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Les conseillers financiers et juridiques soulignent l'assombrissement des perspectives macroéconomiques pour l'Allemagne, qui a vu quatre transactions d'une valeur totale de 113 millions de dollars au cours des 10 premiers jours de 2024, contre 45 transactions d'une valeur de 876 millions de dollars au cours de la même période l'année dernière, selon les données de Dealogic.
L'Europe a également connu un démarrage plus lent, avec 71 transactions d'une valeur totale de 2,2 milliards de dollars, en baisse par rapport aux 375 transactions d'une valeur de près de 9 milliards de dollars au cours de la même période de 2023.
"Les défis économiques auxquels l'Allemagne est confrontée devraient conduire à un premier trimestre plus calme", a déclaré Bernd Egbers, associé chez Astera Legal, ajoutant que les fonds de capital-investissement et les entreprises devraient être plus prudents avant de procéder à de grandes acquisitions.
Les agriculteurs ont organisé cette semaine des manifestations à l'échelle nationale, tandis que des grèves ferroviaires ont perturbé l'ensemble du pays et que les défaillances d'entreprises ont augmenté de manière significative à la fin de l'année 2023.
À la fin de l'année dernière, le gouvernement allemand a gelé d'importantes promesses de dépenses axées sur les initiatives vertes et l'industrie, après qu'une décision de la Cour constitutionnelle sur les fonds d'urgence inutilisés en cas de pandémie a fait exploser un trou de 60 milliards d'euros (65 milliards de dollars) dans ses finances.
La confiance des investisseurs s'en est ressentie et le moral des entreprises s'est dégradé en décembre, selon l'institut Ifo. La production industrielle allemande a également chuté de manière inattendue en novembre, ce qui représente la sixième baisse mensuelle consécutive.
"À l'aube de 2024, avec des volumes de fusions et d'acquisitions aussi faibles, nous ne prévoyons pas beaucoup plus d'activité pour l'année à venir, la reprise devant se faire sentir davantage en 2025", a déclaré Rainer Langel, responsable de l'Europe, du Moyen-Orient et de l'Afrique, chez Macquarie Capital.
Cette évolution intervient alors que les négociateurs du monde entier s'attendaient à une reprise de l'activité à mesure que les conditions s'amélioraient. Aux États-Unis, depuis le début de l'année, la valeur des transactions s'élève à 56 milliards de dollars, stimulée par l'activité dans le secteur des soins de santé, soit plus du double du montant enregistré au début de 2023 (24 milliards de dollars), selon les données de Dealogic.
L'Allemagne est en tête des fusions-acquisitions en valeur pour l'Europe continentale en 2023, avec 91 milliards de dollars de transactions, selon les données de Dealogic. Il s'agit toutefois du chiffre le plus bas depuis 2015. L'année dernière, les volumes de fusions et d'acquisitions ont atteint leur niveau le plus bas depuis dix ans.
Pour les banquiers et autres conseillers, cela se traduit par une baisse des honoraires.
Les revenus nets des banques d'investissement provenant des fusions et acquisitions en Allemagne étaient de 159 millions d'euros au quatrième trimestre 2023, soit une baisse de 95 % par rapport à la même période de l'année précédente, selon les données de Dealogic.
De plus, depuis la pandémie, les transactions prennent plus de temps, ce qui se traduit par des délais plus longs avant leur conclusion, selon les conseillers.
"Même s'il y aura plus d'activité en 2024, l'écart entre la signature et la conclusion d'une transaction prend du temps, de sorte que beaucoup de ces transactions ne seront achevées qu'en 2025", a déclaré M. Langel.
Comme toujours en matière de fusions et d'acquisitions, la situation peut changer rapidement si une série d'opérations voit le jour. À la fin de l'année dernière, Adnoc a fait une offre préliminaire pour l'entreprise chimique allemande Covestro, l'évaluant à 11,3 milliards d'euros (12,38 milliards de dollars).
Les bailleurs de fonds privés de l'entreprise pharmaceutique Stada se préparent à une introduction en bourse ou à une vente qui pourrait la valoriser à dix milliards d'euros (11 milliards de dollars), tandis que Bayer a déclaré qu'elle envisageait de scinder ses divisions de santé grand public ou de phytotechnie.
Les sociétés de capital-investissement riches en liquidités et disposant d'un carnet d'adresses bien rempli pourraient être celles qui relanceront les fusions-acquisitions, selon certains négociateurs.
"Elles ont l'habitude de s'adapter à l'évolution des conditions économiques et, fortes de leur expérience, elles sont susceptibles de trouver des moyens de poursuivre les transactions même dans un environnement difficile", a déclaré M. Egbers.
Comme d'autres, M. Egbers est persuadé que les transactions reprendront au cours du second semestre si l'économie se stabilise, si l'inflation ralentit et si les taux d'intérêt baissent. (1 dollar = 0,9130 euro)
