés, des clauses de protection de son inves-tissement via des pactes d'actionnaires, il est possible que le groupe n'ait pas accès, au sein de ces sociétés, à toute l'information utile et nécessaire dans le cadre de sa straté-gie d'investissement. Il se peut également que le groupe ne puisse exercer une in#luence sur les décisions prises au sein de ces sociétés, ce qui pourrait in#luer la valeur de

  Risques liés à la détention de participations minoritaires

  Lorsqu'un #inancement externe est mis en place en vue d'une acquisition ou de la détention d'une participation, celui-ci consiste en général en un emprunt bancaire por-té par une société intermédiaire, généralement dédiée à la détention de la participation. L'emprunt bancaire est ensuite remboursé par les cash-#lows nets de la société (principalement les dividendes). Bien que l'existence d'un emprunt bancaire permette d'améliorer le rendement de l'investissement, ces opérations peuvent être a$ectées négativement par la hausse des taux d'intérêts ou de la détérioration de la situation de la société détenue en por-tefeuille, de son secteur d'activité ou de sa capacité à gé-nérer des revenus. Cela signi#ie qu'il existe, pour certaines des sociétés détenues en portefeuille, des risques liés à une hausse des intérêts et/ou au re#inancement lorsque les emprunts existants à taux #ixe arrivent à échéance et doivent être re#inancés ou lorsque les emprunts sont à taux #lottant. Si un tel risque se matérialise, cela pourrait avoir un e$et négatif sur les activités, les résultats d'exploitation, la situation #inancière et les perspectives du groupe.

  Whitestone Group n'ayant aucune dette #inancière statutaire, elle n'est pas exposée aux risques de re#inance-ment de cette dernière ni à la hausse des taux d'intérêts. Au sein du groupe, l'endettement externe est localisé di-rectement dans les sociétés opérationnelles ou est porté par une société intermédiaire dédiée à la détention de la participation. L'endettement au niveau des sociétés opé-rationnelles et intermédiaires est constitué de lignes de crédit, de dettes bancaires ou de dettes privées (prenant la forme d'obligations ou de crédit vendeur).

  Risques particuliers liés aux opérations avec !inancement externe, aux hausses des taux d'intérêts et aux éventuelles di"icultés de re!inancement

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Les sociétés dont des participations sont détenues en portefeuille par Whitestone Group sont exposées aux risques spéci#iques liés au secteur dans lequel lesdites sociétés opèrent. Ces risques sont gérés au niveau de la société concernée. Les #luctuations dans la conjoncture économique, tout comme tous les autres risques auxquels

Risques liés aux conditions économiques, politiques et sociales

La réalisation de revenus récurrents et/ou plus-values sur ces investissements est incertaine, elle peut être lente à concrétiser et faire l'objet de restrictions légales et contrac-tuelles pendant certaines périodes (par exemple, lors d'une période d'incessibilité, de standstill, de clôture, etc.). Ces plus-values dépendent, entre autres, de l'évolution des résultats de la société en portefeuille concernée, de la si-tuation économique générale, de la disponibilité des ac-quéreurs et du #inancement, ainsi que de la réceptivité des marchés #inanciers pour les introductions en bourse (IPO). Par conséquent, la nature illiquide de ces actifs présente un risque pour les résultats et la génération du #lux de trésore-rie du groupe. En outre, celui-ci ne maîtrise pas toujours le calendrier ou l'évolution du processus de vente, ce qui peut éventuellement mener à un rendement sous optimal. Si un tel risque se concrétise, cela pourrait avoir un e$et défavo-rable sur l'activité, les résultats d'exploitation, la situation #inancière et les perspectives du groupe.

Avec une trésorerie positive et un endettement nul, Whitestone Group n'est pas exposé, à son niveau, aux risques du #inancement par la dette. Il reste cependant vigilant a#in de s'assurer que les sociétés qu'il détient en portefeuille et #inance par la dette dégagent des marges su%isantes et ne contractent pas de dettes pouvant excé-der leur capacité de remboursement en temps normal. Le portefeuille du groupe comprend néanmoins des investis-sements généralement à haut risque, non garantis et non cotés, donc illiquides.

