La crise de l'immobilier, l'aggravation de la déflation, la déroute des marchés boursiers et l'endettement croissant des collectivités locales exercent une pression énorme sur les dirigeants chinois pour qu'ils prennent des décisions politiques capitales qui permettront d'asseoir l'économie sur des bases solides à long terme.
Mais les analystes et les conseillers politiques s'attendent à ce que l'ordre du jour de l'Assemblée nationale populaire se concentre davantage sur le soutien à court terme de l'économie en perte de vitesse, après qu'un rebond post-pandémique se soit rapidement effondré.
M. Li pourrait faire un clin d'œil aux mesures visant à améliorer l'environnement des entreprises et aux changements destinés à promouvoir l'innovation technologique, mais il est peu probable qu'il mette en œuvre de grandes réformes qui nécessiteraient le feu vert du parti communiste chinois, ont-ils déclaré.
"La priorité absolue est de stabiliser l'économie", a déclaré Zong Liang, directeur de recherche à la banque publique Bank of China.
M. Li devrait fixer un objectif de croissance d'environ 5 % pour 2024 - le même que l'année dernière - afin de maintenir la Chine sur la voie de l'objectif du président Xi Jinping de doubler approximativement l'économie d'ici 2035 et de parvenir à une "modernisation à la chinoise".
Cela nécessitera davantage de mesures de relance budgétaire, car le taux de croissance de 5,2 % de l'année dernière a probablement été très flatté par une comparaison avec une année 2022 frappée par le COVID.
"Nous subissons davantage de pression pour atteindre un objectif de 5 % cette année", a déclaré un conseiller politique sous le couvert de l'anonymat.
La Chine devrait fixer un objectif de déficit budgétaire de 3 % de la production économique, mais surtout annoncer des projets d'émission de 1 000 milliards de yuans (139 milliards de dollars) d'obligations souveraines spéciales hors budget qui pourraient être utilisées pour financer des secteurs stratégiquement importants tels que l'alimentation et l'énergie.
Les analystes de Citi ont déclaré que les obligations spéciales attendues - associées au déficit de 3 % et à un quota d'émission fixe pour les gouvernements locaux de 3,8 trillions de yuans - contribueraient à hauteur d'environ 1 point de pourcentage à la croissance du PIB.
À la fin de l'année 2023, la Chine a émis 1 000 milliards de yuans d'obligations souveraines pour stimuler la croissance, ce qui a été inclus dans le budget annuel.
Les dépenses consacrées aux routes, aux chemins de fer et aux ponts étant de moins en moins rentables, les dépenses d'investissement pourraient s'appuyer davantage sur les "nouvelles infrastructures" telles que les télécommunications 5G, l'intelligence artificielle et le big data, selon les conseillers politiques.
La Chine continuera à déverser des ressources dans l'innovation technologique et la fabrication de pointe, conformément à l'impulsion donnée par Xi aux "nouvelles forces productives". Certains analystes ont toutefois critiqué cette politique, affirmant qu'elle exacerbe la surcapacité industrielle, aggrave la déflation et accentue les tensions commerciales avec l'Occident.
La Banque populaire de Chine, qui a annoncé le 20 février la plus forte réduction jamais opérée de son taux hypothécaire de référence, devrait continuer à assouplir progressivement sa politique, car elle craint que des mesures plus agressives n'entraînent de nouvelles sorties de capitaux et n'accentuent la pression sur le yuan.
Toutefois, la banque centrale devrait étendre son système de prêts supplémentaires garantis (PSL) pour soutenir le secteur immobilier, ce qui sera essentiel pour stabiliser l'économie.
Dans l'ensemble, les mesures de relance supplémentaires resteraient dérisoires par rapport aux mesures prises après un précédent épisode de turbulences sur les marchés en 2015 et pendant la crise financière mondiale de 2008-2009, qui a fini par redresser l'économie mais a laissé une montagne de dettes. Des mesures plus importantes pourraient menacer la stabilité financière.
La politique budgétaire sera sans aucun doute plus proactive, mais l'appétit pour des mesures de relance de type "bazooka" reste limité", ont déclaré les analystes de Société Générale dans une note.
DÉBAT SUR LA RÉFORME
Les partisans de la réforme, inquiets de la baisse record de la confiance des consommateurs et de l'effondrement du moral des investisseurs et des entreprises, souhaitent que la Chine revienne à des politiques favorables au marché et trouve des moyens de stimuler la demande des ménages.
Ils proposent notamment d'assouplir les permis de résidence dans les villes afin de libérer le pouvoir d'achat des travailleurs migrants ruraux, de couper les ailes des grandes entreprises d'État afin d'aider le secteur privé en difficulté à être compétitif et de remanier le système fiscal afin de s'attaquer à la cause première de l'explosion de la dette municipale.
"Les mesures de relance ne peuvent contribuer qu'à résoudre des problèmes à court terme. Nous devons accélérer les réformes. La situation économique pourrait obliger les autorités à pousser les réformes", a déclaré le conseiller politique.
L'APN n'est pas le lieu traditionnel des changements politiques radicaux, qui sont généralement réservés aux événements connus sous le nom de plénums, organisés par le parti communiste entre ses congrès, qui ont lieu tous les cinq ans.
Un tel plénum était initialement prévu pour les derniers mois de 2023. Le fait qu'il n'ait pas encore été programmé a alimenté les inquiétudes des investisseurs quant à l'inaction politique.
Deux sources politiques ont déclaré qu'il pourrait encore avoir lieu plus tard dans l'année, si les principaux dirigeants parviennent à un consensus sur les mesures à prendre.
La semaine dernière, une réunion de la Commission centrale du Parti pour l'approfondissement des réformes, présidée par M. Xi, s'est engagée à "utiliser la tactique clé de la réforme et de l'ouverture pour résoudre les problèmes de développement".
Toutefois, les préoccupations de Pékin en matière de sécurité nationale et de stabilité sociale, ainsi que l'incertitude renouvelée quant à ce qu'un éventuel retour de Donald Trump à la Maison Blanche pourrait signifier pour la Chine, pèsent en défaveur de toute initiative audacieuse.
"Les réformes sont très urgentes, mais nous devons parvenir à un consensus", a déclaré un deuxième conseiller politique. (1 $ = 7,1949 yuans chinois renminbi)
