VICAT : Société Générale a relevé son objectif de cours
Le 01 février 2010 à 12:30
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Selon une source de marché, Société Générale a relevé son objectif de cours sur Vicat de 45 à 53 euros tout en réitérant son opinion Sous-performance. Le broker a relevé de 2% à 7% ses prévisions de résultats après la publication du chiffre d'affaires 2009 et des perspectives du cimentier. Les estimations de chiffre d'affaires du broker sont plus ou moins inchangées, mais sa répartition inter branches a évolué (plus favorables pour le ciment, moins pour le béton et les granulats), tirant ainsi les marges.
Pour 2010, Société Générale s'attend à une croissance organique de 4,7% et une augmentation de 14,7% du profit opérationnel avec une marge relevée de 17,3% en 2009 (chiffre estimé) à 19,1% en 2010.
En adoptant une approche de valorisation de milieu de cycle, l'objectif de cours du courtier ressort à 53 euros. Le cours actuel du titre et l'absence de catalyseur peuvent expliquer, selon lui, la sous-performance du titre depuis trois mois. Toutefois, il souligne qu'à ce stade, la valorisation du groupe ne prend pas en compte la création de valeur liée à l'ouverture de nouvelles capacités de production au Kazakhstan (automne 2010) et en Inde (début 2012).
Société Générale estime que l'action est aujourd'hui pleinement valorisée. Excepté Heidelberg Cement, la banque française maintient son opinion Sous-performance sur l'ensemble des cimentiers pour trois raisons : le futur rebond cyclique est intégré dans les cours; la consommation de ciment par la branche infrastructure continue d'être inférieure aux attentes et le prix du ciment reste sous-pression.
Vicat est spécialisé dans la production et la commercialisation de ciment, de béton prêt à l'emploi et de granulats. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- ciment (54,7%) : 28,8 Mt vendues en 2023 ;
- béton prêt à l'emploi et granulats (37,3%) : 10 millions de m3 de béton prêt à l'emploi et 24,3 Mt de granulats vendus.
Le solde du CA (8%) concerne des activités de transport de matériel et de marchandises liés aux grands chantiers, de préfabrication de produits en béton, de fabrication de produits du bâtiment (colles, enduits, etc.) et de papiers.
A fin 2023, le groupe dispose de 273 centrales à béton, de 71 carrières de granulats, de 16 cimenteries et de 5 centres de broyage dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (30,8%), Europe (10,3%), Amériques (24,9%), Asie (12,5%), Méditerranée (11,8%) et Afrique (9,7%).