A force de frapper sur la Chine, les Etats-Unis ont provoqué hier une sorte de mini-séisme, qui a frappé dur au cœur du compartiment technologique. Le Nasdaq 100, l'indice préféré du Monde Libre, perdait près de 3% à la cloche. Et en son sein, ce sont les industriels des semiconducteurs qui ont payé le tribut le plus lourd. L'indice qui suit la spécialité, le PHLX semiconductor (ou indice des semiconducteurs de Philadelphie) a plongé de 6,8% sur la seule séance de la veille, ce qui se produit assez rarement.

Ce décrochage est la conséquence d'une sorte de prophétie autoréalisatrice. Les investisseurs ont été tentés de réorienter leurs paris vers les petites capitalisations et donc en dehors des grosses ces derniers jours. En réalité, ça les démange régulièrement depuis deux ans, mais le mouvement récent a été exacerbé par la quasi-certitude de voir les taux directeurs américains baisser en septembre. Jusque-là, les promesses de rebond des valeurs secondaires et des titres décotés ont toujours été déçues. Mais le scénario semble désormais assis sur une base plus solide. Quand les taux baissent, l'argent redevient meilleur marché. Il vient irriguer les entreprises plus petites ou moins qualitatives, qui sont mieux financées et qui bénéficient en parallèle d'un report d'investissement des financiers, qui sont prêts à prendre plus de risques puisqu'il y a davantage d'argent.

Ce mouvement s'est télescopé hier avec les positions politiques de Joe Biden et de Donald Trump, qui n'ont pas tout à fait abordé les mêmes sujets mais qui ont quand même tiré à boulets rouges sur la même cible : la Chine. L'administration du président actuel se montre inflexible pour barrer l'accès de Pékin aux technologies les plus avancées dans les puces. Washington n'est pas satisfaite de la façon dont le quasi-embargo qui a été initié voilà plusieurs mois est appliqué. Un tour de vis additionnel devrait être annoncé, ce qui pénalisera les industriels du secteur, dont la Chine est encore le principal débouché. Illustration hier avec la star européenne de la fabrication de machines de production de puces, ASML, dont le titre s'est effondré de 11%, effaçant au passage 40 Mds$ de capitalisation (l'équivalent de Danone). Pour l'anecdote, la chute était si importante que LVMH en a profité pour redevenir la seconde capitalisation européenne, même si le dossier n'est pas bien fringant actuellement. ASML qui a justement publié hier de solides revenus trimestriels… dont la moitié en provenance de Chine. On comprend dès lors que la limitation de l'accès à ce marché aura des conséquences majeures pour le groupe et pour tout l'écosystème.

Mais Biden n'a pas l'apanage de la pression sur la Chine. Trump a clairement fait comprendre qu'il n'a pas l'intention de relâcher l'étau sur Pékin, s'il était élu. Son ancien conseiller à la sécurité nationale, Robert O'Brien, a même affirmé hier que l'ex-président américain envisageait sérieusement d'imposer de nouveaux droits de douane à la Chine en cas de retour aux affaires. Le candidat républicain a aussi haussé le ton vis-à-vis de Taiwan, berceau de la production des puces dans le monde avec le numéro un mondial incontesté, TSMC (dont le cours a naturellement décroché dernièrement). Les mots de Trump sont d'autant plus paroles d'évangile que les financiers ont l'air de penser que la messe est dite pour l'élection de novembre. Le fait que Joe Biden ait attrapé le covid renforce son image de faiblesse.

Le cocktail de la mi-juillet, qui comprend prises de bénéfices sur les stars de la technologie, report sur les titres décotés et regain de tension sur les relations commerciales, crée donc un environnement plus tendu. L'indice VIX, qui mesure la volatilité et donc la nervosité du marché, est d'ailleurs remonté au plus haut depuis mai. Avec une perspective de baisse de taux aux Etats-Unis et une saison des résultats qui se présente bien, le contexte avait tout l'air d'être bénin pour les actions. Mais le retour des craintes entourant la Chine pourrait changer le jeu, au-delà d'ailleurs du secteur technologique. On a clairement vu dernièrement que la non-prospérité du consommateur chinois est une source d'inquiétude pour des secteurs clefs, en particulier dans le luxe ou les spiritueux (ce qui ne fait pas les affaires du marché français).

