Sur les marchés financiers, les petites histoires comptent souvent autant que la grande Histoire, celle des cycles économiques et des flux de capitaux. La narration du quotidien alimente ce que l'on pourrait qualifier d'insoutenable légèreté de l'investisseur, pour dévoyer le titre du roman de Milan Kundera. L'investisseur adore la théâtralisation et les sentiments extrêmes. Tenez, mardi, c'était la grande déprime, la fin de la poule aux œufs d'or des semiconducteurs, qu'on appelle plutôt d'ailleurs dans le secteur la puce aux œufs d'or. Le très inattendu avertissement du néerlandais ASML a fait tache au milieu de tout ce beau tourbillon haussier lié à l'intelligence artificielle. Mais le spleen n'a pas duré longtemps. Dès hier matin, la vapeur s'est inversée grâce aux performances financières "démentielles", dixit un analyste, de TSMC dans le même secteur. C'est sensible parce qu'on touche là à l'un des cœurs du réacteur haussier, puisqu'exprimé grossièrement, ASML est le meilleur fournisseur de TSMC, qui est le meilleur fournisseur de Nvidia, qui est le meilleur fournisseur d'OpenAI. Une supply chain, il faut le reconnaître, qui a de la gueule. TSMC a donc contribué à effacer l'ardoise laissée par ASML, ce qui a permis aux indices boursiers de reprendre leurs hausses et d'aller titiller, pour certains d'entre eux, les sommets récemment atteints.

En Europe, le rebond était au rendez-vous, même en France où le CAC40 a repris 1,2%, bien aidé par l'absence de baisse du luxe et la dynamique haussière de Schneider et Airbus, deux des poids lourds de l'indice. Le DAX allemand a signé un nouveau record, soutenu par SAP SE, qui se rapproche doucement mais sûrement du podium des plus grosses capitalisations européennes, en profitant des déboires d'ASML. Pour continuer sur le propos initial de cette chronique, la séance de la veille a donné deux beaux exemples de la façon dont les investisseurs peuvent s'emparer d'un événement pour tourner la narration dans un sens inattendu. Hier matin avant l'ouverture, Adidas a relevé pour la 3e fois de l'année son objectif 2024. Dans le même temps, Nestlé a abaissé le sien (pour la 3e fois de l'année aussi il me semble). Intuitivement, Adidas aurait dû monter et Nestlé baisser. Et de fait, peu après l'ouverture, Nestlé chutait de plus de 3%. Par contre Adidas perdait aussi plus de 3%. Quelques heures plus tard, en clôture, Nestlé affichait 2,5% de gains et Adidas était revenu en légère hausse. Dans l'intervalle, les investisseurs ont changé de regard. Ils ont valorisé le fait que le nouveau management de Nestlé a décidé de remettre les choses à plat tout en laissant entendre que les pires scénarios envisagés par le marché pour l'année prochaine ne devraient pas se produire. Ils ont acheté pour voir, après un parcours 2024 déprimé (-12% pour l'action). Concernant Adidas, la magie des relèvements d'objectifs a cessé d'opérer. Le groupe allemand avait guidé très bas en début d'année après de multiples déceptions, pour ne pas s'attirer à nouveau les foudres de ses actionnaires. Finalement, il ne s'en est pas si mal tiré, ce qui lui a permis de relever le curseur. Les deux premières fois, le marché avait rugi de plaisir. Un peu moins hier, parce que les analystes s'y attendaient et qu'ils avaient placé leur curseur au-dessus des indications du groupe. Il aurait donc fallu en avoir un peu plus pour que la réaction soit positive. Pour autant, la baisse initiale a été gommée parce que, comme le soulignait hier un bon connaisseur du secteur, des boîtes de consommation qui affichent des révisions haussières, ça ne court par les rues actuellement sur la cote boursière. Bref, en finance comme ailleurs, il faut parfois se méfier des apparences et tenir compte du contexte… et de la psychologie !

Aux Etats-Unis hier, la technologie a fait le nécessaire pour que les indices gagnent quelques points. Ça n'a pas suffi pour le S&P500, qui a été tiré vers le bas (-0,02%) par les plongeons des assureurs santé Molina, Centene et Elevance Health, à cause des indications préoccupantes de ce dernier sur l'évolution de ses résultats.

