La séance de vendredi rimait avec journée de compensation mensuelle et trimestrielle (3e vendredi d'un mois de fin de trimestre). Commençons par les Etats-Unis. Les investisseurs en ont manifestement profité pour prendre quelques bénéfices sur le pari le plus embouteillé du monde : acheter tout ce qui touche de près ou de loin à l'intelligence artificielle. Les principales victimes expiatoires appartiennent au secteur des semiconducteurs, avec pour punching-ball majeurs Nvidia et Broadcom. Apple, qui a beaucoup ramé pour revenir au centre du jeu de l'IA récemment, a aussi été victime du vent contraire. Bilan, ces trois titres ont perdu entre 2 et 4,4% sur la semaine.

On notera quand même deux exceptions notables. Microsoft a repris 1,6% sur la semaine, signe que quand le doute monte, les financiers trouvent toujours dans le groupe de Redmond le meilleur des deux mondes : la force tranquille alliée à l'IA. Microsoft qui a repris son sceptre de première capitalisation mondiale après le chassé-croisé hebdomadaire avec Apple et Nvidia. Et puisqu'on est dans les poids-lourds, Amazon est en train, bon an, mal an, de se rapprocher du cap de 2000 milliards de dollars de capitalisation, après avoir repris 3% sur la semaine, meilleure performance parmi les 30 plus grosses capitalisations américaines. Le dossier a été sensible au développement de la narration autour des énormes volumes de traitement de données induits par l'IA. Les centres de serveurs d'AWS, la filiale la plus rentable d'Amazon, rangent le groupe dans la catégorie des vendeurs de pelles et de pioches du secteur, c’est-à-dire ceux qui gagnent de l'argent en début de ruée vers l'or, quelle que soit la réussite des prospecteurs (de l'IA, en l'occurrence).

Au final, le S&P 500 a malgré tout affiché une troisième hausse hebdomadaire consécutive, grâce à la consommation discrétionnaire et à l'énergie et pas à l'intelligence artificielle, ça change.

En Europe, les indices se sont remis la tête à l'endroit. La pénultième semaine s'était teintée, je le rappelle, d'un beau rouge vif dans le sillage de l'annonce d'élections législatives anticipées en France. Le CAC40 avait ainsi perdu plus de 6%. Il a repris 1,7% la semaine dernière. C'est un rebond, mais il est riquiqui et la situation de fond reste inchangée. Les investisseurs ont accru leur prime de risque sur le marché hexagonal, sur fond de crainte politique. Majorité d'extrême-droite, d'extrême-gauche ou absence de majorité sont des facteurs jugés déstabilisants par les milieux d'affaires. L'écart entre la dette publique allemande et la dette publique française s'est accru à 80 points contre moins de 50 points avant la crise. Cela signifie que la France doit offrir une prime plus élevée qu'avant pour convaincre les investisseurs d'acheter sa dette plutôt que celle de l'Allemagne. Par ricochet, le secteur financier français s'est retrouvé fragilisé. Sur un mois, les banques très centrées sur la France comme Crédit Agricole et Société Générale ont plongé de plus de 15%. BNP Paribas a mieux tenu le choc, mais s'est fait voler d'un cheveu sa place de première banque de la zone euro par l'espagnole Banco Santander. Le comportement des bancaires donne une idée de la façon dont les investisseurs redoutent l'échéance électorale à venir. Il y aura donc beaucoup de nervosité cette semaine à l'approche du premier tour des législatives, dimanche.

Je ne tirerai pas de plans sur la comète cette semaine concernant ces élections, ou pas beaucoup. L'expérience montre que ça ne sert pas à grand-chose. De toute façon je suis incapable de synthétiser les réactions exacerbées de l'avant et du pendant, la capacité humaine à s'habituer à tout, les biais médiatiques, les sondages à haute fréquence et l'aléa de ce genre de scrutin. Toutefois, le principal risque à ce stade, à mon sens, serait un "moment Liz Truss" pour la France, c’est-à-dire une situation incontrôlable qui ne proviendrait pas de l'intérieur, mais de l'extérieur et qui jetterait le pays (et probablement la région) dans une crise de la dette. Pour mémoire, l'éphémère gouvernement Truss a duré deux mois au Royaume-Uni entre le début septembre et la fin octobre 2022. L'annonce d'un budget non-financé et sans concertation avec les institutions financières avait provoqué une crise sans précédent sur le marché de la dette britannique, forçant la banque centrale à intervenir et précipitant la démission de la première ministre moins de deux mois après son entrée en fonction.