Risques liés à la liquidité et à l'absence de liquidité des participations détenues

ses participations dans ces sociétés ou rendre une cession plus complexe. De plus, il est possible que les actionnaires majoritaires de ces sociétés aient des intérêts contraires ou divergents de ceux de Whitestone Group. Ces éléments sont susceptibles d'impacter la valorisation des sociétés concernées et/ou les revenus récurrents générés par cette dernière.

Grâce aux business models des principales participations basés sur les revenus récurrents et du pricing power, les investissements résistent bien pour l'instant à ces facteurs négatifs. Gold & Forex International est même parvenu à en béné#icier en a%ichant un chi$re d'a$aires record en mars et un excellent premier trimestre.

• - accès au crédit (bancaire) plus cher/di%icile

• - (re)con#inement en Chine avec un impact sur les chaines d'approvisionnement

• - guerre en Ukraine

• - baisse de la consommation (con#iance et pouvoir d'achat)

• - hausse des coûts (salaires, énergie, matières premières)

• - in#lation et donc hausse des taux d'intérêts

  Au-delà des «Risques & Incertitudes» détaillés ci-dessus, les facteurs de nature géopolitique, économique et #inancier suivants sont susceptibles d'avoir une in#luence notable sur le développement de la société et de ses parti-cipations :

  Circonstances susceptibles d'avoir une influence notable sur le développement de la société

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  sont soumises ces sociétés, ont un impact potentiel sur les résultats des participations, et par conséquent égale-ment sur la valorisation de ces participations sur le bilan du Groupe. Dans les cas les plus extrêmes, une société déte-nue en portefeuille par le groupe peut faire faillite, entraî-nant une perte totale de l'investissement de celui-ci dans cette société. Étant donné que le groupe dispose d'un por-tefeuille diversi#ié, réparti entre di$érentes participations avec des activités dans di$érents secteurs, l'impact des #luctuations dans la conjoncture économique peut être di$érent. Des circonstances économiques, politiques et sociales complexes peuvent non seulement avoir une in- #luence défavorable sur la valorisation du portefeuille exis-tant du groupe, mais également sur la quantité et la qualité des nouvelles opportunités d'investissement disponibles et sur les possibilités de sortie pour les participations exis-tantes (et par conséquent sur la génération de liquidités). De tels changements des conditions économiques, poli-tiques et sociales pourraient détériorer de manière impor-tante les activités, la situation #inancière, les cash-#lows et les perspectives du groupe et impacter ainsi le prix des actions.

  • - le regroupement des actions (par 100).

  • - l'introduction d'un droit de vote double (après deux ans de détention au nominatif) ;

  • - l'acquisition par la société de ses propres actions ;

  • - le capital autorisé ;

  • - l'objet social ;

    A l'occasion de l'opération de fusion lors de l'AGE en date du 24 avril 2021, les statuts ont été modi#iés. Les prin-cipales modi#ications ont porté sur :

    Modification des statuts

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    Depuis son introduction en bourse (au travers de l'opéra-tion de fusion absorption inversée de Whitestone Partners et Evadix), le groupe a conclu un contrat de liquidité avec Degroof Petercam via lequel cette dernière peut favoriser la liquidité des transactions en acquérant et en vendant des actions de la société.

    Elle-même n'est pas exposée à des risques de crédit et à des risques de recouvrement de créances. Ses participa-tions le sont néanmoins. Cela représente un risque de ne pas être payé pour des prestations e$ectuées mais qui est limité car aucune d'entre elles ne dépend de manière trop importante à un seul client. Le paiement des créances est également suivi de près. Les montants les plus importants se trouvent chez GFI mais un paiement à l'avance est exigé avant tout achat/livraison d'or ou de devises.

    Whitestone Group n'utilise pas d'instruments #inan-ciers.

    Instruments financiers

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    Etant un holding #inancier, Whitestone Group n'a pas d'activité directe de R&D. Certaines de ses participations en ont cependant une et en particulier celles actives dans le secteur du Data Management & Solutions.

    Activités en matière de recherche et développement

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    A l'occasion de la fusion entre Evadix et Whitestone Partners SRL (la « Fusion »), le Conseil a mis en œuvre la procédure en con#lits d'intérêts prévue par l'article 7:96 du CSA : les administrateurs qui avaient un intérêt direct ou indirect de nature patrimoniale opposé aux décisions relatives à la Fusion (à savoir Messieurs Frédéric Pouchain et Olivier Pirotte, actionnaires également de Whitestone Partners), ont informé les autres administrateurs et se sont abstenus de participer aux délibérations concernant la Fusion. En pratique, cela signi#ie que la décision de sou-mettre la Fusion aux actionnaires de Whitestone appar-tenait aux administrateurs indépendants d'Evadix. Cette même procédure a été suivie lors de la désignation de Horsify SRL, représentée par Monsieur Frédéric Pouchain, comme délégué à la gestion journalière.

