FRANCE TÉLÉCOM : Nomura reste neutre, objectif 20 euros.
Le 26 novembre 2009 à 17:05
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Nomura a réaffirmé jeudi son opinion 'neutre' sur France Télécom après l'annonce - hier - d'un seconde opération de consolidation sur le marché suisse, quelques mois après le Royaume-Uni. Son objectif de cours est maintenu à 20 euros.
Le broker juge que les deux opérations (le Royaume-Uni comme la Suisse) sont appelées à générer des synergies significatives (45% de la valeur de l'accord dans le dernier cas), ce qui justifie les ratios consentis.
'En complément, ces transactions présentent un moindre degré d'exécution qu'une entrée sur un nouveau marché, ce qui peut être vu comme une utilisation sensée de la trésorerie', estime-t-il.
Pour Nomura, ces éléments viennent compenser une stratégie longtemps considérée comme risquée en termes de fusions et acquisitions (M&A), même s'il va falloir à son avis que France Télécom démontre une solide exécution à l'international avant que les investisseurs soutiennent sa politique en la matière.
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Orange est le 1er opérateur de télécommunications français. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- prestations de services de télécommunications aux particuliers (78,3%) : prestations de téléphonie mobile (254 millions de clients à fin 2023 ; enseignes Orange en France, au Royaume Uni et au Caraïbes, FTP Espana en Espagne, PTK Centertel en Pologne, etc.), de téléphonie fixe et d'accès à Internet (44,5 millions de clients). En outre, le groupe propose des prestations à destination des opérateurs télécoms. Le CA par pays se ventile entre France (48,6%), Espagne (12,9%), Europe (18,9%), Afrique et Moyen Orient (19,6%) ;
- prestations de services de télécommunications aux entreprises (17%) : prestations d'accès à Internet, de téléphonie mobile et de transmission de voix et de données et intégration et infogérance d'applications de communication ;
- prestations de services aux opérateurs télécoms internationaux (3,2%) ;
- autres (1,5%).