VINCI : UBS reste à 'achat', mais ajuste sa cible.
Le 14 octobre 2014 à 15:55
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UBS réitère sa recommandation 'achat' sur Vinci, tout en ajustant son objectif de cours de 58 à 56 euros, après une chute d'un quart de la valeur depuis son pic de juin, soit 7,7 milliards d'euros de capitalisation de marché.
'Si les dynamiques se sont clairement dégradées dans les activités de contracting, nous pensons que le mouvement du titre est exagérément fort et que l'action offre encore de la valeur significative', affirme l'intermédiaire.
UBS reconnait qu'il peut exister des risques perçus supplémentaires autour des activités autoroutières françaises, avec les interrogations récentes de ministres concernant les concessions au secteur privé.
'Nous estimons toutefois que ceci restera seulement du 'bruit', étant donnée la nature robuste des contrats de concession qui protège Vinci contre tout changement en termes de législation ou de taxation', déclare le courtier.
Pour le troisième trimestre, UBS s'attend à ce que le groupe dévoile un chiffre d'affaires en baisse de 8% à 9,95 milliards d'euros et de 5,6% en organique (dont une croissance de 3% pour les concessions et une baisse de 7% pour le contracting).
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VINCI est le n° 1 mondial des prestations de construction, de concessions et de services associés. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- conception et construction d'ouvrages (44,7% ; VINCI Construction) : notamment dans les domaines du bâtiment, du génie civil et de l'hydraulique. Par ailleurs, le groupe développe une activité de construction, de rénovation et d'entretien d'infrastructures de transport (routes, autoroutes et voies ferrées ; Eurovia), de production de granulats (n° 1 français) et d'aménagement urbain ;
- conception, réalisation et maintenance d'infrastructures d'énergies et de télécoms (36,7% ; VINCI Energies et Cobra IS) ;
- gestion déléguée d'infrastructures (16,8% ; VINCI Concessions) : principalement gestion de routes et d'autoroutes (notamment à travers Autoroutes du Sud de la France et Cofiroute), de parcs de stationnement et d'aéroports ;
- autres (1,8%) : notamment promotion immobilière (immobilier résidentiel, immobilier d'entreprise, résidences gérées et services immobiliers).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (43%), Royaume Uni (8,6%), Allemagne (7%), Espagne (5%), Europe (13,6%), Amérique du Nord (7,8%), Amérique centrale et du Sud (6,3%), Océanie (3,7%), Afrique (2,7%) et Asie et Moyen-Orient (2,3%).