    Informations à insérer en vertu du code des sociétés

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    Le conseil d'administration con#irme que des presta-tions exceptionnelles ont été e$ectuées durant l'exercice écoulé par le commissaire et ses collaborateurs. Ces mis-sions ne prennent ni le caractère d'assistance en matière #iscal ni de mission complémentaire prohibée par la loi. L'intervention du Cabinet RSM a été rendue obligatoire par l'opération de fusion ainsi que dans le cadre de la suppres-sion du droit de suscription préférentielle lors de l'augmen-tation de capital de décembre dernier.

    Prestations exceptionnelles et missions particulières du commissaire et prestations effectuées par les collaborateurs du commissaire

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Comptes de régularisations

Autres dettes

Dettes "iscales, salariales et sociales

Acomptes reçus sur commandes

Dettes commerciales

Dettes "inancières

Dettes à plus d'un an échéant dans l'année

Dettes #inancières Dettes à un an au plus

Dettes

Intérêts de tiers

Ecarts de consolidation négatifs Subsides en capital

Primes d'émission Réserves consolidées

Capitaux Propres Capital

492/3 56.488

47/8 163.114

45 342.410

46

1.321.290

44 697.965

43 34.684

42 347.081

42/48 2.907.544

17/49 6.100.387

17/49 9.064.419

17/49 879.589

15 1.101

9910 9912

1.646.211

(874.504)

11 5.366.221

10 6.720.218

10/15 12.859.247

PASSIF 21.044.076

Placements de trésorerie Valeurs disponibles Comptes de régularisations

Autres créances

Créances commerciales

Actifs Circulants Restreints Stocks et commandes en cours Créances a un an au plus

Sociétés mises en équivalence Autres entreprises

Autres immobilisations corporelles Immobilisations "inancières

Terrains et Constructions Installations, machines et outillage Mobilier et matériel roulant

Actifs Immobilises Elargis Frais d'établissement Immobilisations incorporelles Ecarts de consolidation positifs Immobilisations corporelles

3 40/41 40 41 50 :53 54/58 490/491

26 9921 284/8

26

24

23

22

20 21 9920 22/27

8.980.501 1.277.024 989.131 888.577 100.554 375.950 6.285.269 53.127

3.931.462 884.225 3.047.237

191.367

52.197

118.789

1.062.505

0 94.567 6.612.689 1.424.858

20/29 12.063.576

ACTIF 21.044.076

Bilan Consolidé

Comptes Consolidés au 31/12/2021 (EUR)

CODES

2021

Part des tiers dans le résultat Part du groupe dans le résultat

Béné!ice (perte) Consolidé

Quote-part dans le résultat des sociétés mises en équivalence

Impôts sur le résultat

Béné!ice (perte) courant(e) avant impôts

Autres charges "inancières

Amortissement des écarts de conso. positifs

Charges des dettes

Charges #inancières

Autres produits "inanciers

Produits des actifs circulants

Produits des immobilisations "inancières

Produits #inanciers

Béné"ice (perte) d'exploitation

Charges d'exploitation non récurrentes

Amortissements écarts de conso. positifs

Autres charges d'exploitation

Réductions sur stocks, commandes et créances commerciales

Amortissements et réduction de valeur

Rémunérations, charges sociales, pension

Services et biens divers

Approvisionnements et marchandise

Couts des ventes et prestations

Autres produits d'exploitation

Chi!re d'a!aires

Ventes et prestations

Compte de Résultat Consolidé

9904 99761 99762

9975 15.450

67/77 283.288

652/9 37.855

9961 245.352

650 86.263

65 369.470

752/9 74.937

751 567

750 0

75

66A 58.246

9960 489.391

640/8 120.968

631/4

630 98.318

62 423.652

61 1.670.011

60 81.557.841

60/66 A 84.418.427

74

70 83.753.331

70/74 83.882.528

CODES

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