Le stablecoin de PayPal a des chances de réussir là où celui de Facebook a échoué, grâce à la position du géant du paiement à Washington et à la meilleure compréhension des problèmes par les décideurs politiques au cours des trois dernières années.

PayPal a déclaré ce mois-ci qu'il lançait PayPal USD, un jeton cryptographique lié au dollar américain, ce qui en fait la deuxième grande entreprise mondiale à lancer un stablecoin après que Facebook, désormais Meta Platforms, a dévoilé Libra en juin 2019.

Cette initiative, qui intervient alors que PayPal est en transition vers un nouveau PDG annoncé la semaine dernière, semble risquée après que le stablecoin de Facebook a été écrasé par l'opposition politique, et alors que les régulateurs se concentrent sur le secteur des crypto-monnaies après plusieurs effondrements.

Mais PayPal est dans une position plus forte que Facebook, ont déclaré d'anciens fonctionnaires, cadres et analystes. Les décideurs politiques sont plus familiers avec les stablecoins, des jetons cryptographiques généralement liés à une monnaie fiduciaire, qu'ils ne l'étaient en 2019. Un effort pour créer des réglementations fédérales sur les stablecoins a également contribué à renforcer leur légitimité aux yeux des législateurs.

"Le monde a radicalement changé depuis le projet Libra de Facebook. Les stablecoins n'étaient pas du tout connus", a déclaré Christopher Giancarlo, ancien président de la Commodity Futures Trading Commission des États-Unis.

"Depuis, l'administration, le Congrès et la Réserve fédérale ont eu le temps de se familiariser avec les stablecoins et leur réglementation, et le secteur a déployé des efforts considérables en matière de relations publiques, y compris un important travail de lobbying.

Contrairement à Facebook, un géant des médias sociaux qui a fait l'objet d'un examen minutieux pour des questions de confidentialité et d'ingérence dans les élections russes, PayPal est un opérateur financier bien établi à Washington. Il a dépensé 1,13 million de dollars en lobbying fédéral l'année dernière, selon OpenSecrets, et fait du lobbying sur les crypto-monnaies depuis plusieurs années, comme le montrent les archives.

"D'un point de vue politique, il y a une différence sismique entre la Libra de Facebook et le stablecoin de PayPal", a déclaré Isaac Boltansky, directeur de la recherche politique pour la société de courtage BTIG.

"Il existe toujours un mur entre la banque et le commerce, et le fait de savoir que PayPal se situe très clairement d'un côté de ce mur devrait rassurer les législateurs.

PayPal et Meta se sont refusés à tout commentaire.

PayPal USD sera émis par la société de fiducie numérique Paxos Trust, garanti par des dépôts en dollars et des bons du Trésor américain, et soumis à la surveillance du département des services financiers de l'État de New York.

PayPal a lancé un stablecoin parce qu'il se considère comme un leader de l'innovation en matière de paiements, a déclaré une personne au fait du projet, et le PDG Dan Schulman a dit qu'il envisageait que le stablecoin soit un jour utilisé pour les paiements. Mais PayPal s'attend à ce que le stablecoin soit principalement utilisé par les clients américains pour acheter et vendre d'autres jetons cryptographiques sur sa plateforme, a déclaré la source.

Dan Dolev, analyste principal chez Mizuho, a déclaré que PayPal USD ne changeait pas la donne pour les investisseurs de PayPal. "C'est un bruit positif", a-t-il ajouté.

DE GRANDES AMBITIONS

Bien sûr, certains décideurs politiques ont des inquiétudes. Maxine Waters, la principale démocrate de la commission des services financiers de la Chambre des représentants, s'est alarmée du fait que PayPal lance un stablecoin sans contrôle fédéral pour protéger les consommateurs et la stabilité financière. Mais la plupart des réactions à Washington ont été discrètes.

Lorsque Facebook a dévoilé Libra, un stablecoin dont les opérations étaient basées en Suisse et qui était rattaché à un panier de devises, les dirigeants n'ont pas caché leurs ambitions. Ils ont déclaré vouloir révolutionner le système financier mondial.

Le projet s'est heurté à l'opposition farouche des décideurs politiques, qui craignaient que Libra ne donne à Facebook un contrôle trop important sur le système monétaire et n'empiète sur la vie privée des utilisateurs. Pris par surprise, les régulateurs ne savaient pas qui devait superviser les stablecoins.

Facebook a rebaptisé Libra, l'a réduit et a déplacé le projet aux États-Unis, dans le but d'obtenir l'approbation des autorités réglementaires américaines.

Selon un ancien fonctionnaire ayant une connaissance directe du dossier, la décision d'approuver Libra a coïncidé avec la transition vers l'administration du président Joe Biden en janvier 2021. Alors que la Fed travaillait sur la question depuis un certain temps, la décision a finalement été prise par la nouvelle secrétaire au Trésor, Janet Yellen. Elle voulait avoir le temps d'analyser pleinement les problèmes, a déclaré cette personne.

Lassé d'attendre, Facebook a vendu l'entreprise en janvier 2022.

La Maison Blanche et la Fed se sont refusées à tout commentaire. Un porte-parole du Trésor a indiqué que Mme Yellen avait "appelé à plusieurs reprises le Congrès à créer un cadre réglementaire complet pour les monnaies stables".

Le Trésor a étudié les monnaies stables au cours des deux dernières années. Après l'effondrement de TerraUSD l'année dernière, Mme Yellen a déclaré que les stablecoins ne présentaient pas de risques systémiques. Depuis, les craintes que les stablecoins ne supplantent l'argent traditionnel se sont apaisées, et le Trésor et le Congrès ont largement convenu que les régulateurs prudentiels devraient les superviser.

"Il y a eu énormément de travail pour comprendre le risque proportionnel de ces choses", a déclaré Jack Fletcher, responsable de la politique et des relations gouvernementales chez R3, une entreprise spécialisée dans les chaînes de blocs.

La Fed a décrit ce mois-ci la procédure à suivre pour que les banques d'État puissent effectuer des transactions en stablecoins, tandis que la commission des services financiers de la Chambre des représentants a avancé le mois dernier un projet de loi donnant à la Fed plus de pouvoir pour superviser les stablecoins tout en préservant l'autorité des régulateurs d'État.

Le président républicain de la commission, Patrick McHenry, a déclaré dans un communiqué sur PayPal USD que le Congrès devrait agir rapidement pour adopter ce projet de loi, "permettant aux stablecoins de réaliser leur plein potentiel".