Dans le reste de l'actualité, la BCE devrait annoncer un statu quo sur ses taux directeurs, après les avoir réduits pour la première fois au cours du cycle au mois de juin. La décision sera annoncée en début d'après-midi, juste avant une conférence de presse de Christine Lagarde, qui sera scrutée de près pour savoir si une baisse des taux additionnelle se profile en septembre. Pour rester dans le thème, le livre beige de la Réserve fédérale américaine, publié hier soir, a fait état d'une légère croissance économique et d'un ralentissement de l'inflation. A l'ouest, rien de nouveau.

Les publications d'entreprises accélèrent, notamment en Europe avec ce matin Novartis, Publicis, ABB ou Nokia, pour n'en citer que quelques-unes.

Les marchés actions baissent généralement en Asie-Pacifique, à l'exception de Hong Kong qui se maintient dans le vert à contre-courant, mais sur une marge étroite. Le Japon perd encore 2%, pendant que Taiwan chute de 2,5%. La Corée du Sud (-1,2%), l'Inde (-0,5%) et l'Australie (-0,2%) sont dans le rouge. Les indicateurs avancés européens sont modestement haussiers, mais avec un gros aléa à l'ouverture.

A l'ouverture, le CAC40 reprend 0,5% à 7606 points. Le SMI perd un peu de terrain à 12 317 points. Le Bel20 prend 0,16% à 4024 points. 

Les temps forts économiques du jour

La décision de la BCE sur ses taux, quoique sans grand suspense, est attendue à 14h15 (conférence de présentation à 14h45). Aux Etats-Unis, les nouvelles demandes d'allocations chômage et les perspectives d'affaires de la Fed de Philadelphie (14h30) précéderont l'indice avancé (16h00). Tout l'agenda ici.

