KAUFMAN ET BROAD : KAUFMAN & BROAD : Gilbert Dupont dégrade son opinion à Accumuler
Le 24 janvier 2011 à 09:35
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Gilbert Dupont a abaissé son opinion sur Kaufman & Broad d'Acheter à Accumuler. L'objectif de cours a en revanche été porté de 24 à 27,1 euros pour une question de valorisation. Le broker a dégradé son opinion à la suite de la récente surperformance du titre (+18% en 3 mois) et d'un potentiel de hausse désormais plus limité. Certes admet l'analyste, la stratégie est pertinente (focus sur les grandes villes, relance de l'immobilier tertiaire en 2011), l'offre est adéquate (logements compacts, développement des résidences étudiantes), et la visibilité offerte par le portefeuille foncier est rassurante.
Mais des incertitudes émergent : évolution des taux d'intérêt à moyen terme, pérennité des aides gouvernementales au-delà de 2012, faible demande émanant des seconds accédants, sortie de PAI du capital...
Kaufman & Broad SA figure parmi les 1ers constructeurs français de logements. Le CA par type d'actifs se répartit comme suit :
- logements (68%) : appartements (92,2% du CA ; 4 358 unités livrées en 2022/23 ; marques Kaufman & Broad et Résidences Bernard Teillaud) et maisons individuelles en village (7,8% ; 254 unités livrées) ;
- immobilier d'entreprise (31%) : notamment bureaux et locaux d'activités ;
- résidences d'étudiants (0,5%).
Le solde du CA (0,5%) concerne la vente de terrains et la perception d'honoraires.