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Au moins 2,5 milliards de dollars de nouveaux fonds de crédit privés ont été lancés ou planifiés au cours du premier semestre de cette année, ciblant les startups dans une poignée de marchés asiatiques, selon les calculs de Reuters basés sur les transactions signalées et les fonds interrogés.
Le rythme effréné de l'activité survient après que les fonds de crédit privés ciblant l'Asie ont fait un bond de 76 % l'année dernière pour atteindre un record de 11,2 milliards de dollars, sous l'impulsion de stratégies régionales et dédiées à l'Inde, selon la Global Private Capital Association.
Les observateurs du secteur estiment que la tendance devrait s'accélérer au cours du second semestre de l'année, de nombreux investisseurs financiers jetant un regard sévère sur le financement traditionnel par actions des startups en raison des défis économiques et commerciaux mondiaux, et se tournant de plus en plus vers les fonds de crédit privés.
Les fonds qui devraient être lancés prochainement comprennent un fonds de 1,5 milliard de dollars de la société singapourienne SeaTown, un fonds de 150 millions de dollars axé sur l'Inde de Modulus Alternatives et un fonds de 200 millions de dollars pour l'Asie du Sud-Est de la société européenne 21yield, selon une source et des cadres de l'entreprise.
Certes, le crédit privé n'est pas bon marché, mais cette voie de financement est assortie de conditions moins strictes que celles des banques et offre une alternative aux startups désireuses d'éviter de voir leurs valorisations fortement réduites par des tours de table.
OPPORTUNITÉ DE CROISSANCE
L'essor de l'activité de crédit privé en Asie suit une tendance similaire aux États-Unis, où ces fonds recherchent de nouvelles opportunités dans le cadre d'un resserrement potentiel des emprunts, les banques régionales éprouvées resserrant leurs prêts après les turbulences qui ont secoué le secteur.
Selon le cabinet d'études PitchBook, les capitaux privés levés en Amérique du Nord ont totalisé 150,1 milliards de dollars l'année dernière, soit un triplement par rapport aux 49,2 milliards de dollars levés en 2012, ce qui souligne l'opportunité de croissance en Asie dans ce domaine.
Plusieurs grandes sociétés d'investissement et de capital-investissement s'aventurent également sur le marché du crédit privé pour combler le gouffre créé dans le financement de la technologie, en particulier le financement par emprunt, par l'effondrement de la Silicon Valley Bank en mars.
"Comme le marché des introductions en bourse devrait rester gelé pendant un certain temps et que la politique monétaire devrait rester stricte, l'attrait relatif des fonds de dette privée restera élevé pour les emprunteurs", a déclaré Nicholas Mairone, analyste chez Preqin.
Robert Wright, associé du cabinet d'avocats Baker McKenzie, a déclaré que le secteur asiatique du crédit privé devrait connaître un nouvel essor, car les grands sponsors mondiaux continuent d'investir dans des fonds de crédit axés sur l'Asie, d'une valeur de plusieurs milliards de dollars, tels qu'Apollo, Blackstone et KKR.
En comparaison, les opérations de capital-investissement dans la région Asie-Pacifique, à l'exclusion du Japon, sont restées sur une trajectoire descendante par rapport à l'année dernière, le ralentissement des marchés ayant entraîné une chute des valorisations des start-ups et anéanti les espoirs de cotations en bourse.
Les transactions financées par le capital-investissement ont totalisé 66 milliards de dollars au premier semestre, soit une baisse de 21 % par rapport à l'année précédente, selon les données de Refinitiv.
SeaTown a refusé de commenter son plan de collecte de fonds, tandis que le directeur des investissements de Modulus, Rakshat Kapoor, a déclaré qu'il y avait une bonne demande de capital de croissance et de remplacement pour les entreprises de taille moyenne ayant un profil de crédit "décent".
Se référant à son propre plan de collecte de fonds de crédit privé axé sur l'Asie du Sud-Est, Camille Krejci, PDG de 21yield, a déclaré qu'il y avait un énorme déficit de financement pour les petites entreprises telles que les startups en Asie.
'DOWN ROUND' (LA FIN DE LA RONDE)
Les plus grands fonds régionaux de crédit privé de l'année dernière ont été levés par des sociétés telles que PAG, basée à Hong Kong, Bain Capital, la banque indienne Kotak Mahindra et la société hongkongaise ADM Capital.
SoftBank Investment Advisers, qui gère deux fonds Vision, étudie la possibilité de lancer une stratégie de crédit privé qui offrirait un financement structuré sous forme de dette ou de type dette à des startups technologiques en phase finale, a rapporté Reuters le mois dernier.
La série de nouveaux fonds de crédit privé s'inscrit dans un contexte où les startups sont menacées d'un "down round". Les startups asiatiques ont vu leurs valorisations grimper en flèche ces dernières années, les investisseurs en capital de premier plan rivalisant pour les financer.
L'investisseur technologique néerlandais Prosus NV a ramené l'évaluation de la startup indienne de technologie éducative Byju à 5,1 milliards de dollars, selon son rapport annuel, soit une chute de plus de 75 % par rapport à l'évaluation de 22 milliards de dollars de la startup l'année dernière.
"Les fondateurs et les investisseurs cherchent des options de financement alternatives", a déclaré Parthiv Rishi, partenaire du cabinet d'avocats Sidley Austin.
Néanmoins, le financement alternatif tel que le crédit privé n'est pas bon marché, ont averti les experts du secteur. Les sociétés de crédit privé organisent généralement des prêts, avec des actifs garantis, sur la base d'un taux flottant.
"Ces financements sont également assortis de conditions, telles que des clauses assez strictes sur la manière dont l'entreprise peut fonctionner, ce qui pourrait ne pas convenir à certaines entreprises en phase de croissance", a déclaré Siew Kam Boon, associé du cabinet d'avocats Dechert.
"Les taux d'intérêt sont également à la hausse et les entreprises pourraient avoir besoin de fournir des contreparties en termes de capitaux propres.
