Ce résumé est un peu trop expéditif, parce que la force de traction des résultats des entreprises ne se limite pas au secteur technologique. Les statistiques le démontrent : 78% des entreprises du S&P 500 ont dépassé les estimations des analystes au premier trimestre, avec des bénéfices en hausse moyenne de 5,6% par rapport à l'année précédente, selon les données du LSEG. Selon S&P, elles sont 77%, autant dire que les deux fournisseurs sont proches. Les entreprises ont dépassé les attentes de 8,4% en moyenne.

Comme d'habitude, il y a une vision absolue et relative de ces données. La lecture absolue consisterait à dire "waouh, les entreprises américaines font nettement mieux que prévu". En réalité, les entreprises américaines dépassent toujours les attentes trop frileuses des analystes dans de telles proportions, à peu de choses près. Si l'on fait une moyenne sur les 5 dernières années, ces sociétés sont 77% à dépasser les attentes, dans une proportion de 8,5%. Tout est normal donc, trop peut-être. Je ne m'étends pas sur un sujet que j'aborde régulièrement, mais il faut retenir que les entreprises ont plusieurs leviers pour orchestrer le dépassement des attentes du marché. En premier lieu celui de guider les analystes vers un chiffre un peu plus faible que les objectifs internes, histoire de réserver de belles surprises. Je n'ai pas encore de statistiques sur l'Europe à disposition, mais disons que, globalement, les publications du T1 se passent plutôt bien, même si l'effet prix l'emporte généralement sur les volumes, signe que le consommateur reste sous pression.

La semaine dernière, les indices ont donc rebondi, en dépit d'indicateurs peu favorables à l'assouplissement monétaire aux Etats-Unis. Si l'on passe en revue les grands indices, on constate que le Nasdaq 100 a gagné 4%, le S&P500 environ 2,7%, le Nikkei 225 quelque 2,3% et le STOXX Europe 600 autour de 1,7%. A Paris, le CAC40 s'est contenté de 0,8%. La séance de vendredi s'est révélée décisive en Europe et aux Etats-Unis. Le marché a considéré que l'inflation américain dite PCE (qui est l'inflation réellement payée par le consommateur) n'était pas aussi inquiétante que prévu sur le mois de mars. Le chiffre publié était pourtant plus élevé que redouté, ce qui aurait dû renforcer les angoisses du marché sur la capacité de la banque centrale américaine à réduire ses taux. Mais les économistes ont rapidement souligné que l'évolution des prix a été gonflée par la révision en hausse des données de janvier et de février, ce qui a relativisé la donnée de mars. Soulagement donc, même si l'inflation reste trop élevée par rapport aux objectifs de la Fed. Le marché hésite désormais entre une et deux baisses de taux cette année, avec un premier gros test en septembre. La réunion que le comité monétaire de la Réserve fédérale américaine tient cette semaine permettra à Jerome Powell et ses acolytes de recadrer un peu le schéma directeur. Rendez-vous mercredi à 20h00.

Il y a quelques actualités à retenir pour démarrer la semaine :

  • Moody's et Fitch ont décidé de ne pas tirer sur l'ambulance : les deux agences de notation ont maintenu la notation crédit souveraine de la France en dépit du dérapage budgétaire en cours.
  • Les prix du pétrole ont un peu reculé avec la poursuite des négociations sur le cessez-le-feu entre Israël et le Hamas.
  • Le dollar a franchi au milieu de la nuit (pour nous, Européens) la barre des 160 yens, ce qui constituait un plus haut depuis 1990. Puis il a brutalement chuté, navrant probablement les pauvres journalistes qui venaient de terminer leurs papiers. Y-a-t-il eu intervention de la Banque du Japon sur le marché des changes ? Mystère insoutenable à l'heure où j'écris. Enfin pour les gens qui s'intéressent à la parité entre le dollar et le yen.
  • Le rebond se poursuit en Asie. Le Hang Seng a même franchi la marque des 20% de gains depuis ses plus bas de janvier, synonyme de ce que l'on appelle un "marché haussier". Finalement, les indices chinois vont peut-être enfin finir par se redresser.
  • Sur l'agenda macro hebdomadaire, on aura droit aux indicateurs PMI manufacturiers chinois la nuit prochaine, suivis de la première estimation de l'inflation européenne d'avril (mardi). Aux Etats-Unis, le taux de chômage de mars sera annoncé vendredi, mais c'est la décision de la Fed, mercredi, qui attirera toute l'attention même si un statu quo monétaire est presque garanti.
  • Le calendrier des publications sera encore copieusement garni avec Apple, Amazon, Eli Lilly, AMD, Coca-Cola, McDonald's et Pfizer aux Etats-Unis. Ainsi que Novo Nordisk, HSBC, AXA, Stellantis, GSK ou Shell en Europe. Si ce qui s'est passé la semaine dernière se vérifie, c'est donc Apple et Amazon qu'il faut considérer au premier chef.

