LVMH (Actualisation: précisions sur la valorisation des minoritaires de Christian Dior, réaction des titres Christian Dior, LVMH et Hermès en Bourse, précisions sur la participation détenue par Groupe Arnault dans Hermès après l'opération, contexte, nomination d'experts indépendants)
PARIS (Agefi-Dow Jones)--Le milliardaire français Bernard Arnault s'apprête à lancer une vaste opération de simplification de la structure capitalistique de son groupe de luxe, aux termes de laquelle sa holding familiale, Groupe Arnault, rachètera les minoritaires de Christian Dior (>> Christian Dior), qui revendra de son côté Christian Dior Couture à LVMH (>> LVMH) pour une valeur d'entreprise de 6,5 milliards d'euros.
Groupe Arnault détient actuellement 74,1% du capital et 84,9% des droits de vote de Christian Dior, tandis que Christian Dior possède directement et indirectement 41% du capital et 56,8% des droits de vote de LVMH.
Les minoritaires de Christian Dior valorisés 12 milliards d'euros
Dans le cadre de cette opération, Groupe Arnault lancera une offre publique d'achat (OPA) sur les titres Christian Dior qu'il ne détient pas encore au prix de 260 euros par action, payables en numéraire et en titres Hermès (>> HERMES INTL).
L'action Christian Dior a terminé la séance de lundi à 226,85 euros. Mardi vers 10h55, elle bondissait de 11,9% à 253,90 euros. Dans le même temps, l'action Hermès décrochait de 5,1% à 437,59 euros.
Au cours actuel d'Hermès, l'opération valorise les minoritaires de Christian Dior à près de 12 milliards d'euros, dont 8 milliards devraient être versés en numéraire et environ 4 milliards d'euros en titres Hermès.
A la suite de la transaction, Groupe Arnault conservait environ 8,5% du capital d'Hermès. Groupe Arnault et LVMH ont détenu jusqu'à 21,4% d'Hermès à la suite d'une entrée non sollicitée au capital du groupe de luxe en 2010. Face à la forte résistance d'Hermès, les deux groupes ont conclu un accord en 2014, qui s'est soldé par la redistribution des titres Hermès détenus par LVMH aux actionnaires du numéro un mondial du luxe.
Regroupement de la marque Dior chez LVMH
Pour sa part, LVMH reprendra à Christian Dior sa division Christian Dior Couture pour une valeur d'entreprise de 6,5 milliards d'euros, ce qui fait ressortir un multiple de valorisation de 15,6 fois l'excédent brut d'exploitation (Ebitda). A titre de comparaison, la valeur d'entreprise de LVMH représente 10,6 fois l'excédent brut d'exploitation dégagé en 2016 et 11,5 fois celui attendu en 2017.
Cette opération renforcera le bénéfice par action de LVMH dès la première année de sa réalisation, ont indiqué les sociétés dans un communiqué commun. Mardi vers 10h55, l'action LVMH s'octroyait 3,5% à 222,20 euros.
A la suite de cette transaction, le ratio dette nette sur fonds propres de LVMH atteindra 36% sur une base proforma, contre 12% en fin d'année dernière.
Sur le plan fondamental, l'opération permettra le regroupement de la totalité de la marque Dior sous un même toit, ce qui améliorera les synergies entre Christian Dior Couture et Parfums Christian Dior, selon les sociétés.
Christian Dior Couture a généré des ventes de plus de 2 milliards d'euros en 2016, et dégagé un excédent brut d'exploitation d'environ 420 millions d'euros ainsi qu'un résultat opérationnel courant de 270 millions d'euros.
L'année dernière, LVMH a réalisé un chiffre d'affaires de 37,6 milliards d'euros, un excédent brut d'exploitation de 9 milliards d'euros et un résultat opérationnel courant de 7 milliards.
Désignation d'experts indépendants
L'opération sera lancée "sous réserve de la conclusion du financement selon des termes satisfaisants", ont précisé les sociétés.
A l'unanimité, les conseils d'administration de Christian Dior et LVMH ont accueilli favorablement les deux opérations envisagées.
Des experts indépendants ont par ailleurs été désignés pour examiner les modalités tant du rachat des minoritaires de Christian Dior par Groupe Arnault que de celui de Christian Dior Couture par LVMH.
-Ambroise Ecorcheville, Agefi-Dow Jones; 01 41 27 47 90; aecorcheville@agefi.fr ed: VLV
