Malgré un objectif de cours ramené de 125 à 120 euros, Stifel réitère sa recommandation 'achat' sur Vinci, jugeant que 'la dynamique des résultats demeure intacte, en dépit de l'impact de taux plus élevés et de taxes sur ses concessions'.
Au-delà du point d'activité trimestriel du 26 octobre, il estime que l'attention devrait se porter vers la journée investisseurs COBRA et les possibles opérations de croissance externe (M&A), en particulier dans sa division aéroports.
'Dans un environnement plus incertain, cette entreprise de qualité devrait rester une valeur refuge relative pour les investisseurs', selon le broker, qui voit encore du potentiel de hausse continu pour le titre selon sa valorisation somme des parties (SOTP).
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VINCI est le n° 1 mondial des prestations de construction, de concessions et de services associés. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- conception et construction d'ouvrages (44,7% ; VINCI Construction) : notamment dans les domaines du bâtiment, du génie civil et de l'hydraulique. Par ailleurs, le groupe développe une activité de construction, de rénovation et d'entretien d'infrastructures de transport (routes, autoroutes et voies ferrées ; Eurovia), de production de granulats (n° 1 français) et d'aménagement urbain ;
- conception, réalisation et maintenance d'infrastructures d'énergies et de télécoms (36,7% ; VINCI Energies et Cobra IS) ;
- gestion déléguée d'infrastructures (16,8% ; VINCI Concessions) : principalement gestion de routes et d'autoroutes (notamment à travers Autoroutes du Sud de la France et Cofiroute), de parcs de stationnement et d'aéroports ;
- autres (1,8%) : notamment promotion immobilière (immobilier résidentiel, immobilier d'entreprise, résidences gérées et services immobiliers).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (43%), Royaume Uni (8,6%), Allemagne (7%), Espagne (5%), Europe (13,6%), Amérique du Nord (7,8%), Amérique centrale et du Sud (6,3%), Océanie (3,7%), Afrique (2,7%) et Asie et Moyen-Orient (2,3%).