La séance du jour est dominée par les chiffres de la croissance chinoise du troisième trimestre. Ils sont en ligne avec les attentes, voire même un peu plus élevés que prévu selon certains économistes. Malgré tout, la croissance est la plus faible depuis le début de l'année 2023, ce qui maintient sur le devant de la scène la nécessité de renforcer les mesures de soutien. L'acquis de croissance sur neuf mois atteint 4,8%, ce qui pourrait permettre à Pékin de sauver les apparences en laissant à portée l'objectif annuel "d'environ 5%". Ça continue à beaucoup s'agiter du côté des institutions, avec des annonces prévues du côté de la banque centrale incessamment sous peu.   

Par ailleurs, Israël a annoncé la mort de Yahya Sinouar, le chef du Hamas, présenté comme "l'architecte de l’attaque du 7 Octobre 2023". L'Etat hébreu en a profité pour annoncer que le conflit peut prendre fin dès que le Hamas aura rendu les armes et libéré les derniers otages détenus. L'or a dépassé pour la première fois le cap de 2700 USD l'once.

Sur le front des sociétés, Netflix a continué sur sa lancée récente en publiant de bons chiffres hier soir. Procter & Gamble et American Express sont sur les tablettes à la mi-journée aux Etats-Unis.

En Asie Pacifique, la Chine termine fort la semaine après les dernières statistiques et les annonces de la PBOC. Le Hang Seng prend 1,9% et le CSI300 environ 2,3%. Cet enthousiasme n'est pas communicatif du côté de la Corée du Sud (-0,6%) ou de l'Australie (-0,9%). Le Japon boucle sa semaine en hausse de 0,1%. Les indicateurs avancés européens laissent entrevoir une ouverture en baisse, au matin de la journée dite des sorcières, c’est-à-dire de compensation mensuelle (3e vendredi du mois).

Le CAC40 recule de 0,1% à 7577 points à l'ouverture. Le SMI perd 0,15% à 12 287 points. Le Bel20 cède 0,5% à 4310 points.

Les temps forts économiques du jour

Aux Etats-Unis les permis de construire et les mises en chantier sont programmés à 14h30. Tout l'agenda ici.

Les principaux changements de recommandations

  • ABB Ltd : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 48 à 49 CHF.
  • Adidas : Baader Helvea passe d'alléger à accumuler avec un objectif de cours relevé de 169 à 238 EUR.
  • Air France-KLM : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 8,40 à 8,50 EUR.
  • Airbus : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours relevé de 160 à 170 EUR.
  • Alten : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 112 à 106 EUR.
  • Arjo AB : Pareto Securities dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 52 SEK à 40 SEK.
  • Aéroports De Paris : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché et réduit l'objectif de cours de 120 à 115 EUR.
  • Aubay : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 48 à 50 EUR.
  • Barry Callebaut : Morgan Stanley relève de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 1400 CHF à 1830 CHF.
  • Bellway : Peel Hunt dégrade d'accumuler à conserver avec un objectif de cours relevé de 3020 GBX à 3160 GBX.
  • Bunzl Plc : Citi dégrade sa recommandation d'achat à neutre avec un objectif de cours de 37 GBP.
  • Capgemini Se : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 235 à 225 EUR.
  • Compagnie Financière Richemont : Goldman Sachs dégrade d'acheter à neutre avec un objectif de cours réduit de 132 CHF à 128 CHF.
  • Crayon Group Holding : ABG Sundal Collier passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 170 NOK à 135 NOK.
  • Danone : Morgan Stanley dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 67 EUR à 71 EUR.
  • EssilorLuxottica : JP Morgan maintient sa recommandation surpondérer avec un objectif de cours relevé de 215 à 225 EUR.
  • Geberit : Goldman Sachs passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 580 CHF à 598 CHF.
  • Gjensidige Forsikring Asa : HSBC dégrade de conserver à alléger avec un objectif de cours de 175 NOK.
  • Klépierre : HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 30 à 34 EUR.
  • LVMH : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 789 à 763 EUR.
  • Nestlé : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché et réduit l'objectif de cours de 92 à 90 CHF. Jefferies reste à conserver avec un objectif de cours réduit de 87 à 82 CHF. Morgan Stanley maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 84 à 80 CHF. RBC Capital passe de performance de secteur à surperformance avec un objectif de cours de 93 CHF.
  • Nokia Oyj : Inderes dégrade de réduire à vendre avec un objectif de cours relevé de 3,20 à 3,30 EUR.
  • OVH Groupe : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 6,10 à 6,60 EUR.
  • Pernod Ricard : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 118 à 107 EUR. Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 165 à 160 EUR. Deutsche Bank maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours réduit de 106 à 102 EUR.
  • Raute Oyj : Inderes améliore sa recommandation d'accumuler à acheter avec un objectif de cours de 16 EUR.
  • Sartorius Stedim Biotech : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 175 à 234 EUR.
  • Schindler Holding : Oddo BHF maintient sa recommandation de sousperformance avec un objectif de cours relevé de 204 à 229 CHF.
  • SMCP : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 4,59 à 4,60 EUR.
  • Société Générale : Jefferies reste à l'achat avec un objectif de cours réduit de 45,50 à 45 EUR.
  • Soitec : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 175 à 130 EUR.
  • Sopra Steria : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 263 à 260 EUR.
  • Stratec : Hauck Aufhäuser Investment Banking dégrade de conserver à vendre avec un objectif de cours réduit de 40 EUR à 31 EUR.
  • Süss Microtec : Stifel dégrade sa recommandation d'achat à conserver et réduit l'objectif de cours de 70 EUR à 60 EUR.
  • Vat Group Ag : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 514 à 403 CHF. Bank Vontobel AG maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 540 à 490 CHF. Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 376 à 340 CHF.
  • Wavestone : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 68 à 67 EUR.
  • Withsecure Oyj : Carnegie Group dégrade d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 1,60 à 1 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

