Société Générale maintient sa recommandation Achat sur Vinci et conserve son objectif de cours de 48 euros. Dans l'attente des résultats semestriels du groupe de construction attendus le 30 juillet après bourse, le broker anticipe une croissance organique de 1,7% au deuxième trimestre, soit +2,1% en réel. Les bons chiffres trimestriels publiés la semaine dernière par Autoroutes Paris-Rhin-Rhône (APRR) devraient se traduire par une progression de 0,2% de l'Ebit de Vinci au deuxième trimestre, à 1,545 milliard d'euros, selon SG. Le consensus table sur 1,526 milliard.
A contrario, SG attend un chiffre d'affaires de 18,441 milliards contre un consensus de 18,521 milliards.
Le bureau d'études met l'accent sur les catalyseurs à garder à l'esprit, en tête desquels une hausse du carnet de commandes de 8% entre décembre et mars, et de 5% sur 12 mois. Il évoque aussi la possible révision à la hausse d'un trafic autoroutier en 2013 attendu en repli de 1%.
SG estime que Vinci reste sous-valorisé, malgré une hausse de 16% du titre en trois mois. Il met en avant une bonne résistance, une capacité à poursuivre son développement, un bon historique en matière d'acquisitions, les moyens de ses ambitions, une excellente gestion et un rendement élevé du titre.
VINCI est le n° 1 mondial des prestations de construction, de concessions et de services associés. Le CA (avant éliminations intragroupe) par activité se répartit comme suit :
- conception et construction d'ouvrages (44,7% ; VINCI Construction) : notamment dans les domaines du bâtiment, du génie civil et de l'hydraulique. Par ailleurs, le groupe développe une activité de construction, de rénovation et d'entretien d'infrastructures de transport (routes, autoroutes et voies ferrées ; Eurovia), de production de granulats (n° 1 français) et d'aménagement urbain ;
- conception, réalisation et maintenance d'infrastructures d'énergies et de télécoms (36,7% ; VINCI Energies et Cobra IS) ;
- gestion déléguée d'infrastructures (16,8% ; VINCI Concessions) : principalement gestion de routes et d'autoroutes (notamment à travers Autoroutes du Sud de la France et Cofiroute), de parcs de stationnement et d'aéroports ;
- autres (1,8%) : notamment promotion immobilière (immobilier résidentiel, immobilier d'entreprise, résidences gérées et services immobiliers).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (43%), Royaume Uni (8,6%), Allemagne (7%), Espagne (5%), Europe (13,6%), Amérique du Nord (7,8%), Amérique centrale et du Sud (6,3%), Océanie (3,7%), Afrique (2,7%) et Asie et Moyen-Orient (2,3%).
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