Cette semaine, les investisseurs ont cerclé de rouge la publication de l'inflation PCE de mai aux Etats-Unis, vendredi après-midi. C'est une étape importante vers le renforcement de la conviction actuelle selon laquelle la Fed pourrait commencer à réduire ses taux en septembre. Quelques entreprises en exercice décalé viendront animer la semaine : Prosus, Fedex, Micron ou Nike.

En Asie Pacifique ce matin, ça spécule toujours sur une intervention de la Banque du Japon pour soutenir le yen. Ce qui n'empêche pas Tokyo de gagner 0,7% après un bilan hebdomadaire négatif. La Chine continue à creuser dans son capital de gains 2024 en perdant 0,2% sur le continent et 1% à Hong Kong. L'indice MSCI China a rendu 6,7% en un mois, mais conserve 6% de gains depuis le 1er janvier. La baisse des valeurs liées à l'IA plombe l'ambiance à Séoul (-0,9%) et à Taiwan (-1,8%). L'Australie (-0,8%) n'est pas plus fringante. Seule l'Inde fait de la résistance (-0,1%). Les indicateurs avancés européens sont baissiers.

Le CAC40 démarre malgré tout en hausse de 0,25% à 7648 points. Le Bel20 s'envole de 1,2% avec ArgenX. Le SMI est stable à 12 015 points.

Les temps forts économiques du jour

L'indicateur Ifo de confiance des affaires en Allemagne en juin sera annoncé à 10h00. Tout l'agenda ici.

L'euro recule à 1,069 USD. L'once d'or a perdu du terrain à 2325 USD. Le pétrole se reprend après avoir reculé au cours du weekend, avec un Brent de Mer du Nord à 84,28 USD le baril et un brut léger américain WTI à 80,54 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans se maintient à 4,25%. Le bitcoin s'échange à 62 300 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Aixtron : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché et réduit l'objectif de cours de 28 à 22 EUR.
  • AMS-Osram : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché et réduit l'objectif de cours de 2 CHF à 1,90 CHF.
  • ArgenX : Evercore ISI maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 437 à 478 USD. Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 485 à 500 USD. Wells Fargo maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 478 à 542 USD.
  • Be Semiconductor Industries : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 165 à 180 EUR. Bernstein maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 160 à 180 EUR.
  • Carl Zeiss Meditec : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 145 à 85 EUR.
  • Compagnie Financière Richemont : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 159 à 152 CHF.
  • Envipco Holding : Nordea Bank démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 94 NOK.
  • Flutter Entertainment : Peel Hunt dégrade son conseil d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 16000 GBX à 15000 GBX.
  • Forvia (Ex-Faurecia) : Stifel dégrade sa recommandation d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 24 EUR à 12 EUR.
  • GTT : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 177 EUR à 171 EUR.
  • Hochtief Ag : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 109 à 124 EUR.
  • LVMH : RBC Capital maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 905 à 900 EUR.
  • M6 Métropole Télévision : Oddo BHF maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours réduit de 18 à 17 EUR.
  • Medacta Group : Stifel maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 154 à 142 CHF.
  • NKT A/S : Carnegie Group passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 670 DKK à 700 DKK.
  • Orange : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et réduit l'objectif de cours de 14 à 12 EUR.
  • Raute Oyj : Inderes passe d'acheter à accumuler avec un objectif de cours relevé de 12,50 EUR à 15 EUR.
  • Soitec : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché et réduit l'objectif de cours de 120 à 115 EUR.
  • Swiss Re Ltd : Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 107 à 113 CHF.
  • Teleperformance : Citigroup maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 175 à 145 EUR.
  • TF1 : Oddo BHF maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 13 à 12 EUR.
  • UCB : TD Cowen maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 135 à 170 EUR.
  • Valeo : Stifel dégrade sa recommandation d'achat à conserver avec un objectif de cours réduit de 22 EUR à 11,30 EUR.
  • Workspace Group Plc : Bernstein passe de performance de marché à surperformance avec un objectif de cours relevé de 554,60 GBX à 686 GBX.
  • Zealand Pharma A/S : Nordea Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 764 à 970 DKK.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Thales a développé une arme anti-drone bon marché, qui pourrait être lancée l'année prochaine, selon le FT.
  • Safran en discussion exclusives pour l'acquisition de Preligens.
  • La cession de l'assurance-emprunteur d'AXA se complique, selon Les Echos.
  • Orange envisage de vendre sa participation de 40% dans Mauritius Telecom.
  • Casino signe un accord avec Rocca et Auchan Retail France pour ses magasins en Corse.
  • Le Canada approuve le vaccin de Valneva contre le virus du chikungunya.
  • Riber reçoit une belle commande en Asie pour un système de production MBE 49.
  • Lhyfe obtient une subvention d’environ 11 M€ de Klimatklivet pour son projet d’hydrogène vert en Suède.
  • Mare Nostrum prévoit de solliciter une nouvelle période d'observation de 6 mois pour son redressement judiciaire.
  • OSE Immunotherapeutics signe un accord commercial et de partage de revenus dans le domaine des thérapies par cellules CAR-T avec un centre de traitement à New York.
  • Les principales publications du jour : EuropaCorp...