  • EssilorLuxottica déçoit au T3 mais confirme ses perspectives.
  • PAI Partners surenchérit sur CD&R pour racheter la filiale grand public de Sanofi.
  • Pernod Ricard vend plusieurs marques nordiques.
  • La Chine a approuvé la coentreprise d'assurance entre BNP Paribas et Volkswagen, dans le but d'ouvrir davantage le marché local de l'assurance aux entreprises étrangères.
  • Thales livre les 300 premières jumelles de vision nocturne du contrat Bi-NYX à l’armée de terre.
  • BNP Paribas réduirait son équipe de crédit pour les marchés émergents.
  • Virbac maintient ses perspectives pour 2024, malgré un ralentissement de sa croissance au T3.
  • La Française des Jeux relève sa prévision de croissance du CA avec l'acquisition de Kindred.
  • Rubis finalise la cession de sa participation de 55% dans Rubis Terminal, permettant de verser près 77 M€ aux actionnaires sous forme de distribution spéciale.
  • TF1 renforce ses engagements en faveur du cinéma.
  • Casino a engagé une procédure de de rachat obligatoire visant sa filiale Cnova, dont il détient déjà 98,8%.
  • Lucibel reporte la publication de ses comptes au 31 octobre.
  • Lhyfe commence la construction de son principal site français de production d'hydrogène vert.
  • Osmosun et IWS ont produit 10 millions de m3 d'eau douce avec leur unité de dessalement d'eau de mer installée à proximité du Lac du Goubet à Djibouti.
  • Theranexus signe avec Synerlab pour la production de lots commerciaux de miglustat.
  • OSE Immunotherapeutics présente une nouvelle technologie bispécifique de "Cis-Démasquage" pour la conception de médicaments à base de cytokines avec un indice thérapeutique amélioré.
  • L'EMA a confirmé son avis négatif concernant masitinib (AB Science) dans la SLA. Le laboratoire retire sa demande de réexamen au Canada.
  • Safe Orthopaedics augmente son financement dilutif.
  • Néovacs va regrouper 10 000 actions en 1.
  • La procédure de sauvegarde de Gaussin convertie en redressement judiciaire.
  • Les principales publications du jour : Stef, Tarkett, Carmila, Lagardère, SRP Groupe, Réalités, Connect, Ateme, Damartex, Verimatrix, Methanor, Diagnostic Medical Systems, UV Germi, Broadpeak, Integragen, Mon Courtier Energie, Biosynex, Cogelec… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • BP Plc envisage la vente d'une participation minoritaire dans son activité éolienne offshore, selon des sources
  • AB Volvo annonce une baisse de ses résultats.
  • Brunello Cucinelli contrecarre la tendance morose du secteur en augmentant son chiffre d'affaires.
  • Le PDG de Boohoo quitte ses fonctions alors qu'un examen stratégique est lancé.
  • Nokia réduit ses effectifs de 2 000 personnes en Chine.
  • Assa Abloy signe un accord pour vendre Citizen ID.
  • Comet revoit ses prévisions en baisse en dépit d'un bon T3.
  • Mothercare s'associe à Reliance pour renforcer sa présence en Asie du Sud.
  • Les principales publications du jour : AB Volvo…

D'Amérique du Nord

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures