N'en déplaise à mon collègue et voisin de bureau Adrien, les droits de douane vont rester en haut de l'affiche de la chronique du jour. Avec son tact habituel, que certains appelleraient de la franchise, Adrien m'a lâché hier "tu es moins inspiré en ce moment, non ? Tu parles toujours de la même chose". Après avoir licencié Adrien pour son manque de discernement, j'ai dû me rendre à l'évidence : je ne parle que de tarifs douaniers depuis deux mois. J'ai l'impression d'avoir fait un saut quatre ans en arrière. Pour autant je vais continuer, puisque c'est le passage obligé du moment pour commenter, à défaut de comprendre, ce qui est en train de se jouer dans l'économie mondiale et donc sur les marchés financiers.

Retour à la journée d'hier. A 15h56 et 31 secondes, une alerte Bloomberg tombe : "Trump prépare une annonce sur les tarifs automobiles dès ce mercredi". Une alerte qui n'a fait de bien à personne, puisque les indices ont piqué du nez. Si vous regardez le graphique du CAC40 ou du SMI hier, vous vous rendrez compte que les deux indices, qui perdaient pas mal de terrain, ont péniblement gravi pas à pas toutes les marches dans l'après-midi, pour revenir quasiment à 0 juste avant 16h00. Et puis pouf, Bloomberg sort la rumeur. Le CAC40 a terminé en baisse de 1%. C'est une bonne illustration de l'adage selon lequel les hausses prennent l'escalier et les baisses l'ascenseur. Toute la cote européenne a repiqué du nez, sauf le FTSE 100 britannique qui était parfaitement calibré pour éviter la baisse : plusieurs pétrolières alors que le baril montait, plusieurs valeurs de la défense alors que le secteur rebondissait, et un soupçon de minières et de financières bien positionnées.

Aux Etats-Unis, l'ambiance des mauvais jours était de retour, avec un Nasdaq 100 en baisse de 1,8% en fin de parcours et quelques retours de flamme sur Nvidia et Tesla (presque -6%) après leur rebond récent. Et puis Donald Trump a attendu la clôture de Wall Street pour que la rumeur se vérifie : ce sera 25% de surtaxes douanières sur les automobiles importées aux Etats-Unis, d'où qu'elles viennent. L'entrée en vigueur est prévue à 0h01 le 3 avril. En parallèle, le président américain a laissé entendre que les droits "réciproques" dont il menace le monde pourraient être "très indulgents", sans qu'on sache vraiment ce que cela signifie. Il a ajouté qu'il frapperait encore plus durement l'UE et le Canada s'ils collaboraient contre les Etats-Unis. Pour le coup, on comprend tout à fait ce que cela signifie.

Frapper l'automobile aussi durement est un choix un peu déroutant, puisqu'il va pénaliser aussi bien les acteurs européens qu'américains, ainsi que la vaste chaîne de sous-traitance. L'élément déterminant pour éviter une majorité de surtaxes semble toutefois être l'assemblage aux Etats-Unis. Et de ce point de vue, tous les constructeurs ne sont pas égaux. Selon les travaux de l'analyste Philippe Houchois (Jefferies) qui a publié une note cette nuit, Tesla serait l'entreprise la moins pénalisée puisqu'elle assemble 100% des véhicules vendus aux Etats-Unis sur le territoire national. Mercedes est à 83%, Ford et BMW à 78% et General Motors à 67%. Ça se corse pour Stellantis (56%), Nissan (49%) et Volkswagen (25%). "L'impact déclencherait probablement à la fois un déplacement vers les véhicules produits localement et des prix plus élevés étant donné le poids d'environ 50% des importations dans la demande totale des États-Unis, avec des ajustements de prix également soutenus par une disponibilité réduite", estime l'analyste. La facture finale pour le secteur est complexe à calculer compte-tenu du flou qui règne à ce stade sur le périmètre exactement concerné. Mais vous avez l'idée de fond : le prix des véhicules va augmenter aux Etats-Unis, ce qui ne sera pas une bonne nouvelle à court terme pour l'inflation.

A ce propos, le président de la Fed de Saint-Louis, Alberto Musalem, a indiqué hier craindre que l'impact des droits de douane ne soit pas que temporaire, ce qui pourrait inciter la banque centrale à maintenir les taux d'intérêt à un niveau stable pendant plus longtemps. L'actualité macroéconomique du jour, quand elle ne sera pas trustée par le locataire de la Maison Blanche, tournera autour des statistiques américaines prévues en début d'après-midi.

Sur les marchés qui cotent ou qui viennent de fermer, la baisse domine. L'Australie perd 0,4%, Taiwan et la Corée du Sud plus de 1% et le Japon 0,9%. L'Inde, peu concernée par les droits de douanes automobiles, reprend 0,5%. La Chine se reprend elle aussi, avec une hausse de 0,8% du côté du Hang Seng et de 0,5% pour le CSI300. Donald Trump a déclaré être prêt à revoir les surtaxes visant la Chine si Pékin joue les facilitateurs de la vente de la branche américaine de TikTok. Eh oui, parfois, la vie de quelques centaines de millions de personnes dépend d'un TikTok. Quelle époque. Les marchés européens sont attendus en baisse à l'ouverture. Le CAC40 a démarré en baisse de 0,8% à 7969 points. Le SMI cédait 0,5% à 12 954 points. Le Bel20 abandonnait 0,4% à 4415 points.

