(Actualisation: précisions sur les résultats attendus par Scor, commentaires d'analystes et nouveau cours de Bourse)

PARIS (Agefi-Dow Jones)--L'action Scor accuse la plus forte baisse de l'indice SBF 120 mardi, alors que le réassureur a émis lundi soir un avertissement sur ses objectifs pour cette année, en raison de provisions dans son activité L&H de réassurance vie et santé.

Vers 10h50, le titre Scor dévissait de 27%, à 19,03 euros. Dans une note envoyée à ses clients, JPMorgan salue la décision des dirigeants du réassureur de faire face à leurs responsabilités, mais s'inquiète de l'ampleur des révisions de résultats annoncées.

Dans un communiqué, Scor a averti que ses activités d'assurance L&H devraient avoir accusé une perte de 400 millions d'euros au deuxième trimestre de cette année, en raison principalement d'"actions prises sur les provisions". Des révisions supplémentaires au second semestre pourraient entraîner de nouveaux ajustements négatifs sur le résultat de ces activités, pour un montant pouvant atteindre 100 millions d'euros d'ici à la fin de l'exercice.

En conséquence, le résultat des activités d'assurance L&H en 2024 devrait être "significativement" inférieur au montant de 500 millions d'euros visé par Scor. Selon un consensus fourni par la société, les analystes anticipaient jusqu'à présent un résultat des activités d'assurance L&H de 443 millions d'euros pour l'exercice en cours.

Coup de frein sur la création de valeur

Pour le deuxième trimestre, Scor a réduit de 900 millions d'euros sa prévision de marge sur services contractuels (CSM) du pôle L&H, qui correspond à la valeur actualisée des bénéfices futurs attendus pour ces activités, avant impôts et à courbes de taux courants. Cette révision porte sur un montant représentant 16% environ de la CSM dégagée au premier trimestre par ces mêmes activités, souligne JPMorgan, ce qui réduit le bloc de bénéfices que la société pourra inscrire dans son compte de résultat au cours des années à venir.

D'autant que des révisions supplémentaires au second semestre pourraient potentiellement entraîner de nouveaux ajustements négatifs de la CSM de la division L&H, pour un montant pouvant atteindre 400 millions d'euros d'ici à la fin de l'année, a fait savoir Scor.

Le réassureur estime également qu'il n'atteindra "probablement pas" en 2024 son objectif d'une croissance de 9% de sa "valeur économique", un indicateur qui combine les fonds propres et la marge sur services contractuels. Cette mesure de la performance du groupe devrait s'établir entre 8,3 milliards et 8,5 milliards d'euros au deuxième trimestre, soit 46 à 47 euros par action. La valeur économique par action de Scor s'élevait à 54 euros au 31 mars 2024 et à 51 euros au 31 décembre 2023.

En réaction à ces annonces, Oddo BHF a réduit de 68% sa prévision de résultat net pour l'ensemble de l'exercice 2024 de Scor, à 247 millions d'euros. L'intermédiaire financier a aussi diminué de respectivement 11% et 10% ses estimations de résultat net pour les millésimes 2025 et 2026. Afin de tenir compte de ces nouvelles anticipations, Oddo BHF a abaissé de 36 à 28 euros son objectif de cours sur la valeur, en confirmant toutefois sa recommandation "surperformance".

Une position de liquidités préservée

"L'ensemble de ces ajustements n'a pas d'impact sur la situation de liquidités du groupe en 2024" et "ont pour objectif de renforcer la robustesse des projections de flux de trésorerie et de réduire la volatilité des profits futurs", a expliqué Scor.

En outre, l'entreprise a assuré gérer "activement sa position de solvabilité", afin de maintenir son ratio de solvabilité dans la zone "optimale" de 185% à 220% à la fin de l'année 2024. Cet indicateur est attendu au-dessus de 200% au deuxième trimestre par la direction de Scor et à 217% par les analystes, mais son niveau dépendra de l'intensité de la saison des ouragans aux Etats-Unis, tempère UBS.

Dans ce contexte, les politiques de gestion du capital et de distribution de dividendes restent "inchangées", a souligné Scor. Les activités P&C de réassurance non-vie et d'investissements continuent de réaliser "une très bonne performance", a ajouté le groupe.

A la suite de cette communication qui s'inscrit dans une démarche "proactive et transparente", selon son directeur général, Thierry Léger, Scor donne rendez-vous au marché le 30 juillet, pour la présentation de ses résultats du deuxième trimestre, puis le 14 novembre, pour l'annonce de ses comptes du troisième trimestre. Une présentation détaillée de la stratégie de l'activité L&H ainsi qu'une version révisée du plan stratégique "Forward 2026" interviendront le 12 décembre.

-Dimitri Delmond, Agefi-Dow Jones; +33 (0)1 41 27 47 31; ddelmond@agefi.fr ed: LBO

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July 16, 2024 04:51 ET (08:51 GMT)