Le vert est absolument partout en Asie Pacifique ce matin. Enfin sauf à Tokyo, parce que si le yen fait le yoyo, la bourse est fermée pour un jour férié. La Chine gagne environ 0,7%, aussi bien à Shanghai qu'à Hong Kong, avec une poussée des valeurs immobilières. L'Inde, l'Australie, Taiwan et la Corée du Sud progresse de 0,7% à 1,3%. Les indicateurs avancés occidentaux sont bien orientés.

Le CAC40 gagne 0,4% à 8119 points à l'ouverture. Le SMI est en hausse de 0,2% à 11 366 points. Le Bel20 est stable à 3874 points.

Les temps forts économiques du jour

L'Allemagne donnera à 14h00 la première tendance de l'inflation dans la zone euro en avril. Tout l'agenda ici.

L'euro se négocie 1,073 USD. L'once d'or évolue à 2332 USD. Le pétrole a un peu reculé, avec un Brent de Mer du Nord à 87,50 USD le baril et un brut léger américain WTI à 83,01 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans s'établit à 4,66%. Le bitcoin se négocie 62 500 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Air Liquide : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 221 à 223 EUR.
  • Airbus Se : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation accumuler avec un objectif de cours réduit de 193 à 192 EUR.
  • Amundi : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 98,90 à 95,90 EUR. BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours relevé de 72 à 75 EUR. Barclays maintient sa recommandation de pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 70 à 72 EUR.
  • Apetit Oyj : Inderes passe d'alléger à accumuler avec un objectif de cours relevé de 13,50 EUR à 15,50 EUR.
  • Befesa : Morgan Stanley améliore sa recommandation de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours de 29 EUR.
  • Covivio : Barclays maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours relevé de 50 à 56 EUR.
  • Ems-Chemie Holding Ag : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 680 à 750 CHF.
  • Gecina : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer et relève l'objectif de cours de 120 à 122 EUR.
  • Hermès International : CICC maintient sa recommandation de surperformance et relève l'objectif de cours de 2400 à 2600 EUR. Citigroup reste à neutre avec un objectif de cours relevé de 2350 à 2380 EUR.
  • Icade : Barclays maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 53 à 36 EUR.
  • Ipsen : RBC Capital maintient sa recommandation de performance de secteur et relève l'objectif de cours de 127 à 129 EUR.
  • Jeronimo Martins : JP Morgan passe de souspondérer à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 21,40 EUR à 25,10 EUR.
  • M6 Métropole Télévision : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 13 à 14 EUR.
  • Nordic Semiconductor : Jefferies passe de conserver à acheter avec un objectif de cours relevé de 88 NOK à 160 NOK.
  • Pluxee : Goldman Sachs maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 30,50 à 32 EUR.
  • Purmo Group Oyj : Inderes passe d'acheter à alléger avec un objectif de cours relevé de 8,50 EUR à 9,91 EUR.
  • Roche Holding : Bank Vontobel AG maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours réduit de 254 à 248 CHF.
  • Rémy Cointreau : BNP Paribas Exane maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 108 à 106 EUR. Barclays maintient sa recommandation de souspondérer avec un objectif de cours réduit de 80 à 73 EUR. Citigroup maintient sa recommandation de surperformance avec un objectif de cours réduit de 140 à 134 EUR. Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 128 à 125 EUR.
  • Sanofi : JP Morgan maintient sa recommandation neutre avec un objectif de cours relevé de 94 à 98 EUR.
  • SGS : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation de réduction avec un objectif de cours réduit de 90,90 à 88,70 CHF.
  • Temenos : Stifel maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours réduit de 100 à 85 CHF.
  • TotalEnergies : TD Cowen maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 65 à 67 EUR.
  • Wärtsilä Oyj : Inderes passe d'accumuler à alléger avec un objectif de cours relevé de 15 EUR à 16,50 EUR.
  • Yara International Asa : ABG Sundal Collier passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 415 NOK à 325 NOK.