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)                                                                                                                                                                                

D'Europe

  • Pékin et Bruxelles vont négocier sur leurs désaccords sur les véhicules électriques.
  • Le bénéfice net de base de Prosus pour l'ensemble de l'année fait un bond de 84%.
  • ArgenX a annoncé vendredi soir l'approbation par la FDA de Vyvgart Hytrulo dans la polyneuropathie inflammatoire démyélinisante chronique. Une annonce qui dope le titre de 8% ce matin, avec un retour à 400 EUR. 
  • La société britannique de commerce électronique THG a décidé de vendre son portefeuille de sites internet de produits de luxe au groupe Frasers de Mike Ashley.
  • Julius Bär et EFG discuteraient toujours mariage.
  • ABN Amro chercherait à acquérir l'unité allemande de gestion de patrimoine de HSBC.
  • Prudential Plc va racheter 2 Mds$ de ses propres actions.
  • Le Wegovy de Novo Nordisk induit une perte de poids plus importante chez les femmes que chez les hommes souffrant de la même maladie cardiaque, selon une étude.
  • L'investisseur activiste Engine Capital a acquis une participation dans C&C Group, a appris Bloomberg.
  • Hugo Boss veut produire davantage en Europe.
  • Holcim achète une entreprise familiale de recyclage en Suisse.
  • Identiv entame de "multiples" procédures judiciaires contre Tageos.
  • La FDA homologue le Piasky de Roche.
  • Le motoriste Deutz envisage d'entrer dans le secteur de l'armement.
  • BioSenic signe un financement dilutif ABO.
  • Les principales publications du jour : Prosus…

Des Amériques

  • Apple ne lancera pas de fonctionnalités IA en Europe cette année à cause de la réglementation numérique. Par ailleurs, Apple et Meta ont discuté d'un partenariat en matière d'IA, selon le WSJ.
  • United Parcel Service vend son unité Coyote Logistics à RXO pour 1 milliard de dollars.
  • Zepbound, le médicament amaigrissant d'Eli Lilly, traite l'apnée du sommeil chez 52% des patients.
  • ByteDance collabore avec Broadcom pour développer une puce d'IA avancée, selon Reuters.
  • Un fonctionnaire du ministère de la Justice déclare qu'aucune décision n'a encore été prise quant à l'opportunité de poursuivre Boeing.
  • Les actions de Qualcomm ont chuté à la suite de rumeurs indiquant qu'un PC portable utilisant Snapdragon s'est avéré incompatible avec certains logiciels.
  • Capital One et Walmart règlent leur litige concernant le partenariat sur les cartes de crédit.
  • KKR acquiert le groupe européen de spectacle vivant Superstruct.
  • NeuroSense Therapeutics reçoit un avis de radiation du Nasdaq.
  • Singular Genomics Systems va procéder à un regroupement d'actions à raison de 1 pour 30.
  • Les principales publications du jour : Enerpac…

Du reste du globe

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures