Les stocks d'équipement seront au centre des préoccupations lorsque Caterpillar, Deere et CNH Industrial publieront leurs résultats trimestriels dans les semaines à venir, car les investisseurs attendent des indices sur la demande dans ce qui devrait être une année tiède pour le secteur.

Après une année 2023 faste où les inquiétudes concernant la chaîne d'approvisionnement et l'explosion de la demande ont incité les concessionnaires à augmenter leurs stocks de tracteurs, de moissonneuses-batteuses et d'équipements de construction, les fabricants américains de machines constatent aujourd'hui une modération des stocks de produits chez les concessionnaires, ce qui les oblige à resserrer leurs stocks.

"Je pense que les stocks seront la donnée la plus importante ... qu'il s'agisse d'équipements de construction, d'exploitation minière ou d'agriculture, à quel niveau se situent ces stocks dans le circuit de vente au détail ?

Une gestion plus stricte chez les concessionnaires obligerait les fabricants d'équipements à adapter leur production en conséquence, afin de ne pas se retrouver avec des stocks pléthoriques susceptibles de nuire à leurs marges.

"Ce qui inquiète le plus les gens, c'est que si des stocks importants sont constitués, qu'ils ne sont pas destinés aux clients et qu'ils restent sur les terrains des concessionnaires, ces derniers seront tentés de réduire les prix pour essayer de les écouler", a déclaré Stephen Volkmann, analyste chez Jefferies.

"Cela signifie également qu'à un moment donné, Caterpillar devrait vraiment réduire sa production afin de diminuer ces niveaux de stocks, et c'est le risque qui préoccupe les gens.

LE CONTEXTE

Dans ce que les analystes ont appelé un conte à deux moitiés, les tendances de la demande chez Caterpillar ont été relativement plus stables grâce à des dépenses d'infrastructure robustes, tandis que son rival Deere, axé sur l'agriculture, a été touché par les dépenses prudentes des agriculteurs en raison de la baisse des prix des récoltes.

Les stocks de Caterpillar ont diminué de près de 6 % pour atteindre 16,57 milliards de dollars à la fin du mois de décembre, contre 17,58 milliards de dollars trois mois plus tôt. Les stocks de Deere ont augmenté de 9,5 % pour atteindre 8,94 milliards de dollars à la fin du mois de janvier, par rapport aux trois mois précédents.

En février, Deere a annoncé des plans de réduction de la production.

"La question qui se posera pour les bénéfices de Deere sera de savoir dans quelle mesure l'entreprise a été prévoyante en annonçant ce qu'elle voyait en termes d'accumulation de stocks, ou si l'accumulation est supérieure à ce qu'elle voyait à l'époque et qu'il faut maintenant revoir à la baisse les prévisions", a déclaré M. Owen d'Oppenheimer.

LES FONDAMENTAUX

** Les analystes s'attendent à une augmentation de 1% du chiffre d'affaires à 16,04 milliards de dollars, avec une augmentation de 4,6% du bénéfice par action à 5,14 dollars - LSEG

** CNH Industrial, qui publiera ses résultats le 2 mai, devrait enregistrer une baisse de 19 % de son chiffre d'affaires au premier trimestre, en raison de la faiblesse de son segment agricole ; le bénéfice par action devrait diminuer fortement pour atteindre 26 cents.

** Deere publiera ses résultats pour le deuxième trimestre fiscal le 16 mai ; Wall Street s'attend à une baisse de près de 17 % du chiffre d'affaires et à une chute de 18 % du bénéfice par action, à 7,87 dollars.

SENTIMENT DE WALL STREET

** L'action Caterpillar a largement surperformé le S&P 500 depuis le début de l'année, tandis que Deere et CNH sont restés à la traîne.

** Caterpillar est noté "hold" en moyenne par 27 maisons de courtage, tandis que Deere est noté "buy" ou plus par 13 et "hold" par 13 ; CNH est noté "buy" en moyenne par 18 analystes.

** Les objectifs de prix médians sont restés largement inchangés pour les trois titres au cours du mois dernier.