Zurich (awp) - L'équipementier de cabinets d'aisance Geberit prévoit de publier mercredi 4 mai ses résultats sur les trois premiers mois de l'année. Neuf analystes ont livré pour le consensus AWP le fruit de leurs modélisations:

T1 2022E
(en mio CHF)      consensus AWP  fourchette    T1 2021A  estimations

chiffre d'affaires     933       865 - 960        910         9
Ebitda                 290       254 - 312        315         9 
bénéfice net           210       197 - 220        233         7

FOCUS: la tendance à la rénovation et à l'enjolivement résidentiel doit avoir profité au fabricant de dispositifs sanitaires en ce début d'année. La confiance des analystes repose aussi et surtout sur celle affichée en mars par la direction. La croissance organique aura été agrémentée par le produit des ajustements tarifaires.

Reste que la manoeuvre risque de n'avoir pas suffi à contreblancer pleinement le renchérissement des intrants. La marge brute opérationnelle (Ebitda) risque ainsi de s'être contractée de 34,6% à à peine plus de 30%.

OBJECTIFS: la direction n'a pas encore formulé d'objectifs pour l'exercice en cours, mais a prévenu début mars que l'anémie de la monnaie unique, le renchérissement des matières premières ou encore l'arrêt de la production en Ukraine allaient peser sur les estimations de bénéfice. Le groupe n'en attend pas moins une "nouvelle performance robuste".

Sur le seul premier trimestre, le renchérissement des matières premières était devisé entre 5 et 6%, en plus d'une facture énergétique sensiblement alourdie.

POUR MÉMOIRE: Geberit a mis à l'arrêt début mars son usine de céramiques à Slavuta, qui employait alors quelque 550 collaborateurs. L'industriel saint-gallois s'est résolu deux semaines plus tard à suspendre aussi ses activités purement commerciales en Russie. Ce deux marchés représentaient l'an dernier environ 2% du chiffre d'affaires de Geberit, qui s'était alors élevé à près de 3,5 milliards.

COURS DE L'ACTION: Geberit n'est pour l'heure pas parvenu à colmater la brèche qui a provoqué un effondrement d'un quart de sa valorisation depuis le début de l'année. Le titre avait toutefois gagné plus d'un tiers en 2021.

RECOMMANDATIONS D'ANALYSTES selon AWP Analyser:

acheter:     2
conserver:  12
vendre:      6

objectif de cours moyen: 593,58 francs suisses


selon IFRS

(en mio CHF)         T1 22E    T1 21A   analyste
                                 +/-%
chiffre d'affaires:               910
Octavian                960             Foletti
Jefferies               946             Woolf
ZKB                     946             Hüsler
Baader Helvea           940             Basic
UBS                     940             Rafaisz
Vontobel                937             Pomrehn
Mirabaud                935             Scholtysik
ODDO BHF                929             Brault
Goldman Sachs           865             Costa                            

consensus AWP:          933      +2,5


Ebitda:                           315
Octavian                312
Jefferies               303
UBS                     302
ODDO BHF                294
Baader Helvea           293
ZKB                     289
Vontobel                288
Mirabaud                272
Golman Sachs            254
    
consensus AWP:          290      -8,0


bénéfice net:                     233 
Octavian                220
UBS                     217 
ODDO BHF                212
ZKB                     209 
Baader Helvea           207
Vontobel                207
Mirabaud                197    
      
consensus AWP:          210      -9,9

Commentaires d'analystes:

JEFFERIES (Priyal Woolf): We anticipate Geberit's 1Q22 update to likely be a non-event for the share price. Price-led organic growth and YoY margin contraction is probably broadly expected, and we expect limited quantitative guidance to be given at this early stage in the year to drive major forecast changes. We continue to see Geberit's premium multiple (19x 2023 EV/EBITDA) as difficult to justify given the slowing growth and margin momentum into 2022. UNDERPERFORM

VONTOBEL (Bernd Pomrehn): Given its best-in-class margin level, Geberit will continue to deliver strong cash flows. However, substantially rising costs have started to negatively impact sentiment in the construction industry and the shift of renovation activity towards energy efficiency renovation represents a risk to the underlying growth of the sanitary market this year. HOLD

jg/jl/cf/jh