VEOLIA ENVIRONNEMENT : Morgan Stanley relève son opinion.
Le 31 janvier 2012 à 14:05
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Morgan Stanley a relevé mardi sa recommandation sur les titres Veolia Environnement de 'sous-pondérer' à 'pondérer en ligne' avec un objectif de cours légèrement revu à la baisse, de 12 à 11 euros.
Dans une note consacrée au secteur des services collectifs, l'intermédiaire fait valoir que le titre - au même titre que Suez Environnement - évolue à des plus bas historiques alors que son rendement ('FCF yield') n'a jamais été aussi élevé, en l'occurrence à 26%.
Il met aussi en évidence un rendement du dividende ('dividend yield') de 8,1%.
Pour Morgan Stanley, les fondamentaux de l'activité du groupe de services à l'environnement restent intacts, malgré les incertitudes entourant la trésorerie, la situation macroéconomique et la capacité à mener à bien son plan de restructuration.
L'analyste estime toutefois que le groupe présente un modèle plutôt séduisant, que ce soit en termes de croissance, en raison de son exposition à l'euro ou bien en du fait de la montée de la réglementation sur l'environnement.
Il note néanmoins que les attentes du marché en ce qui concerne le bon déroulement de la restructuration peuvent constituer un certain niveau de risque.
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Veolia Environnement est le n° 1 mondial des prestations de services à l'environnement. Le CA par activité se répartit comme suit :
- prestations de services liés à l'eau (40,6% ; n° 1 mondial) : gestion des ressources en eau, distribution et acheminement d'eau potable, collecte, traitement et valorisation des eaux usées, prestations d'ingénierie, de conception et de construction d'installations de traitement des eaux, gestion de la relation client, etc. ;
- prestations de services de gestion des déchets (32,4% ; n° 1 mondial) : collecte, traitement et recyclage des déchets liquides, solides, banals et dangereux, traitement et valorisation des déchets par compostage, valorisation énergétique des déchets, etc. Veolia Environnement propose également services de propreté urbaine (entretien et nettoyage d'espaces publics, prestations de services mécanisés de nettoiement des rues et de traitement de façades), d'entretien et de maintenance de sites industriels, et de démantèlement d'installations industrielles et d'équipements en fin de vie ;
- prestations de services énergétiques (27% ; n° 1 européen) : gestion déléguée de réseaux de chauffage et de climatisation urbains, gestion de services thermiques, multi-techniques (exploitation de systèmes thermiques, conception, réalisation et maintenance d'installations, etc.) et industriels (analyse des processus industriels, exploitation, entretien et maintenance d'équipements de production), gestion globale de bâtiments et d'éclairage public.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (21,5%), Europe (41,9%), Amérique du Nord (7,4%), Asie (5,6%), Afrique et Moyen Orient (4,9%), Pacifique (4,3%), Amérique latine (4%) et autres (10,4%).
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