Société Générale initie la couverture du titre Accor à l'achat sur la base d'une valorisation de 30,6 euros par action.
Dans sa note, SG souligne que le groupe hôtelier a entamé une nouvelle phase du vaste plan de restructuration de son modèle d'exploitation, avec l'objectif de gérer 80% de son parc en 'asset light', c'est-à-dire en contrat de management ou en contrat de franchise.
D'après l'analyste, Accord devrait générer - grâce à cette transformation - davantage de 'cash flow' disponible, lui permettant de retourner à ses actionnaires jusqu'à 1,9 euro par an sous forme de dividende exceptionnel, soit l'équivalent de 1,8 milliard d'euros sur les quatre prochaines années.
En parallèle, SG dit anticiper une amélioration de la rentabilité économique (ROCE sur Ebitda) du groupe de 14% fin 2012 à 23% fin 2015.
L'intermédiaire financier explique que le consensus a anticipé la cession des murs des hôtels détenus en propre et l'impact sur la réduction de la dette, mais qu'il n'a pas intégré la transformation vers un modèle économique plus efficient, recentré sur les hôtels les plus rentables, ni une réduction supplémentaire de la dette nette ajustée.
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Accor est le 1er groupe hôtelier européen. Le CA par activité se répartit comme suit :
- exploitation d'hôtels sous contrats de gestion (74,7% ; HotelServices) ;
- gestion d'hôtels en propriété et en location (25,3%). En outre, le groupe propose une activité de location de résidences privées de luxe, ainsi que des prestations de services digitaux aux hôteliers indépendants, de services de conciergerie, etc.
A fin 2023, Accor exploite un réseau de 5 584 hôtels (821 518 chambres) répartis essentiellement entre hôtels de luxe et haut de gamme (978 hôtels ; enseignes Raffles, Fairmont, Sofitel, Pullman, MGallery, Swissotel, Grand Mercure, Mövenpick, The Sebel et Rixos), hôtels milieu de gamme (1 732 ; Novotel, Novotel Suites, Mercure, adagio, Mama Shelter, Mantra et Tribe) et hôtels économiques (2 826 ; ibis, ibis Styles, ibis budget, adagio access, hotelF1, Formule 1, Jo&Joe, Breakfree et Greet).