Les temps forts économiques du jour

Aux Etats-Unis, la dernière estimation du PIB du T4 2024 et les inscriptions hebdomadaires au chômage (13h30) précéderont les ventes dans l'immobilier ancien (15h00) et l'indice de la Fed de Kansas City. Tout l'agenda ici.

Les cotations sont celles du jour autour de 7h00 :

Les principaux changements de recommandations

  • Air France-KLM : Deutsche Bank abaisse sa recommandation à vendre en visant 8,50 EUR.
  • Alfa Laval : Goldman Sachs abaisse sa recommandation à neutre en visant 450 SEK.
  • Arkema : JPMorgan abaisse sa recommandation à sous-pondérer en visant 68,50 EUR.
  • BASF : JPMorgan abaisse sa recommandation à sous-pondérer en visant 45 EUR.
  • BMW : Barclays abaisse sa recommandation à sous-pondérer en visant 73,50 EUR.
  • Cellnex : Equita passe d'acheter à conserver en visant 38 EUR.
  • Clariant : JPMorgan reste neutre avec un objectif de cours réduit de 14 à 10 CHF.
  • EasyJet : Deutsche Bank abaisse sa recommandation à conserver en visant 600 GBX.
  • Genfit : Van Lanschot Kempen reprend le suivi à l'achat en visant 9 EUR.
  • Hensoldt : Landesbank Baden-Württemberg initie le suivi à conserver en visant 71 EUR.
  • Kering : Citi abaisse son objectif de cours de 260 à 222 EUR.
  • LVMH : HSBC abaisse son objectif de cours de 888 à 845 EUR.
  • Nexity : CIC initie la couverture à l'achat en visant 12 EUR.
  • Pets at Home : Barclays initie la couverture à pondération en ligne en visant 260 GBX.
  • Prysmian : Mediobanca SpA abaisse sa recommandation à neutre en visant 66,30 EUR.
  • QT Group : SEB Equities relève sa recommandation à l'achat en visant 94 EUR.
  • Ryanair : Deutsche Bank relève sa recommandation à l'achat en visant 25,50 EUR.
  • Sodexo : Barclays abaisse sa recommandation à pondération en ligne en visant 64 EUR. HSBC abaisse sa recommandation à conserver en visant 66 EUR.
  • UBS : Bank of America abaisse sa recommandation de neutre à sous-performance.
  • Vaudoise : Vontobel reste à conserver avec un objectif de cours relevé de 510 à 585 CHF.
  • Victrex : JPMorgan abaisse sa recommandation à neutre en visant 1 050 GBX.

En France

Annonces importantes (et moins importantes… Je précise que les informations sont données à chaud avant l'ouverture et ne préjugent pas de la couleur des actions pendant la séance)

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)

D'Europe

  • MFE-MediaForEurope va lancer une OPA en numéraire et en titres sur ProSiebenSat, dont il détient déjà 29,9% du capital.
  • Nestlé négocierait avec des sociétés de Private Equity une prise de participation dans sa division Nestlé Waters, valorisée 5 Mds€, a appris Bloomberg.
  • Elliott a eu des entretiens avec des fonds d'investissement pour évaluer leurs intérêts pour les activités de santé grand public de Bayer, selon le FT.
  • Les ventes de Hennes & Mauritz au premier trimestre sont plus faibles que prévu.
  • Volkswagen réfléchirait à plusieurs options, dont l'introduction en bourse de MAN Energy, qui pourrait valoir 5 Mds€, selon Bloomberg.
  • Les embouteilleurs de The Coca-Cola Company, tels Coca-Cola Hellenic et Coca-Cola Europacific Partners, ont fait l'objet de perquisitions de la part des autorités antitrust de l'UE
  • CTS Eventim constate que l'augmentation des ventes de billets stimule le chiffre d'affaires de 2025.
  • Next annonce pour la première fois un bénéfice de plus d'un milliard de livres sterling.
  • Umicore vise un Ebitda ajusté positif en 2026.
  • Exor va racheter 1 Md€ d'actions.
  • Implenia signe plus de 150 MCHF de contrats.
  • Ypsomed lance la construction de son second site de production allemand.
  • Alcon acquiert la biotech américaine Aurion.
  • Montea et Weerts Group développent un centre de distribution pour Skechers à Liège.
  • Les principales publications du jour : Hennes & Mauritz, Symrise, Next, HAL Trust, CTS Eventim, Rational AG…

D'Amérique du Nord

  • Les droits de douane supplémentaires sur l'automobile annoncés par Donald Trump auront un effet "non négligeable" sur le coût de production des Tesla, a averti Elon Musk.
  • Microsoft se montre toujours prudent dans la location de centres de données aux Etats-Unis et en Europe.
  • Jefferies Financial perdait 5% hors séance après ses trimestriels.
  • Nvidia s'apprête à racheter le revendeur de GPU Lepton AI, selon The Information.
  • Robinhood lance une offre de banque privée.
  • Autodesk prend acte des propositions de Starboard et va se prononcer sur les administrateurs proposés par le fonds activiste.
  • Les principales publications du jour : Lululemon Athletica, Walgreens Boots Alliance…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures