Oddo relève sa recommandation sur Groupe Eurotunnel de 'neutre' à 'achat' et son objectif de cours de 9,2 à 11,2 euros, percevant 'de nombreux catalyseurs pour alimenter la croissance'.
Le bureau d'études considère que la confirmation, par les autorités de la concurrence britanniques (CMA), de leur décision d'interdire l'accès au port de Douvres à MyFerryLink (MFL), ne constitue pas une surprise.
'Cette évolution de la structure concurrentielle (MFL détient 9% de part de marché camions) devrait soutenir la croissance d'Eurotunnel', estime l'analyste, qui met en avant l'élimination d'un foyer de pertes, un gain de parts de marché et un contexte prix plus favorable avec l'application de la convention Marpol.
L'effet conjugué de ces trois facteurs conduit Oddo à relever ses estimations d'Ebitda de 6,3% à 543 millions d'euros en 2015 et de 5,8% à 584 millions en 2016, des estimations supérieures aux consensus respectifs de 530 et 569 millions.
Le bureau d'études considère en outre qu'Eurotunnel dispose d'atouts supplémentaires, citant un redressement du marché transmanche, une hausse régulière du dividende et une arrivée de la Deutsche Bahn.
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Getlink SE gère et exploite un tunnel ferroviaire sous la Manche reliant le Continent Européen au Royaume-Uni (le Tunnel sous la Manche). Getlink SE gère et commercialise directement un service de transport par navettes via le Tunnel sous la Manche transportant des passagers et des véhicules de transport de marchandises. Il gère également le passage de trains à très grande vitesse (Eurostar) et les services de fret ferroviaire d'autres compagnies ferroviaires via le Tunnel sous la Manche. Le Groupe gère aussi la filiale Europorte (qui comprend la société anglaise GB Railfreight) qui propose une large gamme de services de fret ferroviaire intégrés à la fois en France et au Royaume-Uni. Le CA par activité se répartit comme suit :
- transport par navettes (39,7%) : 24 navettes exploitées entre Coquelles (France) et Folkestone (Royaume-Uni), réparties entre 15 navettes de fret (pour le transport des camions) et 9 navettes passagers (pour le transport des véhicules et des autocars) ;
- réalisation et exploitation de l'interconnexion électrique dans le tunnel sous la Manche (30,5%; ElecLink) ;
- prestations de services ferroviaires (20,2%) : Getlink SE assure le bon fonctionnement du passage, dans le tunnel, des trains de passagers d'Eurostar et des trains de marchandises exploités par d'autres compagnies ferroviaires ;
- transport ferroviaire de fret (8,2% ; Europorte) ;
- autres (1,4%).