L'euro remonte à 1,093 USD. L'once d'or se négocie 2467 USD. Le pétrole est ferme, avec un Brent de Mer du Nord à 85,41 USD le baril et un brut léger américain WTI à 82,07 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans atteint 4,17%. Le bitcoin se négocie 65 600 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Adecco Group : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 50 à 44 CHF. Morgan Stanley reste à souspondérer avec un objectif de cours réduit de 30,50 à 27 CHF.
  • Air Liquide : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 220 à 200 EUR. TD Cowen maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 215 à 210 EUR.
  • Amundi : Morgan Stanley maintient sa recommandation de pondération de marché et relève l'objectif de cours de 77,90 à 78,70 EUR.
  • ASML : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché et relève l'objectif de cours de 920 à 930 EUR. DZ Bank AG Research dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 980 EUR à 935 EUR. HSBC maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 1115 à 1147 USD. JP Morgan maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 1172 à 1202 USD. Masterlink Securities maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 1000 à 1050 USD.
  • Bittium Oyj : Inderes déclasse d'accumuler à alléger avec un objectif de cours relevé de 7,20 EUR à 8 EUR.
  • Clariant Ag : Oddo BHF démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 18 CHF.
  • Compagnie Financiere Richemont : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 165 à 160 CHF.
  • DKSH Holding Ag : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 68 à 71 CHF.
  • DWS : Morgan Stanley dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 46,60 EUR à 42 EUR.
  • Exosens : Bernstein démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 25,50 EUR. Citi démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 29 EUR.
  • Ipsos : Bernstein maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 80 à 86 EUR.
  • Kemira Oyj : Inderes améliore sa recommandation d'alléger à accumuler avec un objectif de cours de 23 EUR.
  • Lanxess Ag : Deutsche Bank maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 27 à 28 EUR.
  • Leonardo : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 23,80 à 23,50 EUR.
  • Nemetschek : Citigroup maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 100 à 105 EUR.
  • OVH Groupe : Goldman Sachs maintient sa recommandation de vente avec un objectif de cours relevé de 5 EUR à 5,50 EUR.
  • Purmo Group Oyj : Inderes améliore sa recommandation d'alléger à accumuler avec un objectif de cours de 13,50 EUR.
  • Randstad : Morgan Stanley dégrade de surpondérer à pondération de marché avec un objectif de cours réduit de 49 EUR à 46 EUR.
  • Rheinmetall : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 635 à 651 EUR.
  • Roche Holding : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 410 CHF à 412 CHF.
  • Schroders : Morgan Stanley surpondère de pondération de marché à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 415 GBX à 500 GBX.
  • Soitec : Susquehanna maintient une recommandation positive avec un objectif de cours relevé de 130 à 140 EUR.
  • Spie Sa : Portzamparc passe de renforcer à acheter avec un objectif de cours relevé de 39 EUR à 41,50 EUR.
  • TotalEnergies Se : Wolfe Research démarre le suivi à surperformance avec un objectif de cours de 87 USD.
  • Zurich Insurance Group Ltd : Morgan Stanley améliore sa recommandation de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 419 CHF à 490 CHF.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Publicis annonce une croissance organique du revenu net de +5,4% au S1 2024 et revoit en hausse sa prévision annuelle.
  • Vinci et Siemens Energy remportent un contrat de 2,9 Mds€ en mer du Nord.
  • LVMH a annoncé le remplacement à partir de septembre de Ricardo Guadalupe, PDG de Hublot depuis 2012, par Julien Tornare, jusque-là PDG de TAG Heuer.
  • Renault a publié des ventes mondiales en légère progression de 1,9% au premier semestre, notamment grâce à ses motorisations hybrides.
  • Stellantis prolonge une facilité de crédit de 12 milliards d'euros.
  • Teleperformance a perdu 7,5% hier après l'annonce par Salesforce d'un nouveau produit de CRM basé sur l'IA.
  • Sanofi annonce un article positif dans le NEJM pour son traitement ALTUVIIIO dans la prise en charge thérapeutique des enfants atteints d’hémophilie A sévère.
  • Philippe Krief est nommé Chief Technology Officer de Renault.
  • Alstom et DT Infrastructure remportent un contrat de 1 Md€ en Australie.
  • GTT signe un contrat de conception de 2 cuves de méthaniers.
  • Valneva et Pfizer finalisent la vaccination primaire de tous les participants de l'étude de phase III VALOR dans la maladie de Lyme.
  • La filiale énergie de Rubis signe un accord-cadre de facilité de crédit de 265 M$.
  • L'OPRA Voyageurs du Monde engagée en totalité, soit 130 M€ d'actions rachetées à 150 EUR pièce.
  • Groupe Berkem vers une OPA simplifiée à 3,10 EUR l'action.
  • Inventiva émet des certificats de royalties pour un montant de 20,1 millions d'euros au profit de quatre investisseurs, dont trois sont actionnaires.
  • Carbios fait état d'une publication dans Nature, qui "confirme l’avance de Carbios dans la dégradation enzymatique du plastique".
  • NHOA poursuit son développement dans le stockage d'énergie en Italie.
  • Vantiva lance une caméra de sécurité "intelligente" dotée de capteurs environnementaux pour la surveillance des lieux de self-stockage.
  • SpineGuard dépose un dossier d'homologation de son dispositif de perçage "intelligent" dédié à la fusion de l'articulation sacro-iliaque aux Etats-Unis.
  • Adomos signe un contrat d'OCABSA de 3,9 M€ avec Atlas pendant son redressement judiciaire. Magique.
  • L'Etat confirme le prêt de 15 M€ accordé à Valdunes (Europlasma).
  • Les principales publications du jour : Maurel, Omer-Decugis, Nextedia, NSE, NamR, Mon Courtier Energie, Sogeclair… Le reste ici.

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)                                                                                                                                                                                

D'Europe

  • Les ventes de voitures neuves dans l'UE ont augmenté de 4,3% en juin, selon l'ACEA.
  • Novartis relève sa prévision de résultat opérationnel 2024 après son T2.
  • Nokia affiche une baisse de son bénéfice et de son chiffre d'affaires au premier semestre.
  • ABB déçoit sur ses revenus mais pas sur sa marge au T2.
  • AB Volvo dépasse les attentes.
  • Sulzer revoit ses prévisions à la hausse pour 2024.
  • VAT Group affiche un bénéfice net en hausse pour le premier semestre, mais des ventes nettes en baisse.
  • Les résultats semestriels de Bossard
  • Fortum va vendre ses activités de recyclage et de traitement des déchets à Summa Equity.
  • -11% pour ASML hier sur fond de menace de durcissement de la politique américaine d'export de matériel de production de semiconducteurs vers la Chine.
  • Apax, Bain et CVC étudient des offres potentielles pour SoftwareOne, selon Reuters.
  • Les principales publications du jour : Novartis, ABB, Atlas Copco, AB Volvo, Anglo American, EQT, Publicis, SSE plc, Nokia, VAT Group, Essity AB, Telenor…

Des Amériques

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures