Un retournement de situation en faveur des démocrates pourrait accentuer la pression sur le dollar et faire grimper les rendements des titres de la dette publique, tandis que le maintien des républicains au pouvoir pourrait stimuler les actions, selon divers analystes.

Mais si les investisseurs voient certains risques dans le déroulement du second tour des élections de mardi en Géorgie entre les sénateurs républicains sortants David Perdue et Kelly Loeffler et les challengers démocrates Jon Ossoff et Raphael Warnock, ils devraient être au moins soulagés par la clarté tant attendue de l'équilibre des pouvoirs au Congrès.

QUEL EST L'ENJEU ?

Si les républicains remportent au moins un siège au Sénat, ils conserveront une faible majorité. Si les démocrates remportent les deux tours de scrutin, la chambre sera divisée à 50-50 et le vote décisif reviendra à la vice-présidente élue Kamala Harris, ce qui donnera au parti du président élu Joe Biden une influence totale sur le Congrès.

Le marché des paris PredictIt https://www.predictit.org/markets/detail/4366/Which-party-will-control-the-Senate-after-2020-election donne aux républicains 60 % de chances de conserver la majorité au Sénat à partir de vendredi.

Un gouvernement unifié offrirait à Joe Biden une capacité accrue à remodeler la plus grande économie du monde, de la réécriture du code fiscal à l'augmentation des dépenses de relance et d'infrastructure.

Dans le passé, M. Biden a proposé de faire passer le taux d'imposition des sociétés de 21 % à 28 %, ainsi que de consacrer 2 000 milliards de dollars aux infrastructures.

Certains investisseurs évaluent le potentiel d'un plus grand nombre de mesures de relance à venir si les démocrates remportent les sièges en Géorgie. Le Congrès a adopté le mois dernier un plan d'aide de 892 milliards de dollars, que M. Biden a qualifié d'"acompte" sur un plan de relance plus important. Le leader de la majorité au Sénat, Mitch McConnell, a refusé de programmer un vote rapide sur l'augmentation des chèques de secours COVID-19 de 600 à 2 000 dollars.

Un autre tour serait rendu plus difficile si les Républicains gardent le contrôle du Sénat - bien que même si les Démocrates gagnent les sièges de Géorgie, ils pourraient encore avoir du mal à faire passer une loi sur les dépenses.

UN COUP DE COUTEAU ? PEUT-ÊTRE UN PEU

Alors que les marchés détestent généralement l'incertitude, l'appétit pour le risque est resté fort depuis l'élection du 3 novembre, malgré la question sans réponse concernant le Sénat. Le S&P 500 a enregistré un gain d'environ 11 %.

Les investisseurs sur le marché boursier américain anticipent une hausse de la volatilité autour des résultats du scrutin, selon l'indice de volatilité CBOE, l'indicateur de peur du marché boursier, et l'activité des options, selon les analystes.

"Les options du S&P 500 prévoient une volatilité beaucoup plus importante au cours du prochain mois que celle que les marchés ont connue au cours du mois précédent", a déclaré Chris Murphy, de Susquehanna International Group, dans une obligation, citant le second tour du Sénat de Géorgie comme un catalyseur possible.

VICTOIRE DES RÉPUBLICAINS

La victoire des républicains aux deux sièges serait positive pour les actions et limiterait la nécessité pour les investisseurs de modifier les portefeuilles, selon certains analystes.

Tout changement de politique que l'administration Biden tenterait d'apporter devrait recueillir un soutien bipartisan et être nécessairement plus modéré.

Même avec une seule victoire, les Républicains pourraient conserver le contrôle du Sénat et éviter la nécessité d'apporter des changements importants à la répartition des actifs, a déclaré Edward Moya, analyste principal du marché chez OANDA.

L'impasse politique empêchera probablement toute mesure fiscale importante, ce qui contribuera à maintenir les rendements du Trésor sous contrôle.

Pour le dollar américain malmené, cela pourrait signifier moins de dépenses publiques, ce qui menace de peser sur le billet vert, et moins de risques de hausses d'impôts que certains considèrent comme limitant la croissance, selon les analystes. Néanmoins, les analystes pensent que le dollar va baisser quel que soit le résultat.

BALAYAGE DÉMOCRATIQUE

La conquête des deux sièges par les démocrates est la plus susceptible de bouleverser le marché, mais les analystes ne sont pas tous d'accord sur la manière exacte de le faire.

Une vague bleue entraînerait un grand remaniement des positions, en raison des risques réglementaires accrus pour les banques, les entreprises technologiques et le secteur de l'énergie, a déclaré M. Moya.

La perspective d'une hausse de l'impôt sur les sociétés est également considérée comme négative pour les cours des actions.

"Je pense que vous pourriez assister à des ventes agressives, du moins de la part des traders, s'il y a une vague bleue", a déclaré Tim Ghriskey, stratège en chef des investissements chez Inverness Counsel à New York.

Toutefois, un balayage de la Géorgie ne donnerait aux démocrates qu'une faible marge au Sénat, ce qui signifie que les propositions démocrates, notamment en matière de fiscalité, pourraient être édulcorées, selon les analystes.

Michael Purves, directeur général de Tallbacken Capital Advisors, pense au contraire que cela serait positif pour les actions, car cela pourrait signaler un paquet fiscal plus important.

Chris Woods, de Jefferies, a déclaré que l'arrivée des démocrates au Sénat signifierait "une convergence toujours plus grande des politiques budgétaires et monétaires souples", ce qui aurait des implications négatives pour les obligations du Trésor américain et le dollar.

En ce qui concerne les bons du Trésor, la partie la plus longue de la courbe des taux pourrait augmenter davantage si le département du Trésor doit émettre davantage de nouvelles dettes, ce qui ferait baisser les prix et augmenter les taux.

Pour le dollar, la perspective d'une augmentation des dépenses publiques pourrait entraîner une nouvelle faiblesse.

"Le dollar s'affaiblit dans n'importe quel scénario, mais il s'affaiblira plus rapidement dans le cadre d'un balayage démocrate", a déclaré M. Purves, citant des déficits plus élevés et le potentiel d'une "croissance plus léthargique en raison de l'augmentation des impôts à terme."