Le mois dernier, la Securities and Exchange Commission (SEC) a approuvé les ETF sur le bitcoin au comptant, ce qui a constitué un tournant pour le secteur des cryptomonnaies. Dix produits sont commercialisés depuis le 11 janvier.
Les options sont des produits dérivés cotés en bourse qui donnent à leur détenteur le droit d'acheter ou de vendre un actif, tel qu'une action ou un produit négocié en bourse, à un prix prédéterminé et à une date donnée. Elles offrent aux traders un moyen peu coûteux d'augmenter leur pouvoir d'achat, tandis que les investisseurs institutionnels les utilisent souvent pour couvrir des risques.
Les options sur les ETF bitcoin sont retardées parce qu'il n'y a pas de processus réglementaire établi pour les approuver, ont déclaré les personnes concernées.
La SEC supervise les modifications des règles techniques que les bourses doivent apporter pour inscrire les options à la cote, et les approuve généralement quelques jours après le début de la négociation d'un ETF. Mais comme les régulateurs considèrent le bitcoin comme une matière première, les options spot des ETF bitcoin peuvent également nécessiter l'approbation de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), qui supervise les produits dérivés de matières premières, ont indiqué les personnes interrogées.
Les produits liés aux ETF bitcoin au comptant pourraient soulever des questions de compétence et de surveillance, que la CFTC est encore en train d'examiner, a déclaré une personne au fait du dossier qui a refusé d'être identifiée pour discuter de questions réglementaires.
"Ce double engagement réglementaire ajoute une couche de complexité et un potentiel de ce que certains pourraient appeler des maux de tête réglementaires", a déclaré Martin Leinweber, stratège des produits d'actifs numériques chez MarketVector Indexes, qui fournit l'indice de référence pour l'ETF bitcoin au comptant de VanEck. Il s'attend à ce que les approbations prennent entre deux et dix mois.
Sans ces options, les grands investisseurs, qui, selon les analystes, pourraient contribuer à injecter jusqu'à 100 milliards de dollars dans les ETF, sont confrontés à des problèmes de gestion des risques. Selon Yesha Yadav, professeur de droit à l'université Vanderbilt, cela pourrait conduire certains d'entre eux à "rester à l'écart".
Ce retard constitue également un obstacle à l'objectif de l'industrie des cryptomonnaies de mettre sur le marché des produits cryptographiques plus innovants.
"Les marchés veulent vraiment y aller, mais les régulateurs sont les gardiens", a déclaré John Roglieri, responsable des marchés de capitaux chez FalconX, un teneur de marché pour les ETF.
S'il n'est pas rare que des options nécessitent une double approbation, ce n'est pas sans précédent. Dans le cas du premier ETF lié à une matière première physique, le SPDR Gold Shares ETF, il a fallu plus de trois ans à la CFTC pour approuver les options. En 2010, les régulateurs n'ont jamais approuvé une demande de lancement d'options sur les ETF de platine et de palladium.
La SEC n'a pas répondu à une demande de commentaire. La CFTC s'est refusée à tout commentaire.
Nasdaq, CBOE et NYSE Arca, qui cotent les ETF, ont demandé en janvier l'approbation de la SEC pour lancer les options, selon les avis publiés sur leurs sites web. Le CBOE a déclaré qu'il prévoyait d'inscrire les options "plus tard en 2024".
L'Options Clearing Corporation (OCC), qui compense les options pour les bourses, doit demander l'approbation de la CFTC pour compenser et régler les produits basés sur les matières premières. L'OCC a déclaré qu'elle travaillait avec ses régulateurs sur les approbations requises, mais a refusé de s'exprimer sur un éventuel calendrier.
Selon une deuxième personne au fait du dossier, certains dirigeants de bourses devraient bientôt rencontrer des représentants de la CFTC pour discuter de la question.
Étant donné qu'il a fallu 10 ans à la SEC pour approuver les ETF bitcoin, un retard dans les options ne serait pas surprenant, a déclaré Adam Sze, responsable des produits d'actifs numériques chez Global X, qui a retiré sa propre demande d'ETF bitcoin mardi.
"Quelques mois de plus pour les options cotées en bourse ne sont probablement pas si longs dans le grand ordre des choses. (Reportage de Suzanne McGee et Hannah Lang à Washington ; reportage complémentaire de Laura Matthews et Chris Prentice à New York ; rédaction de Michelle Price et Anna Driver)
