ALSTOM : Oddo BHF confirme son conseil sur le titre
Le 13 octobre 2023 à 12:05
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Oddo BHF confirme sa note de 'surperformance' sur le titre Alstom, avec un objectif de cours inchangé de 32 euros.
Le bureau d'analyses rapporte que Moody's a confirmé la notation Baa3 sur Alstom mais avec une perspective abaissée à négative reflétant la marge de manoeuvre très limitée d'Alstom dans la catégorie Baa3.
Moody's pointe notamment 'la faiblesse des métriques de crédit', celles-ci étant impactées par le FCF négatif attendu au S1 et par la révision des prévisions de FCF pour l'exercice 23/24, qui devrait être négatif de l'ordre de -500 ME à -750 ME (contre légèrement positif dans la précédente estimation).
Oddo BHF comprend que l'agence Moody's parait prête à donner à Alstom quelques mois supplémentaires pour restaurer son bilan, sous réserve que ce dernier procède rapidement à des cessions (JV chinoises, activité signalisation fret US, etc).
Etant donné la pression actuelle sur Alstom (boursière notamment, crédit désormais), Oddo BHF s'attend à une réaction rapide du groupe et à la présentation d'un plan visant à renforcer le bilan.
Outre de possibles cessions, le groupe pourrait envisager d'autres mesures (entrée d'un actionnaire de long terme, convertible, etc).
' Une augmentation de capital, au regard du cours actuel, ne nous semble pas le plus probable à court terme', conclut l'analyste.
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Alstom figure parmi les principaux fabricants mondiaux d'infrastructures destinées au secteur du transport ferroviaire. Le CA par famille de produits et services se répartit comme suit :
- matériels roulants (51,8%) : trains, tramways et locomotives ;
- services ferroviaires (24,2%) : services de maintenance, de modernisation, de gestion des pièces détachées, de support et d'assistance technique ;
- systèmes de signalisation, d'information et de contrôle (15%) ;
- infrastructures ferroviaires (9%) : infrastructures dédiées à la pose des voies, systèmes d'alimentation électrique des lignes, équipements électromécaniques (dispositifs de télécommunication et d'information des voyageurs en station, bornes d'achats automatiques de billets, accès aux escalators, ascenseurs pour handicapés, portes palières automatiques sur les quais, systèmes de ventilation, de climatisation et d'éclairage).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (15,4%), Europe (42,2%), Amériques (19,7%), Asie-Pacifique (13,8%) et Moyen Orient-Afrique-Asie centrale (8,9%).