En France

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres)

  • Vivendi publie une hausse organique de 5,4% de ses revenus au T1 et confirme une scission en quatre entités cotées.

Annonces importantes (et moins importantes)

Dans le vaste monde

Résultats des entreprises (les commentaires sont donnés à chaud et ne préjugent pas de l'évolution des titres, sauf pour les échanges post-séance aux Etats-Unis, qui reflètent normalement bien la tendance)

  • BBVA publie un bénéfice net du T1 supérieur aux prévisions.
  • Bolloré affiche une croissance de 3% au T1 à 5,02 Mds€.
  • Philips signe un accord de 1,1 Md$ sur les systèmes défectueux d'apnée du sommeil aux Etats-Unis. Les objectifs sont confirmés.
  • Porsche AG a publié des résultats inférieurs aux prévisions pour le premier trimestre.

Annonces importantes (et moins importantes)                                                                                                                                                                                

D'Europe

  • BHP songerait à relever son offre sur Anglo American, selon plusieurs sources. Eliott aurait bâti une position dans Anglo American… et dans Sumitomo Corp.
  • Deutsche Bank va prendre une provision pour risque légal de 1,3 Md€, liées aux contentieux avec les anciens actionnaires de PostBank.
  • Les autorités antitrust de l'UE avertissent que l'accord entre International Consolidated Airlines et Air Europa pourrait réduire la concurrence.
  • BMW va investir 20 milliards de yuans (2,76 milliards de dollars) dans sa base de production de Shenyang en Chine.
  • Wärtsilä a remporté un très gros contrat en Chine pour équiper 12 porte-conteneurs neufs en moteurs auxiliaires fonctionnant au méthanol.
  • Azerion achète 26% des parts du spécialiste du marketing numérique Eniro.
  • Blackstone rachète finalement Hipgnosis à 1,30 USD l'action.
  • Wisekey et l'armée suisse prévoient de lancer un satellite avec SpaceX.
  • Lufthansa et ITA doivent renoncer à 11 créneaux horaires à Milan pour obtenir le feu vert de l'UE à leur rapprochement.
  • Les principales publications du jour : Philips, Bolloré, Vivendi, Beazley, MorphoSys…

Des Amériques

  • Alphabet a passé la marque des 2 000 Mds$ de capitalisation pour la première fois de l'histoire.
  • Elon Musk (Tesla) a fait une visite surprise en Chine, une semaine après avoir renoncé à se rendre en Inde. Les commentateurs y voient un symbole. Le groupe a signé un accord sur la conduite autonome avec Baidu.
  • Apple intensifierait ses discussions avec OpenAI pour ajouter des fonctionnalités à ses solutions.
  • Paramount songerait à se séparer de son CEO, selon le WSJ.
  • La Turquie est en pourparlers avec Exxon Mobil pour un accord de GNL de plusieurs milliards de dollars, selon le FT.
  • American Airlines ajuste ses itinéraires en raison des retards de livraison du Boeing
  • Fitch abaisse la perspective de la note crédit de Boeing à "négative" en raison de problèmes de production et de trésorerie.
  • Fulton Financial va reprendre les actifs de Republic First.
  • Zoetis vend son portefeuille d'additifs alimentaires médicamenteux à Phibro pour 350 M$.
  • Les principales publications du jour : NXP Semiconductors, Welltower, ON Semiconductor…

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

  • Le milliardaire Reinold Geiger, propriétaire de L'Occitane International, est sur le point de faire une offre de rachat de la société, selon plusieurs sources.
  • Hyundai Motor et Kia signent un accord avec la société chinoise Baidu sur la technologie des voitures connectées, Tesla
  • Les principales publications du jour : Petrochina, BYD…

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures