Nomura ne se montre guère impressionné par les ventes trimestrielles publiées hier soir par L'Oréal. Le bureau d'études évoque un 'faible début d'année' pour le géant des cosmétiques et des chiffres inférieurs aux attentes. Le conseil de 'réduire' la ligne est reconduit, ainsi que l'objectif de cours de 116 euros. En Bourse de Paris ce matin, l'action L'Oréal reste cependant bien orientée et gagne encore 2,1% à 123,2 euros.
Au premier trimestre 2014, L'Oréal a enregistré un chiffre d'affaires de 5,64 milliards d'euros, en repli de 2,2% à données publiées. A données comparables, c'est-à-dire à structure et taux de change identiques, la croissance ressort à 3,5%. La direction évoque un trimestre 'encourageant et contrasté'.
Mais Nomura s'attendait à une croissance organique de 4,4%, le consensus se situant à 4,2%. En cause, selon Nomura : la division Grand public du groupe, dont la base de comparaison était difficile en Amérique du Nord. Et la croissance reste peu dynamique aux Etats-Unis. Même si l'Europe de l'Ouest, avec une croissance organique de 2,8%, affiche sa meilleure performance depuis le 1er trimestre 2010, grâce notamment à l'Europe du Sud.
Les analystes estiment que le groupe perd des parts de marché aux Etats-Unis, notamment dans les soins capillaires et le maquillage, ce qui traduit 'une concurrence accrue qui continuera de peser durant tout 2014', estime Nomura.
En outre, 'L'Oréal n'est pas immunisé contre le ralentissement observé dans les marchés émergents'.
Bref, la prime de 12% que l'action L'Oréal présente sur les valeurs comparables leur paraît injustifiée.
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L'Oréal est le 1er groupe cosmétique mondial. Le groupe propose des produits de soins de la peau (39,9% du CA), des produits de maquillage (19,7%), des produits de soins capillaires (15,4%), des parfums (12,6%), des produits de coloration (8,3%) et autres (4,1%). Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- produits cosmétiques grand public (36,9%) : marques L'Oréal Paris, Garnier, Maybelline New York et NYX Professional Makeup, Stylenanda, Essie, Mixa, etc. ;
- produits cosmétiques de luxe (36,2%) : Lancôme, Kiehl's, Giorgio Armani Beauty, Yves Saint Laurent Beauté, Biotherm, Helena Rubinstein, Shu Uemura, IT Cosmetics, Urban Decay, Ralph Lauren, Mugler, Viktor&Rolf, Valentino, Azzaro, Prada, Takami, A?sop, etc. ;
- produits cosmétiques actives (15,6%) : La Roche-Posay, Vichy, CeraVe, SkinCeuticals, Skinbetter Science, etc. ;
- produits professionnels (11,3%) : L'Oréal Professionnel, Kérastase, Redken, Matrix et PureOlogy.
La commercialisation des produits est assurée au travers de la grande distribution et de la vente à distance, de la distribution sélective, des salons de coiffure et des pharmacies.
A fin 2023, L'Oréal dispose de 37 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : Europe (31,6%), Amérique du Nord (27%), Asie du Nord (25,9%), Asie-Pacifique-Moyen Orient-Afrique (8,4%) et Amérique latine (7,1%).